2026年医药生物行业：创新药即将进入密集数据催化期，继续看好创新药+创新药产业链

一周医药板块行情

1.1、 医药板块行情概述

2026 年 3 月 30 日—2026 年 4 月 3 日医药生物板块全周上涨 2.20%，沪深 300 指数全周下跌 1.37%。自 2026 年年初以来各细分子行业涨跌幅分化，其中医药 板块涨跌幅位于各个行业板块的中上游水平（以中信行业指数计，2026 年初以来 医药板块指数上涨 0.87%，跑赢沪深 300 指数 4.95 个百分点，列 30 个一级子行 业第 10 位）。

1.2、 估值水平变化

截至 2026 年 4 月 3 日，医药板块估值为 30.25 （PE，TTM 整体法，剔除负值）， 溢价率方面，医药板块对于沪深 300 的估值溢价率为 128.57%，医药板块对于剔 除银行后的全部 A 股溢价率为 29.10%。近期医药生物板块相对沪深 300 的溢价 率呈上升趋势。

个股涨跌幅

2026 年 3 月 30 日—2026 年 4 月 3 日医药生物板块全周上涨 2.20%，沪深 300 指数全周下跌 1.37%。在涨幅榜上，本周医药板块共 270 只个股上涨，其中海泰 新光、津药药业、双鹭药业等个股涨幅居前。在跌幅榜上，本周医药板块 230 只 个股下跌，其中普昂医疗、长药退、华兰股份等个股跌幅居前。

一周行业事件/政策综述

行业事件及新闻

据国家统计局，2026 年 3 月 31 日国家统计局服务业调查中心和中国物流与 采购联合会发布了中国采购经理指数。3 月份，制造业采购经理指数、非制 造业商务活动指数和综合 PMI 产出指数均重返扩张区间，分别为 50.4%、 50.1%和 50.5%，比上月上升 1.4 个、0.6 个和 1.0 个百分点，我国经济景气 水平回升。 （一）产需两端同步扩张。生产指数和新订单指数分别为 51.4%和 51.6%， 比上月上升 1.8 个和 3.0 个百分点，均升至扩张区间，制造业企业生产活动 加快，市场需求明显改善。在产需恢复的带动下，企业采购意愿增强，采购 量指数为 50.9%，比上月上升 2.7 个百分点。 （二）大、中、小型企业 PMI 均有回升。大型企业 PMI 为 51.6%，比上月上 升 0.1 个百分点，景气水平稳中有升；中、小型企业 PMI 分别为 49.0%和 49.3%，比上月上升 1.5 个和 4.5 个百分点，景气水平明显改善。 （三）三大重点行业较快扩张。高技术制造业 PMI 为 52.1%，比上月上升 0.6 个百分点，连续 14 个月高于临界点，行业发展态势持续向好；装备制造业和 消费品行业 PMI 分别为 51.5%和 50.8%，比上月上升 1.7 个和 2.0 个百分 点，均升至扩张区间；高耗能行业 PMI 为 48.9%，比上月上升 1.1 个百分点， 景气水平有所回升。

行业投资策略

美国拟对进口专利药及制药成分加征 100%关税，预计对创新药 BD 及 CXO 服务 影响有限。当地时间 4 月 2 日，美国白宫发布公告，美国总统特朗普当日签署一 份文件，依据《1962 年贸易扩展法》第 232 条款，美国将对进口专利药和制药成 分加征 100%的关税。这一措施同时提供豁免或下调关税的路径，旨在迫使制药 企业与白宫就药品价格和产业回流等达成协议。对于已签署“最惠国药价”协议 并正在美国积极建厂的企业，该加征关税豁免至 0%；对于未签署协议但正在美 国建厂的企业，该加征关税在 4 年内豁免至 20%。此外，日本、欧盟、韩国、瑞 士、列支敦士登税率为 15%，英国税率为 10%；孤儿药、核药、血制品、细胞基 因疗法、ADC 等税率为 0%；仿制药及其相关成分（含生物类似药）税率为 0%。 此前 2025 年 9 月，美国总统特朗普曾在社交平台发文称，将在 2025 年 10 月 1 日（实际未落地）对品牌或专利药品加征 100%关税，除非企业在美国建设制药 厂，故市场情绪在此前已有释放。我们预计，CXO 公司的研发外包服务与创新药 公司的 BD 合作不受该关税政策影响；而 CDMO 的生产外包项目下游直接运往美 国的占比相对较少，原料药企业则多为仿制药 API 或中间体出口，影响整体可控。 但在全球贸易摩擦环境下，具备海外产能的 CDMO 公司业务韧性更强。

礼来口服 GLP-1 美国获批；创新药产业趋势持续向好，板块即将进入密集数据 催化期。当地时间 4 月 1 日，礼来口服 GLP-1 小分子 Orforglipron 获得美国 FDA 批准上市用于减重适应症，在 ATTAIN-1 临床试验中，成年人在最高剂量组中平 均减重 27 磅。Orforglipron 的上市或将改写全球减重药物竞争格局。中国创新药 的全球竞争力持续加强、出海持续落地、商业化盈利兑现的产业逻辑不变，BD+ 业绩催化持续。近两年是中国创新药出海的“大年”，中国创新药对外授权交易数 量与交易金额不断创新高。而 BD 交易落地是出海的第一步，随着后续海外三期 临床的开启，海外上市确定性提升，估值有望持续提升（基于产品潜在销售峰值 和成功率的提升），例如科伦博泰和百利天恒。基于此，我们认为后续可重点关注 已 BD 品种的未来进展，一方面相较于未 BD 品种他们具备更强确定性，另一方 面后续各类进展将持续提供催化剂，带来估值提升空间。展望 2026 年，预计行业 大会（临床数据进展）、重磅 BD 交易、新技术突破等仍将持续为行业带来正面催 化。2026 年 AACR （美国癌症研究协会）与 ASCO （美国临床肿瘤学会）年会预 计将分别于 4 月 17 日-22 日、5 月 29 日-6 月 3 日召开，有望催化板块行情。