2026年柏星龙公司深度报告：北交所创意包装第一股，掘金文创产品新赛道

北交所创意包装第一股，快速增长迎发展

1.1、十六年沉淀，300+品牌的一站式创意服务商

柏星龙历经十六年积淀，成就国内领先的一站式创意服务商。公司成立于2008 年，深耕创意包装及设计服务，于 2015 年挂牌新三板，于2022年在北交所上市。公司提供“品牌策略、创意设计、技术研发、产品交付”的四位一体综合服务，帮助客户建立品牌理念、提升产品形象、增加产品附加值。公司业务范围覆盖全球，客户主要为酒类、茶叶、化妆品、奢侈品等中高端消费品企业，如贵州茅台、洋河股份、八马茶叶、欧莱雅、古驰（GUCCI）、宝格丽（Bvlgari）等。2024 年公司创立龙衍文创产品公司，拓展文化创意产品和礼品市场，开拓新的业绩增长点。

目前公司主要产品为创意包装产品生产和创意设计服务。①创意包装产品主要包括纸板盒、卡盒、箱、手袋及其他创意包装产品。公司创意包装产品除了提供基本的产品说明、产品保护、外观美化等功能外，还通过具有市场竞争力的品牌策略规划、创意设计服务，向消费者传递品牌文化故事及产品文化内涵，激发消费者购买欲望，提升产品附加值。②创意设计服务是公司将品牌文化、产品文化、地域文化、消费者需求等要素融入产品包装，并运用印刷及表面加工等制造工艺展现消费品文化内涵。公司可为客户提供市场调研、品牌架构梳理及体系搭建、产品线梳理及产品包装设计、品牌推广建议及终端生动化等品牌策略规划与创意设计服务，助力客户快速推出符合市场需求的新产品，或维持老产品的市场竞争力。

1.2、业绩呈现快速增长态势，净利率逐步提升

成长性分析：2013-2024 年公司收入由 2.03 亿元增长至5.92亿元，CAGR为 10%；2013-2024 年归母净利润由 329 万元增加至4123 万元，CAGR为26%；2025Q1-3 营收 3.77 亿元，同比-16%，归母净利润为2441万元，同比-37%。2020 年业绩同比下滑主因公司的部分客户受疫情影响其包装需求减少，同时公司受疫情影响市场拓展受到一定的影响。2025Q1-3业绩阶段性承压主因行业需求（尤其是白酒行业）偏弱、部分订单节奏后移及新产能爬坡期等因素影响。

收入来源：以包装产品为主，境外市场占比上升。分产品看，包装产品营收占比最大，2013 年以来占比保持在 90%左右，2019 年来毛利率在35%左右，波动较小；设计业务占比常年为 10%左右。分地区看，2013年以来境外市场收入占比整体呈现上升态势，2025H1 占比48%；境外市场毛利率显著高于境内市场毛利率。

盈利能力分析：2013 年以来公司毛利率维持在30%以上；归母净利率从2013年的 2%变动至 2023 年的 9%，整体呈提升态势；2020 年及之后毛利率呈下滑态势，主要因为自 2020 年起，公司执行新收入准则，销售商品相关的运费、依外销合同承担的清关等费用从销售费用重分类至营业成本，导致公司毛利率较执行新收入准则前有所下降。

费用率分析：2013 年以来，公司管理费用率整体呈下降趋势，研发费用率常年保持在 3%以上；2020 年销售费用率明显下降主要因为销售商品相关的运费与外销合同承担的清关等费用重分类至营业成本影响所致。

现金流及营运能力分析：2013 年以来，公司经营净现金流基本为正。2013年以来，公司存货周转天数基本在 41~67 天之间波动，应收账款周转天数整体呈下降趋势，从 2013 年的 112 天变动至2025Q1-3 的76 天。

偿债能力分析：2013 年以来，公司的资产负债率、剔除预收账款后的资产负债率保持在 50%以下，有息负债率保持在40%以下，偿债能力良好。

1.3、股权结构集中，股权激励激发团队活力

股权结构集中，管理层稳定。公司实控人为赵国义、赵国祥、赵国忠三兄弟。赵国义先生主要职务为董事长，赵国祥先生主要职务为总经理。截至2025Q3，赵国义总持股 41.14%，其中直接持股 35.49%，间接持股5.65%，赵国祥总持股 10.65%，其中直接持股 10.59%，间接持股0.06%，赵国忠总持股5.15%，均为直接持股；实控人团队合计持股 56.94%。公司拥有柏星龙投资、柏星龙创投两个员工持股平台。截至 2025Q3，董秘黄总通过员工持股平台间接持股 0.09%，副总裁苏总通过员工持股平台间接持股0.35%。公司高管工作经验丰富，管理层流失率低，较为稳定。

成立龙衍文创，开拓新增长点。公司在惠州、四川、贵州、江苏、河北、山西、深圳、美国等地设有子公司。孙公司深圳龙衍文创成立于2024年5月15 日，主营业务为提供包括文创产品、高端礼品、IP 孵化以及文化旅游产品开发等一系列服务，旨在拓展文化创意产品和礼品市场，为公司开拓新的增长点。

股权激励激发团队活力。2019 年 12 月，公司董事长赵国义向员工持股平台转让柏星龙 250 万股股份（占柏星龙股本总额5185.2 万股的4.82%），转让价格为每股 3.42 元。激励对象将通过员工持股平台间接持有柏星龙股份，员工持股平台的总出资额为 855 万元。

掘金文创&礼品新赛道，公司发展潜力大

2.1、市场概况：文创礼品行业快速增长，AR、AI 等技术赋能增长

文化创意即以特定的文化为主题，结合创新的形式，对其文化底蕴进行深度解读再创造（即融入创意）。文创产品大致分为工业设计、动漫游戏、影视音像、传媒出版和书画艺术五类。文创产品的经济价值：1）文化与设计的结合、知识与审美的交融，成为文创产品所独具的高附加值；2）不属于人们的生活必需品，属于软性需求商品，主要满足消费者精神层面需求或提升产品附加值的生产需求。

需求端：文创与设计服务行业规模快速增长。随着居民消费从以“物质消费”为主转向以“精神文化消费”为主，文化创意与设计服务业保持了较快的增长速度，据国家统计局，2019-2021 年我国文化创意与设计服务业增加值从7640 亿元增长至 1.96 万亿元，CAGR 为 60%；据艾媒咨询数据，中国礼物经济市场规模有望从 2018 年的 8000 亿元增至2023 年的1.3 万亿元，CAGR为 10%。

消费者画像：①性别：文创产品消费者以女性为主，占比为63.2%；②年龄：近九成消费者年龄在 19-40 岁之间，消费人群年轻化，未来增长空间巨大；③常住地：主要常住地区为一线、新一线、二线城市，占比超过80%，同时，行业下沉市场空间发展明显，三线及以下城市消费潜力大；④职业分布：超六成文创产品消费者为企业白领，企业管理者、普通职员、专业人员的消费者占据前三。

中国文创行业发展趋势：①文创产品正在成为文化传承和情感、理念表达的重要载体；②技术赋能，虚实结合，推动文创行业实现变革升级；③“谷子”正在成为文创行业产品硬通货，“小而美”的圈层文化或是行业未来主流模式。

AR 等元宇宙技术赋能文创行业增长。据《中国元宇宙发展报告（2022）》，2021-2027 年中国元宇宙产业市场规模预计从186 亿元增长至6010亿元，CAGR 为 79%；据艾瑞咨询，2030 年中国AIGC 产业规模有望突破万亿元，2022-2030 年 CAGR 为 115%。在数字化和科技创新的推动下，中国文创产品行业开始采用 VR、AR、AI、元宇宙等技术来增强用户体验。例如上影集团“新视野基金”与上海电影艺术中心共同发起“文创+科创”加速器计划，将于未来 3 年投入 3 亿资金支持文化产业前沿科技项目的孵化和落地，AIGC、元宇宙等前沿科技为文创行业带来新的增长点。

“谷圈文化”或成为文创行业未来主流模式。“谷子”为“goods”（商品）的谐音，是漫画、动画、游戏等 IP 衍生出的周边产品；围绕“谷子”形成的粉丝圈层文化即为“谷圈文化”。据艾瑞咨询，2016-2023年中国泛二次元市场规模由 189 亿元增长至 2219 亿元，CAGR 为42%；中国泛二次元用户由 2.7 亿人增长至 5.0 亿人。以二次元为代表的“谷圈文化”，叠加以动漫、游戏等大 IP 在商业化运作中加以改编的作品形式，加速内容IP的传播并扩大了衍生品消费能力，逐渐从小众走向大众。

二次元周边衍生（谷子）市场广阔，提供IP 变现新路径。2016-2023年，中国二次元周边衍生市场规模从 53 亿元上升至1024 亿元，占二次元产业规模的比例从 28.0%上升至 46.1%，CAGR 为53%，蓝海市场提供充裕变现空间。“谷圈文化”将充分赋能文创行业的发展。

中国的文化创意产业正处于快速发展阶段，未来随着AR、AI、元宇宙等技术和谷圈文化的兴起，文创产业有望继续保持强劲的增长势头。

2.2、竞争格局：对标泡泡玛特等文创龙头，公司发展潜力大

公司注重差异化竞争，发展空间广阔。泡泡玛特潮玩以代工为主，目前积极布局全球供应链，客户主要为 IP 粉丝（C 端客户）及经销商（B端客户）；奥飞娱乐既有丰富的产品线，也有多家合作工厂，下游主要客户为零售商等B 端客户；元隆雅图下游为日化、奶粉、电子、金融等B端客户；德艺文创下游主要为家居用品领域的零售商或经销商（B 端客户）。在文创领域，柏星龙下游主要为旅游场景（如龙粤文化）、酒类及礼品（如茅台）等B端客户，同时通过 BC 联动拓宽 C 端市场份额，下游客户多元。在IP打造方面，柏星龙拥有自有品牌 IP《柏叔聊品牌》，并已在抖音、Bilibili 等主流媒体上入驻，柏星龙通过《柏叔聊品牌》不断输出独家品牌观点，增加粉丝并强化行业影响力；另一方面，公司已具备与地方文旅平台合作孵化当地IP文创产品的经验，例如柏星龙于 2024 年与龙粤文化合作推出哈尔滨AR虚拟导游冰箱贴，已通过小红书、抖音等渠道实现C 端销售。

公司布局：孕育“龙衍”，形成第二曲线。2024 年5 月，公司成立孙公司龙衍文创，以进一步拓展文创产品和礼品市场，开拓新的增长点。龙衍文创将提供包括文创产品、高端礼品、IP 孵化及文化旅游产品开发等一系列服务。公司将积极与地方文旅平台深化合作，共同打造愈来愈多的具有地域特色的文创 IP 产品。

编辑：火腿肠