2026年北交所风电设备行业专题报告

乘风起势：景气周期确立，风电迈入长期成长通道

风电地位稳固，海风贡献度结构性提升

2024年，风电继续在我国可再生能源发电体系中扮演“压舱石”角色。 从累计装机容量看，2024年风电装机占可再生能源发电装机的比重达到28%，仅次于太阳能发电。 从发电量维度看，2024年中国风电发电量结构进一步优化。全年风电总发电量达到5.21亿千瓦时，其中海 上风电贡献了约0.41亿千瓦时。陆上风电依然是基本盘，但海上风电成为增量弹性的主要来源。这得益于 海上风资源更优（风速高、湍流小）以及大兆瓦机组带来的更高的等效利用小时数（通常海风可达3000- 4000小时，陆风为2000-2500小时）。

经济性为王：中国风电LCOE击穿化石能源成本底线

中国风电已进入“低成本”时代，低于传统化石能源。从LCOE对比看，中国陆上风电度电成本大幅 低于欧洲、北美及亚太其他地区，且低于国内传统煤电成本区间。海上风电成本下降曲线陡峭，我们 预计“十五五”中后期将全面低于欧洲水平，并逐步接近天然气发电成本。 极致成本优势构筑强大“出海护城河”。从2020-2060年全球各区域能源技术LCOE来看，中国风电设 备商依托国内极致的制造成本，在向东南亚、欧洲出口时具备明显价格优势。这一成本护城河，为风 机大型化、深远海开发提供了利润空间，看好风电设备“出海”链条的底层逻辑。

招标高景气支撑装机放量，2026年有望成为里程碑年份

招标量创历史新高，奠定2026年交付高景气。2024年风电公开招标累计容量达164.1GW，同比暴涨 90%。同时，2025年1月-9月风电公开招标累计容量达103.21GW，这一跨越式增长意味着，即使考 虑项目延期，2025-2026年平均每年新增装机也有望站稳80-100GW的新台阶。 装机容量创新高，2025年实现历史性跨越。从月度装机节奏看，2025年开年数据显著高于往年同期 ，施工旺季到来后装机速度进一步加快。上游天量招标正在顺利转化为下游实际并网交付，行业正 从“政策驱动”转向“订单驱动”的良性循环。

原材料价格波动加剧，成本端压力需警惕

环氧树脂与钢材价格呈现波动上行趋势，成本端扰动隐现。环氧树脂价格指数自2024年以来震荡 回升，钢材价格在2025年亦出现明显上涨。作为风电叶片和铸件、塔筒的核心原材料，二者价格 波动直接影响产业链盈利空间。 原材料成本占比超六成，价格反弹将挤压企业毛利率。2024年钢材、环氧树脂、碳纤维等核心原 材料占风电零部件企业营业成本比重普遍超过60%。据ifind数据库数据，我们测算，钢材价格每 上涨10%，风电铸件、塔筒企业毛利率将收窄约2-3个百分点；环氧树脂价格上涨则显著影响叶片 环节盈利能力。

空间进阶：大型化、深远海、全球化共拓成长新边界

大型化十年跃升， 增速放缓迎来产能利用率修复拐点

风机大型化十年实现跨越式发展，海上尤为激 进。2015年至2024年，我国陆上风电平均单机 容量从1.8MW提升至5.9MW，增长率超220%； 海上风电从3.6MW跃升至10MW，增长近2倍。 大型化是平价时代摊薄单位千瓦成本的核心路 径，尤其在海上风电领域体现得更为充分。 大型化趋势步入平稳期，产业链迎来产能利用 率修复拐点。从CWP参展情况看，2020年至 2025年，大型整机商参展数量由18家降至11家， 年发布新机型数量从56款缩减至35款，主机厂 不再一味追求更大兆瓦。单机容量同比增速放 缓，意味着设备厂商无需持续新上产线，原有 产能利用率有望提升，资本开支压力得以缓解。

国内陆风：月度招标验证高景气，开年淡季表现稳健

2025年开年招标淡季不淡，奠定全年高景气基调。从2022-2025年11月招标数据看，2025年1月陆风招 标量达7.6GW，较2024年显著增加。考虑到1-2月为传统招标淡季，这一开局表现充分反映“沙戈荒 ”大基地项目加速落地和老旧风机“以大代小”改造需求的提前释放。 历年招标节奏显示，旺季放量可期。从季节性规律看，历年下半年（尤其是三季度）通常是招标集中 释放期。2025年开年前置放量叠加后续旺季预期，全年招标规模有望进一步上修，为2025-2026年装 机高峰提供充足的订单储备。

海外陆风：新兴市场陆风成长性强

新兴市场增速明显：根据GWEC数据，我们预计非洲、印度、其他亚太地区、拉美陆风新增装机增速较 快，2024年新增装机体量分别为1.4、3.4、3.9、4.7GW，我们预计2030年新增装机体量3.6、7.5、14.8、 7.7GW，2025~2030年年均复合增速17.6%、8.9%、20.2%、15.8%。从总市场来看，我们预计新兴市场陆 风装机从25年的17.4GW增长至30年的35.1GW，年均复合增速15.1%。

国内海风装机：预计26年装机升至11-13GW，同增30%+

2026年我们预期并网海风项目规模突破10GW，扎实储备支撑高增长预期。 根据中国能源网统计显 示，2026年预计并网的海上风电项目合计规模达14.9GW，同比增长30%以上。从区域分布看，广东 贡献超7GW，占比近一半，青洲、帆石、三山岛等大型集群项目交付节奏明确；海南、浙江、江苏 紧随其后，各自有1-2GW级别重点项目进入建设窗口期。 项目开工率高，交付确定性较强。2026年装机海风项目一览表中标注“已开工”或“已招标”的项 目占比超过80%，意味着这些项目在2026年底前并网的概率极高。剩余项目也基本完成核准，进入 招标前置阶段。综合项目进展，2025年海风装机8~10GW，我们预计2026年进一步提升至11-13GW， 同比增长30%以上。

欧洲海风：能源危机背景下，海风规划持续加码

国际形势动荡，多数国家海风规划态度积极。22年俄乌战争后，即使欧洲电价大幅回落，但多数国家对 于海风开发的态度和政策仍较为积极。2024年初，欧盟委员会正式出台《欧洲风电行动计划》，旨在普 及风电、促进风电产业发展。该计划认为，欧洲风能资源丰富，发展风力发电对于实现脱碳目标、保障 电力供应至关重要，海上风电是欧洲发展风电的重要领域。到2030年，欧盟海上风电装机容量达到 120GW，2050年进一步提升至300GW。该计划旨在通过普及风电技术加速脱碳进程，并保障能源安全。 英国：增强装机目标、启动财务激励计划。锚定2030年前实现43-50GW海风装机，虽相较2022年上调后 的预期有所下调，但整体成长基调尚未改变；25年2月英国政府启动2700万英镑的激励计划以促进海风开 发建设。德国：整体维持平稳，最大不确定性在于大选结果。25年初德国联邦海事与水文局公布海风场 址发展规划，将在未来4年释放12GW拍卖量。法国：加强补贴。欧盟批准了法国针对海风108亿欧元的支 持计划。丹麦：24年拍卖流标后，考虑重新拿出电价补贴以吸引开发商参与拍卖。