2026年社会服务行业：清明假期出游火热，首季度海南离岛免税增速亮眼

板块表现

重点数据跟踪

韩国免税：【外国游客】2 月销售额达到 4.87 亿美元，同比-8.0%（上月为+13.5%），有去年基数原因， 若对比 24 年 2 月为-2.2%（上月为-46.1%），同比 19 为-61.2%（上月为-55.3%）：其中购物人次+39.1%（上月 为+26.8%）。客单价-33.9%达到 534.27 美元（上月为-10.4%），对比 19 同期-43.8%（上月为-31.0%）。2 月销 售额同比改善主要驱动仍来自客流好转，且客流增速环比提升，客单绝对值仅略好于去年 Q3，环比 1 月-6.8%， 而去年 2 月客单 808 美元为年内最高；2026 年累计外国游客销售额 10.27 亿美元，同比+2.2%：其中购物人次 +32.6%，客单价-22.9%，2 月依赖客流增长而客单下滑的趋势更明显。

【整体市场】2 月销售额达到 6.65 亿美元，同比-4.1%（上月为+12.2%），同比 19 同期-57.2%（上月为51.8%）。同比降幅比外国游客小，因国内游客销售额+8.5%。整体：其中购物人次同比+12.6%（与上月持 平），同比 19 同期-36.8%（上月为-36.1%）。客单价同比-14.8%达到 281.30 美元（上月为-0.3%），整体市场 的客单 yoy 也明显环比下滑，对比 19 同期-32.3%（上月为-24.5%）；2026 年累计销售额 14.01 亿美元，+3.8%。 考虑到中国游客影响较明显，2 月同比或有春节错期效应，若 1-2 月结合看，整体市场销售额同比 24 年-25.8%， 恢复度仍明显弱于 25H2。

酒店全国经营数据同比去年：周度数据比较为：1、公历对比（采取 2026 年第 13 周，与 25 和 19 年第 13 周对比）2026 年第 13 周全国 RevPAR 为 117.03，较 2019 同期-10.7%（上周为-16.1%），较 2025 年同期+3.1% （上周为+0.2%）；其中经济型 RevPAR 为 84.54，较 2019 同期-5.1%（上周为-10.6%），较 2025 同期+0.8% （上周为-1.0%）；中端 RevPAR 为 132.41，较 2019 同期-10.6%（上周为-17.6%），较 2025 同期+1.6%（上周 为-2.2%）； 2、农历对比（若按照农历节后第二周，采取 2026 年第 13 周，与 25 年第 10 周和 19 年第 11 周对比）， 2026 年第 13 周全国 RevPAR 为 117.03，较 2019 第 11 周-11.7%（上周为-12.9%），较 2025 年第 10 周+18.9%（上周为+10.8%）；其中经济型 RevPAR 为 84.54，较 2019 第 11 周-6.6%（上周为-8.5%），较 2025 第 10 周 +13.7%（上周为+5.8%）；中端 RevPAR 为 132.41，较 2019 第 11 周-10.9%（上周为-12.6%），较 2025 第 10 周+19.8%（上周为+10.4%）；

1~2 月份，社会消费品零售总额 86079 亿元，同比增长 2.8%（环比+1.9pct）。其中，除汽车以外的消费品 零售额 79827 亿元，增长 3.7%。商品零售额 75815 亿元，同比增长 2.5%；餐饮收入 10264 亿元，增长 4.8%。 1~2 月份，限额以上零售业单位中便利店、超市、百货店、专业店零售额同比分别增长 6.4%、4.9%、 1.0%、0.2%，品牌专卖店零售额下降 2.3%。可选消费零售总体平稳。 1~2 月份，全国网上零售额 32546 亿元，同比增长 9.2%。其中，实物商品网上零售额 20812 亿元，增长 10.3%，占社会消费品零售总额的比重为 24.2%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长 20.7%、18.0%、4.7%。 分品类：限额以上消费+2.5%，粮食+10.2%、饮料+6.0%、烟酒+19.1%、服装+10.4%、化妆品+4.5%、金 银珠宝+13.0%、日用品+6.6%、体育娱乐+4.1%、家电+3.3%、文化办公+5.8%、家具+8.8%、通讯器材+17.8%、 汽车-7.3%。

3 月，制造业 PMI 为 50.4%，环比上升 1.4pct，制造业景气度环比开始转正，且回升至荣枯线以上。生产 指数为 51.4%，环比上升 1.8pct。新订单指数为 51.6%，环比上升 3.0pct。原材料库存指数为 47.7%，环比上升 0.2pct。从业人员指数为 48.6%，环比上升 0.6pct。供应商配送时间指数为 49.5%，环比上升 0.4pct；3 月，非 制造业商务活动指数为 50.1%，环比上升 0.6pct。服务业商务活动指数为 50.2%，环比上升 0.5pct。铁路运输、 电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保险等行业商务活动指数均位于 55.0%以上较高景气区间；零 售、住宿、餐饮、房地产等行业商务活动指数均低于临界点。

板块行情

本周消费者服务行业涨跌幅-3.76%，跑输上证综指 2.91 pct，跑输沪深 300 指数 2.39 pct，在中信一级指数 排名第 24；商业贸易行业涨跌幅-3.65%，跑输上证综指 2.79 pct，跑输沪深 300 指数 2.28 pct，在中信一级指数 排名第 23。

截至 2026 年 4 月 3 日，中信消费者服务板块 PE TTM 为 32.38，较上周的 34.32 下降 1.94。 截至 2026 年 4 月 3 日，中信商贸零售板块 PE TTM 为 23.58，较上周的 24.85 下降 1.27。

子行业表现

休闲服务行业子板块中，酒店板块本周涨跌幅第一，涨跌幅为+3.49%。其余板块中，餐饮>出境游>免税> 景区，涨跌幅分别为+1.79%、-1.65%、-2.68%、-3.18%。免税板块估值水平最高，PE 达 40 倍。其余板块中， 景区>酒店>出境游>餐饮，分别为 32、26、23、19 倍。

商贸零售行业子板块中，专营连锁板块本周涨跌幅第一，涨跌幅为-2.34%。其余板块中，贸易>专业市场 经营>一般零售>电商及服务，涨跌幅分别为-2.46%、-3.39%、-4.47%、-5.10%。估值方面，PE自高而低分别为 电商及服务>一般零售>专业市场经营>专营连锁>贸易，PE分别为 59、34、22、23、14 倍。