2026年港股科技行业深度报告：Agent驱动模型调用进入加速拐点，中国AI军团定义智能时代新范式

AI 市场：从“线性对话”到“指数执行”，Agent 驱动模 型调用进入加速奇点

1.1、 市场规模：AI 产业快速增长，Agent 时代有望带动 tokens 消耗数量 级跃迁

2025年全球 AI产业规模 1.8 万亿美元，其中 AI模型规模 144亿美元，占比 1%： 根据 Gartner 在 2026 年 1 月的数据显示，2025 年全球 AI 相关产业市场规模在 1.8 万 亿美元，其中最大的项目为 AI 基础设施（占比 55%），AI 大模型相关的市场包括 AI 模型 144 亿美元（占比 1%）、AI 服务 4394 亿美元（占比 25%）、AI 软件 2831 亿美元（占比 16%）。

若仅仅聚焦于大模型厂商密切度更高的 AI 模型（订阅费、API 调用）、AI 服 务（落地实施服务等）、AI 软件（如 Agent、AI 开发平台、套件等）： 1、 收入增长上：各业务仍然保持快速增长，其中 AI 模型收入有望从 2025 年的 144 亿美元增长至 2027 年的 434 亿美元，CAGR 为 74%； 2、 各企业业务构成上：我们认为不同企业的业务构成差距较大，例如智谱可能 具有较多比例的 AI 服务收入，MiniMax 的海螺、星野等带来较多 AI 软件 业务，而头部的 OpenAI、Anthropic 当前收入构成中主要以订阅费、API 调 用为主； 3、 模型即应用：自 Claude Cowork 发布以来，模型即应用的演绎趋势开始逐步 加强，尽管从绝对值上看 AI 模型相对整个 AI 市场较低，但是模型厂商向 AI 软件渗透所带来的空间十分可观。

未来 5 年全球活跃 Agent 将呈现指数级增长，token 消耗量呈现数量级跃迁。根 据 IDC 预测，活跃 Agent 数量将从 2025 年的约 2860 万快速增长至 2030 年的 22.16 亿，Agents 年度执行量将从 2025 年的 440 亿次攀升至 2030 年的 415 万亿次，年度 token 消耗量将从 2025 年的 0.0005PetaTokens 暴增至 2030 年的 152,667 PetaTokens。 相较于个人的 AI chatbot 使用，Agent 所带来的 tokens 消耗量将高出多个数量级，有 望成为下一阶段 AI 需求的重要力量。

1.2、 市场格局：海外龙头领跑市场，国产模型成为新的搅局者

根据 MiniMax 招股说明书，2024 年大模型市场规模达到 10.7 亿美元，其中应用 规模为 7.1 亿美元，占比 66.36%，我们估计 2025 年又有明显增长。应用类主要包括 如 ChatGPT、DeepSeek、豆包、Sora 等等应用，用户可以直接利用应用解决特定任务，该类型的收费模式以订阅制为主。MaaS 类是通过 API 接口或云端工具将大模型 集成到用户需要的软件中，大幅降低用户的使用成本。根据 MiniMax 招股说明书， 2029年大模型市场规模有望达到 2065 亿美元，其中应用类市场规模为 1515亿美元， 占比 73.37%。 大模型市场分化严重，规模前三企业占据超 50%市场份额。根据 MiniMax 招股 说明书，截至 2024 年末，公司 A、公司 B、公司 C 市占率分别为 30.1%、16.9%和 8.2%，共计占比 55.2%。公司 A 断层领先其他模型，除前三家企业外其余公司模型 市占率均不足 5%。

AI 大模型市场跨入飞速增长期，全球各大模型周 token 消耗量总额已过十万亿。 得益于 Gemini3.1 Pro、GLM-5、MiniMax2.5、Claude Sonnet 4.6 相继推出，AI 大模 型市场迎来增量热潮。截至 2026 年 2 月 16 日，所有模型周总 token 消耗量达到 14 万亿，创下历史新高，AI 大模型市场正向“千万亿级”时代迈进。其中，MiniMax 周 token 消耗量达到 2.29 万亿，位列榜单第一。

各大模型纷纷对接 OpenClaw，日 token 消耗量翻倍。春节前后，中国大语言模 型纷纷对接 OpenClaw，推出自有的 AI 集成平台。Kimi K2.5 最先推出 Kimi Claw， 并迅速占领市场。在 OpenClaw 平台 token 消耗量中，Kimi 日 token 消耗量约占当日 总额的 20%，最高时可达 25%。随后，MiniMax M2.5 和 Claude 相继接入 OpenClaw， 不到半月就将 OpenClaw OpenRouter 平台的总 token 消耗量从 150B/天增长至 300B/ 天。其中，MiniMax 与 OpenClaw 结合的 MaxClaw 在中国取得良好成果，日 token 消耗量稳定在总消耗量的 15%左右。后起之秀阶跃星辰的 Step 模型则在 token 消耗 量对比中也占据较高份额。

AI 大模型 token 使用量快速增长，中国开源模型贡献较大。根据 OpenRouter， 截至 2025 年 11 月 24 日，全球 AI 大模型市场周 token 消耗量已超 7 万亿。其中，闭 源模型平均占比约 70%，开源模型仅为 30%。中国开源大模型从 2024 年底的 1.2% 上升至约 13%，某些周内甚至达到所有模型总使用率的近 30%。

DeepSeek 仍为开源模型中 token 消耗量贡献最大的模型，但其主导地位已被削 弱。自 2025 年 7 月以来，AI 大模型市场涌入大量新兴竞争者如千问、Moonshot、 OpenAI、MiniMax、智谱等模型，DeepSeek 的市场份额随之下降，占比约 40%。对 于 DeepSeek 而言，在开源领域重要竞争者包括 OpenAI、MiniMax、千问等。

中国开源模型紧随海外 AI 大模型步伐，进一步强化开源模型市场主导地位。截 至 2025H2，中国开源模型市占率已达全球开源模型市场的 90.2%，显著领先海外模 型，占据全球开源模型市场主导地位。而在中国国内，开源模型发展程度也超过闭 源模型，市占率达 63%。

1.3、 国内：企业级模型市场高速增长，千问市占率节节攀升

中国 AI 大模型市场快速增长，企业级市场千问杀出重围登顶第一。2025 年中 国 AI 大模型市场规模接近 500 亿元，2022-2025 年的 CAGR 为 86%，保持快速增长。 2025 年上半年 API 成本大幅下降，企业开始初步接入模型。2025H2 中国企业级大模 型日均调用量 37.0 万亿 tokens，较 2025H1 增长 263%。随着下半年 AI 模型频繁更 新功能，各类自动化智能体与流程机器人逐步推广，模型调用进入高速增长期，于 年底强势拉升，12 月日均 token 调用量达 49.0 万亿。其中，千问大模型调用量占比 32.1%，较上半年与豆包的差距逐步拉大。DeepSeek 先发优势逐渐减少，日均调用 量占比 18.4%，排名第三。

中国 AI 大模型市场在 2026 年初迎来新一轮催化，春节红包红利与 Agent 深度 集成驱动月活抬升。从全球月活榜单上看，截至 2026 年 2 月，ChatGPT 拥有 9.5 亿 月活用户，明显领先其他 AI 应用，但诸如海外的 Gemini、Grok，以及国内的豆包、 千问等大厂产品仍有积极的追赶之势。尤其在 2026 年春节期间，各大厂投入超 45 亿元开启“红包大战”，豆包凭借春晚独家互动优势，除夕当天 AI 互动量冲至 19 亿 次；千问大模型因深度接入本地生活闭环并实现近 2 亿次“一句话下单”，全国平均 每 10 人就有 1 人在千问下单。根据市场研究机构 QuestMobile 的数据，春节红包活 动开启后，千问的 DAU 日活在 2 月 6 日出现明显增长，单日上涨 727.7%，达到 5848 万；腾讯元宝宣布日活跃用户突破 5000 万、月活超过 1.14 亿。

OpenAI vs Anthropic：B 端+Coding 模式的增长动能更为 强劲，算力利用效率亦是更优

中期维度 Anthropic 与 OpenAI 的收入差距持续收窄，OpenAI 上调远期收入展 望：根据 The Information，当前阶段 OpenAI 远期收入展望 2029-2030 高于 Anthropic， 而中期（2026-2028 年）Anthropic 与 OpenAI 收入差距持续收窄，而在 2025 年下半 年的展望中，Anthropic 收入有望在 2028 年实现对 OpenAI 的反超。在 2026 年 2 月 OpenAI 最新的展望中，其 2029-2030 年收入较前次大幅上调，当前 2030 年最新收入 展望为 2840 亿美元（较前次+42%），进一步拉开与 Anthropic 的差距。

从 ARR角度看 Anthropic对 OpenAI的追赶或更为直观：2023-2025 年Anthropic 的 ARR 基本保持每年 10 倍的速度增长，而 OpenAI 在 3 倍左右，截至 2025 年 12 月 OpenAI/Anthropic 的 ARR 为 200/90 亿美元，而得益于 Claude Code 及其 Cowork 插件驱动，2026 年 2 月 Anthropic 的 ARR 进一步抬升至 140 亿美元（其中 Claude Code 为 25 亿美元，占比 18%），较 2025 年底进一步提升 56%，而 3 月初，或因 Anthropic禁止五角大楼将其 AI 用来规划动能打击而被美国政府贴上“供应链风险”的标签， 受到用户支持，Anthropic ARR 进一步提升至 200 亿美元，增长仍未见降速。

由于 Anthropic 80+%的收入为 B 端的 API 收入，我们重点分析 OpenAI 的收 入构成，通过对比 2024 与 2026 年 OpenAI 对收入结构的展望，得到如下结论： C 端：C 端仍然是最重要的收入来源，2025 年占比 69%。但除了订阅费，OpenAI 在 2025 年推出了广告业务，预计到 2030 年将成为收入的重要构成部分。而 Anthropic 则明确提出 Claude 将保持无广告状态，以避免广告对用户的参与度影响，但这本质 是 C 端与 C 端用户画像区别所导致的商业模式区别，我们认为并无高下之分； B 端：相较 2024 年的收入拆分版本，OpenAI 单独强调了 agent 带来的 B2B 业 务，2025 年 B2B/平台收入占比分别为 15%/15%，整体 B 端合计占比 30%，对应收 入绝对值为 40 亿美元左右，Anthropic B 端 API 调用体量相当； 新产品：包括硬件产品，在收入展望中，新产品或在 2027 年才贡献收入。