2026年太空行业深度报告：SpaceX，构建全球太空基建与算力生态的“超级巨头”

SpaceX：估值与愿景相互支撑

1.1 SpaceX 估值历史：每一次跃迁，都是“愿景被验证”

2012 年，马斯克在英国皇家航天会上首次提出送人类上火星，建立一个最多 可容纳 8 万人的火星殖民地，每次旅行费用约为 50 万美元。2024 年，Starship 已经完成首次全流程试飞。2025年10月，马斯克首次在X平台上公开表示SpaceX 将布局太空算力，商业航天市场行情开始。

1.2 估值现状：1.5 万亿美元是“三层资产”的叠加

1.2.1 现金流资产+网络资产+期权资产

第一层：现金流资产。火箭（Falcon9）和载人航天（龙飞船）是 SpaceX 最 基础的发射业务，除了承担发射星链卫星外，还为亚马逊、铱星等商业客户提供卫 星组网发射服务，是现役主力和“印钞机”，稳定的现金流底座。 第二层：全球太空网络资产。Starlink 超 900 万用户，增长潜力大，是支撑 SpaceX 估值以及其他业务的“现金奶牛”。 第三层：期权资产。1.Starship——太空经济的“看涨期权”，颠覆性降低太空 基建成本，为太空算力提供基础，即使在暂未盈利的情况下，ARK 乐观预测情形 中星舰总估值包含“未来溢价”预计在 3000 亿美元。2.太空算力中心——AI 时代 算力卡点的解决方案，构建太空算力中心与火星勘探是此次 IPO 募资的主要用途。

1.3 产品关联图阵：不是仅仅是火箭和卫星，而是“布局太 空的能力”

1.3.1 SpaceX 独家优势：低成本、高频率、可规模化

SpaceX 通过“低成本、高频率、可规模化”的底层能力，构建了其他航天公司 难以复制的系统性优势：以猎鹰 9 号与龙飞船为核心的高频可复用发射体系全球 领先，奠定了稳定现金流与全球最低的入轨成本；Starlink/Starshield 则使其从航 天制造商跃迁为全球低轨网络运营商，掌握太空-地面实时通信这一关键基础设施 的先发优势，为太空算力需要的星地互联提供必要网络；而 Starship 作为百吨级、 全复用的通用深空运输平台，正在推动单位载荷入轨成本出现数量级下降，使太空 基建从“技术可行”走向“经济可行”。正是上述运力、网络与规模化能力的叠加，才 使 SpaceX 成为少数真正有能力探索太空算力、轨道数据中心等新范式的公司。

1.4 太空数据中心：从产业共识到 SpaceX 的结构性优势

1.4.1 太空算力成为产业共识，但受制于发射成本，SpaceX 有垄断 性优势

随着 AI 模型参数规模与推理频次持续上行，全球数据中心正面临日益严峻的 物理约束，能源供给成为核心瓶颈。 针对能源与散热瓶颈，产业界开始探索将算力节点部署至近地轨道或月球表 面。包括 Axiom Space、Starcloud、Lonestar、Amazon、Google 等企业，均 已在轨道或月球数据基础设施方向展开前期验证。马斯克表示，计划每年发射 100 万吨级的卫星，SpaceX 终极目标为每年生产 1 万艘星舰。每颗卫星配备 100 千 瓦的功率，即可每年新增 100GW 的人工智能计算能力。

火箭技术与先进制造：星舰蓝图与 3D 打印的产 业化路径

2.1 愿景驱动下的火箭演进：从猎鹰到星舰

2.1.1 SpaceX 战略愿景：从商业卫星到人类跨行星生存

截至 2026 年 3 月 9 日，猎鹰 9 号累计完成超 600 次轨道发射，占据全球商 业发射市场大部分的份额，成为支撑 Starlink 星座部署、政府航天任务及商业卫 星发射的核心运力载体。而其未来的目标不再局限于地球轨道，而是聚焦于多行星 生存和超大规模太空运输。

2.1.2 猎鹰 9 号 vs 猎鹰重型：现有火箭的复用与增载

猎鹰 9 号是由 SpaceX 设计并制造的一款可重复使用的两级运载火箭，其设 计目标是安全、可靠运送人类和有效载荷至地球轨道及更远的深空。其一级助推器 为九台以火箭级煤油(RP-1)和液氧为火箭推进剂的 Merlin 引擎。猎鹰 9 号火箭首 次实现火箭一级助推器的复用，显著降低了航天成本。 猎鹰重型火箭由三个猎鹰 9 号的一级助推器捆绑而成，具备更强的深空探测 载荷能力，其 27 台 Merlin 引擎可以将近 64 吨的有效载荷送入轨道。

2.1.3 代际革命：星舰火箭的飞跃

SpaceX 公司的星舰火箭代表了一种完全可重复使用的运输系统，其概念在 2018 年由马斯克在发布会上公开提出。星舰火箭旨在将宇航员和货物送往地球轨 道、月球、火星及更远的太空。其一级发动机数量为 33 台，采取可重复使用的甲 烷-液氧分级燃烧发动机——猛禽发动机。

在迭代升级中，SpaceX 火箭的高度、直径等物理尺寸有着显著增大的趋势， 其根本目的在于摊薄单位成本与满足战略载荷，以实现大规模星链部署及未来火 星探索等需求。

2.1.4 星舰发展现状与前瞻

巨型化趋势使火箭的制造逻辑发生了质变：一枚猎鹰 9 号火箭装备 9 台一级 Merlin 发动机，但一枚星舰上配备的一级猛禽发动机却达 33 台。为了支撑火箭 巨大化带来的巨额硬件成本，必须通过高频次的复用来将单次发射的边际成本压 低至极限，即推动火箭的完全可回收化，将火箭从消耗品转变为耐用资产。 不同于猎鹰系列对一级发射器的部分回收，星舰火箭目标实现完全的可回收 复用，迎来火箭高频复用的新时代。目前助推器的复用进度最快，已经完成“回收” 到“复飞”的完整闭环，目标继续提高复飞的成功率。飞船端的复用进度相对滞后， 目前处于“回收技术验证”的末期，尚未开始复飞。 这款被命名为星舰 V3 的第三代火箭，在体型和动力性能上相比 V2 版本均实 现了显著提升，是为在轨加注和深空任务设计的版本，将成为 SpaceX 太空探索计 划中的关键一环。

2.2 3D 打印——大运力与复用要求下的技术答案

2.2.1 星舰结构拆解：发动机的“心脏”地位

星舰火箭由一级助推器“SUPERHEAVY”与二级飞船本体组成，其中一级助 推器是星舰火箭中最为庞大的部分，也是火箭制造的核心部件，由 33 台甲烷液氧 分级燃烧的猛禽发动机组成。星舰火箭二级飞船本体由包含猛禽发动机的尾部与 动力系统、中部的主推进剂贮箱，与头部的着陆推进系统三部分组成。 星舰火箭一级与二级部分总计将搭载至少 39 台猛禽发动机，而目前猎鹰 9 号 仅搭载 9 台一级梅林引擎与 1 台二级梅林真空引擎，总计 10 台引擎。相比之下， 星舰火箭发动机数量大幅提升。可见，发动机生产在火箭制造中的重要性将进一步 上升。

2.2.2 发动机工艺飞跃：3D 打印解决复杂内流道制造痛点

为实现多次复用，星舰火箭的猛禽发动机不能像一次性火箭那样简单地烧掉 发动机的内壁保护，而必须采用再生冷却。即燃料在极高压下的燃烧室壁内流道中 流动，带走热量。出于保障换热效率的要求，这些流道必须像毛细血管一样密集且 结构复杂。 而传统机加工无法在整块金属内部钻出弯曲的流道，在反复的高温高压循环 中，焊缝会最先开裂。而 3D 打印能在一个整体零件内部加工出复杂的流道网络， 其中没有焊缝和泄漏点，得以实现多次复用。 马斯克公布的猛禽引擎迭代照片显示，猛禽 3 号外观简洁纯净。传统火箭发 动机外部的管线、阀门、电缆等全部被封装整合进泵体内部。这正是 3D 打印流道 依靠燃料流动实现再生冷却的结果。

编辑：火腿肠