2026年资金跟踪系列之三十八：北上净卖出放缓，两融加速净流出

美元指数回升，离岸美元流动性继续收紧，国内银行间资金面均衡

1.1 美元指数回升，中美利差“倒挂”程度继续加深，通胀预期回落

上周(20260323-20260327，下同)美元指数有所回升。截至 2026 年 3 月 24 日，美元净多 头头寸规模小幅回落。10Y 中国国债/美债利率分别回落/回升，中美利差“倒挂”程度延 续加深。10Y 美债名义/实际利率均继续回升，其背后隐含的是通胀预期回落。

1.2 离岸美元流动性边际继续收紧，国内银行间资金面均衡

对于海外而言，上周离岸美元流动性边际继续收紧，具体而言：3 个月日元与美元互换基 差/3 个月欧元与美元互换基差均回落。对于国内而言，上周银行间资金面整体均衡，流动 性分层现象不明显，具体来看：DR001/R001 均回落，R001 与 DR001 之差收窄。1Y/10Y 国 债到期收益率均回落，期限利差(10Y-1Y)收窄。

市场交易热度继续回落，多数指数波动率均回落

2.1 市场交易热度继续回落，公用事业、轻工、石油石化等交易热度均在 90%分位数以上

上周市场整体交易热度继续回落，公用事业、轻工、石油石化、建筑、电新、化工等板块 交易热度均处于 90%分位数以上。

2.2 多数指数波动率回落，有色、钢铁、石油石化、军工等板块波动率在 90%分位数以上

波动率方面，指数上，中证 1000、深证 100 的波动率均继续回升，上证 50、沪深 300、中 证 500、科创 50、创业板指的波动率均回落；行业上，农林牧渔、医药、纺服、煤炭、公 用事业、家电等板块波动率上升较快，有色、钢铁、石油石化、军工板块的波动率处于 90% 历史分位数以上。

2.3 市场流动性指标有所回落，各类板块的流动性指标在 70%历史分位数以下

上周市场流动性指标有所回落，行业上，各类板块的流动性指标在 70%历史分位数以下。

银行、电子、计算机、电新、医药等板块调研热度居前

上周银行、电子、计算机、电新、医药等板块调研热度居前，家电、有色、消费者服务、 食品饮料、商贸零售等板块的调研热度环比仍在上升。此外，主动偏股基金前 100 大重仓 股、沪深 300、中证 500、创业板指的调研热度均回升。

分析师重新同时下调了全 A 的 2026/2027 年的净利润预测

基于最近一期财报披露以来，分析师对于当年/明年净利润预测的变动(相较于财报披露前 的最新预测)，我们按照全 A、宽基指数、风格指数、行业指数等口径分别进行分组，构建 了分析师预期变动高频跟踪体系。值得一提的是，分析师预测的变动与主动偏股基金行为 可能存在明显的联动性，这意味着我们可以通过高频跟踪分析师预测的变动从另一个维度 来判断以主动偏股基金为代表的机构投资者的预期。

4.1 全 A 中 2026/2027 年净利润预测上调的个股比例分别回升/回落

上周全 A 中 2026/2027 年净利润预测上调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例相 较于上一期分别回升/回落。相对应地，全 A 中 2026/2027 年净利润预测下调(相较于最近 一期财报前的预测)的个股比例相较于上一期分别回落/回升。从整体调整幅度来看，上周 分析师重新同时下调了全 A 的 2026/2027 年的净利润预测。

4.2 石油石化、有色、电子、钢铁、军工等板块的 2026/2027 年净利润预测均被上调

上周今明两年净利润预测均环比上升的行业数量有所回落，石油石化、有色、电子、钢铁、 军工、房地产、轻工等板块的 2026/2027 年净利润预测均被上调。