2026年食品饮料行业：2026春糖会反馈—零食连锁

周度聚焦：2026 春糖会反馈—零食连锁

上周我们在《2026 春糖会反馈：行业磨底，期待改善》中提到白酒行业处于逐步出 清，静待下半年边际改善的阶段；调味品行业节后动销较好，马太效应明显。本次周 聚焦主要围绕零食连锁业态谈谈行业观察和思考。 品类创新角度：中式零食倾向“热门元素排列组合”、西式零食主打“干净配料表+ 药食同源”。上周我们参加了成都糖酒会部分酒店展（西藏饭店、新华宾馆、索菲斯 锦苑宾馆、瑞城名人酒店等），整体参展企业较多但逛展人流较往年有所下降，多数 小厂会以“零食量贩系统”、“山姆/盒马/胖东来”等头部核心渠道背书以吸引潜在 客户关注。新品角度，可分为中式零食和西式零食两大品类展开： （1） 中式零食因口味更为多元，整体更倾向于“热门元素排列组合”。品类上我 们观察到魔芋、鹌鹑蛋、凤爪等为多数酒店展的热门品类；麻酱、芥末及川 菜风味等为热门口味，多数品牌选择“组合搭配”形式迭代创新，如“魔芋 +鹌鹑蛋”、“魔芋+贡菜”等。其中魔芋品类热度最高，传统西式点心类品 牌如港荣和盼盼等亦推出“素式耳尖”切入新品类。传统辣味零食品牌如贤 哥，以“笋”类寻求新增长点等。 （2） 西式零食因口味相对单一，整体主打“干净配料表+药食同源”。西式零食 如烘焙点心、膨化薯片等主打配料表干净、低GI、药食同源等健康理念。如 达利园旗下子品牌“可比克”推出“简薯片”其配料表仅包含“马铃薯、植 物油、盐”三类；烘焙类推出“药食同源”系列如红糖黄芪麦冬面包、藜麦 茯苓山药面包等；部分烘焙品类会主打“低GI概念”并以“低升糖速度”来 强调功能性特点等。 我们认为厂家上述研发思路亦与新兴渠道“选品逻辑”重合，即中式零食以“冲动消 费、平价快乐、口腹之欲”等消费倾向挂钩，“餐饮休闲化”、“快乐及时满足”等 与多数零食量贩渠道拓展场景相契合；西式零食因口味相对单一如烘焙多以甜味为 主，在此基础上强调“健康、无负担饱腹”等功能型，干净的配料表与山姆等会员系 统的选品思路不谋而合，也充分说明了离消费者更近的渠道端正在反哺产品端创新。

本次参展的上市公司品牌包括盐津铺子、甘源食品和劲仔食品（不完全统计）。从 上市公司参展表现看，盐津铺子布展位置核心、流量密度较大、代言人引流效果明 显，以“麻酱素毛肚”作为主打单品得到较多参展人员关注，主要招商渠道包括散 称、电商、To B、海外等；甘源食品以“口味豆”作为主打品类，推出鲜辣龙虾、 芥末鳕鱼、白松露牛肉等新口味，此外也推出“东方豆养”概念的“健康豆系列”， 比如黑糖阿胶黑豆等并展开全渠道招商。劲仔食品围绕“鱼+蛋+豆”三大品类进行 宣传并分为特渠、国际贸易、电商分销、周鲜鲜事业部及全国各战区展开招商。

综合来看，零食产品端创新与渠道流量变迁类似，围绕“好吃+健康”两条线展开， 其中魔芋仍为当前行业中为数不多最热门的核心品类，后续期待更多的形态迭代和 全国化口味的开发。 渠道创新角度：零食有鸣推出“便利店”店型，将“零食量贩效率革命”进一步外 延。本次成都糖酒会我们也草根走访了零食有鸣的便利店店型，从样本店型上看门 店面积相对较小（目测约60-80平方米）主打24小时营业，目前门店暂无烟证，产品 陈列类似“缩小版批发超市”店型，较传统便利店中多了较多的零食散称区域，给到 更为丰富的购物选择，其次非食类日化百货和粮米调味仅占2-3面货架，贯彻精选 SKU的原则将门店周转最大化，鲜食区域1.9元烤肠、1.9元蛋挞为引流品，门店面积 虽小下货架层高和间距均较密（尤其较传统零食量贩而言间距明显加密），目测SKU 数量接近3000个，门店面积使用效率均较高，核心单品价格优势突出（如东方树叶、 百岁山、东鹏特饮等均为全家等便利店的7-8折）。

此外，零食有鸣在广东推出了“零食+生鲜”融合店店型，进一步拓宽品类边界。根 据职业零售网统计，3月20日零食有鸣和美宜多生鲜超市在深圳和广州同步推出4家 零食+生鲜融合店。其中，美宜多为广东连锁50强，门店数超百家，主营生鲜产品， 可实现基地直采+中央厨房+冷链配送全链路管控；零食有鸣根据其抖音官方介绍， 截至2026年3月，零食有鸣批发超市和零食店门店数合计超6500家，供应链规模优 势明显。根据首店数据反馈，“零食+生鲜”融合店客单价较纯生鲜店提升40%，日 均客流增长35%。零食冲动消费（客单价30-50元）与生鲜刚需消费（客单价80-100 元）叠加，形成高频带低频，低毛利补高毛利的良性循环。客群方面，零食有鸣吸引 70%的30岁以下年轻客群，美宜多深耕社区积累55%家庭主妇客群，两者在动线和 场景设计上均可实现互补。

连锁加盟角度：从部分加盟商角度反馈看，其店型偏好排序为“省钱超市、便利店、 传统零食量贩店”。根据加盟商交流，零食量贩在经历过去三年高速发展红利期后 “纯零食店”在当前的网点密度下吸引力边际下降，“省钱/批发超市”或“零食+X” 店型成为拓展的主流。以该加盟商旗下门店表现做参考，传统零食量贩门店面积多 在100-150平方米，初始投入额约60万，18-20%的毛利率水平下回收周期接近3年； 省钱/批发超市因面积更大且品类更丰富，初始投资门槛较高，好的点位初始投资或 超百万，对加盟商资金实力和点位选择均提出更高的要求，但因品类更全且势能更 强，加盟商认为其门店的生命周期更长，客流也会更加稳定，更加偏向于现金流生 意。目前市场最新推出的零食量贩便利店店型核心受烟证的影响，若有烟证吸引力 会大幅提升，便利店店型因面积更小、初始投资额更小且点位选择更多，对加盟商 而言灵活性和自由度也会更高，目前也是重点考虑店型之一。

综合来看，零食量贩渠道品牌门店创新活力较佳，2025年推出的省钱/批发超市已经 历市场数个千店品牌验证。以零食有鸣为代表的品牌围绕“效率革命”进一步探索 “便利店”小店模型和“零食+生鲜”融合店等新店模型，考虑我国目前下沉市场传 统BC超市和夫妻老婆店仍占多数，以零食量贩为代表的效率迭代空间广阔。

食品饮料板块综述

（一）行情回顾

本周(3.23-3.27)食品饮料板块涨跌幅-1.0%，在申万一级行业中排名18/31，跑赢沪 深300指数0.4pct。子板块中预加工食品、调味发酵品涨跌幅排名靠前，分别为+4.3%、 3.2%，软饮料、白酒涨跌幅排名靠后，分别为-1.5%、-1.8%。个股方面，本周食品 饮料板块57只个股上涨、61只个股下跌，分别占比48.3%/51.7%。西王食品（+13.9%）、 华统股份（+13.4%）、均瑶健康（+11.4%）为本周食品饮料板块涨跌幅靠前的个股， 贝因美（-9.9%）、紫燕食品（-6.9%）、海融科技（-5.5%）为本周食品饮料板块涨 跌幅靠后的个股。

（二）估值情况

截至3月27日，食品饮料板块估值（PE-TTM）为20.5X，估值分位数（近五年）为 1.0%；白酒板块估值（PE-TTM）为17.8X，估值分位数（近五年）为0.7%；沪深300 估值（PE-TTM）为13.9X，估值分位数（近五年）为73.6%。食品饮料/白酒板块相 对沪深300的PE-TTM相对估值分别为1.47/1.28倍。

（三）白酒批价追踪

根据今日酒价、百荣酒价数据，本周（截至3.27）散瓶飞天茅台批价1550元，环周 (较3.20)下降10元，整箱飞天茅台批价1645元，环周(较3.20)上升10元。普五批价 为800元，环周(较3.20) 下降10元。国窖1573批价为845元，环周(较3.20)持平。

（四）原材料成本追踪

根据IFind数据，截至3月20日，国内生鲜乳价格3.03元/公斤，环比(较3.13)+0.3%， 同 比 -1.9% 。玻璃 / 铝 锭 /PET/ 瓦楞纸近期价格分别同比 -9.1%/+14.4%/+39.5%/+13.7% 。豆粕 / 大 豆 / 白 砂 糖 近 期 价 格 分 别 同 比 +3.2%/+10.4%/-11.5%。菜籽油/棕榈油/豆油近期价格分别同比+5.7%/+9.9%/+9.7%， 牛肉/白羽鸡/生鲜乳近期价格分别同比+13.0%/-5.0%/-1.9%。