2026年IPO投价：埃泰克，车身域控领域领军企业

埃泰克：深耕汽车电子，核心功能域布局逐步兑现

公司深耕汽车电子核心赛道，顺应架构集中化趋势实现持续升级

埃泰克成立于 2002 年，是国内领先的汽车电子智能化解决方案提供商，主要从事汽车电子 产品的研发、生产及销售，同时为客户提供汽车电子 EMS 和技术开发服务，产品覆盖车身 域、智能座舱域、动力域以及智能驾驶域四大核心功能域。公司自成立以来始终围绕汽车 电子核心控制单元开展业务布局，在行业仍以分布式 ECU 架构为主的发展阶段，已通过车 身电子、组合仪表等产品切入整车厂供应体系，作为国内车身控制领军企业逐步建立起稳 定的客户合作关系。长期的项目开发与量产交付，使公司在工程开发流程、产品可靠性控 制以及整车厂需求理解方面形成了较为系统的经验积累。公司在汽车电子这一强调长期合 作与工程能力积累的行业中，成立时间较早并持续经营至今，本身即构成了重要的竞争基 础。

作为国内汽车电子领先企业，公司凭借可靠的产品性能、优质的本土化服务以及深厚的研 发能力逐步获得众多龙头客户的广泛认可。公司具备完善的管理体系，先后通过 IATF16949 汽车行业质量管理体系认证、ISO14001 环境管理体系认证、ISO45001 职业健康安全管理 体系认证等，同时拥有 ASPICE CL2 智能汽车软件能力认证。凭借持续的技术创新和产品 迭代，公司主要产品在技术和市场层面持续实现突破，有力推动了整车功能域核心关键零 部件国产化的发展进程，并逐渐突破了以大陆、联电等代表的国际汽车电子厂商在该领域 的长期垄断。公司积累了多家国内外知名汽车整车厂商及汽车零部件供应商客户，主要包 括奇瑞汽车、长安汽车、长城汽车、上汽集团、吉利汽车、北汽集团、东风汽车等自主品 牌整车厂商，理想汽车、小鹏汽车、零跑汽车等造车新势力，越南 VINFAST 等海外新兴汽 车生产厂商，以及博世等汽车零部件供应商。

主营业务聚焦汽车电子控制系统，受益于下游整车智能化配置需求增长

公司是一家聚焦汽车电子领域的智能化解决方案提供商，主营业务包括汽车电子产品的研 发、生产与销售，并向客户提供汽车电子 EMS 及相关技术开发服务，产品覆盖车身域、智 能座舱域、动力域及智能驾驶域四大核心功能域，契合汽车电动化、智能化与电子电气架 构集中化的发展趋势。自 2002 年成立以来，公司长期深耕汽车电子赛道，坚持以技术创新 和平台化能力建设为核心，逐步构建起覆盖研发设计、测试验证及量产交付的全流程能力， 是国内少数具备多功能域汽车电子产品开发与规模化交付能力的国产厂商之一。公司持续 加大研发投入，在软件架构、硬件平台及系统集成等关键环节形成技术积累，产品在性能、 可靠性及适配能力方面具备较强竞争力。依托稳定的产品质量与本土化服务优势，公司核 心产品已实现规模化应用，有效推动整车功能域关键电子部件的国产化替代进程。公司客 户结构覆盖主流自主品牌车企、新势力车企及部分海外整车厂和国际 Tier1 供应商，客户基 础稳固，业务具备持续拓展空间。

公司主营产品覆盖整车电子电气架构的核心功能模块，并与汽车电动化、智能化和网联化 发展趋势高度匹配，按功能划分如下：

（1）车身域电子产品

公司车身域电子产品围绕整车车身控制与通信需求展开，覆盖传统分布式架构向集中式、 区域化电子电气架构演进过程中的核心控制模块，形成了涵盖智能控制与智能进入两大方 向的产品体系。 1）智能控制电子产品：主要包括 BCM、BDC、区域控制器等，适配不同电子电气架构阶 段，实现车身功能高度集成与跨域融合。 2）智能进入电子产品：包括智能钥匙、数字钥匙及 PEPS 系统，依托多种无线通信技术提 升车辆进入与启动的安全性和智能化水平。

（2）智能座舱域电子产品

公司智能座舱域电子产品以提升驾驶安全性与人机交互体验为核心，围绕显示、计算与多 系统融合需求，构建了较为完整的智能座舱产品布局。 1）数字仪表：采用平台化设计，支持多尺寸、多功能配置及 OTA 升级，满足功能安全要 求。 2）车载显示屏：覆盖主流车载显示尺寸，实现多屏集成与软硬件复用。 3）智能座舱域控制器：基于集中式架构和 SOA 软件体系，实现多系统、高算力融合。 4）AR-HUD：通过增强现实显示技术，提高驾驶信息呈现效率与安全性。

（3）动力域电子产品

公司动力域电子产品聚焦新能源车型动力系统与能效管理需求，覆盖整车控制及热管理等 关键控制单元，服务于新能源乘用车及商用车应用场景。 1）新能源整车控制器（VCU）：具备软硬件全栈开发能力，适配多种新能源动力系统。 2）热管理控制器（TMS）：集成空调与整车热管理功能，可与车身域或动力域控制器协同 集成。

（4）智能驾驶域电子产品

公司智能驾驶域电子产品以毫米波雷达为核心，面向智能辅助驾驶系统提供环境感知能力， 是公司在智能驾驶领域的重要产品布局。

（5）汽车电子 EMS

公司汽车电子 EMS 业务围绕汽车电子产品制造环节展开，提供从零部件加工、SMT 到产 品总成制造的一体化服务，具备稳定交付与质量管理能力。

（6）技术开发服务

公司依托在车身域、座舱域、动力域及智能驾驶域的技术积累，向客户延伸提供汽车电子 相关的技术开发与工程服务。 公司在汽车电子领域具备扎实的技术积累和清晰的产品布局，通过多功能域协同发展，有 效提升了客户粘性与单车价值量。公司坚持平台化和模块化设计理念，在保障产品性能与 可靠性的同时，具备较强的定制化开发与规模化交付能力，有利于快速响应下游整车厂多 样化需求。在国产化替代加速、汽车电子电气架构持续演进的行业背景下，公司凭借深厚 的研发基础、稳定的客户结构及持续的产品迭代能力，有望在整车核心功能域电子产品国 产化进程中持续提升市场地位，长期成长逻辑清晰。

公司股权结构清晰稳定，治理体系有利于长期战略持续推进

公司上市前控股结构清晰，公司实际控制人为 CHEN ZEJIAN。芜湖佳泰、澳洲埃泰克直接 持有公司 27.77%的股份，芜湖佳泰为员工持股平台顺泰投资、伯泰克企管、宜泰企管、泽 创企管、芜湖易泰的执行事务合伙人，同时芜湖佳泰与顺泰投资、伯泰克企管、宜泰企管、 泽创企管、芜湖易泰、沈嵘、LUO CHANGAN 等 7 名股东签署《一致行动人协议》，约定 在提出议案或行使表决权时，其他一致行动人同意无条件支持芜湖佳泰的决定，芜湖佳泰 通过前述一致行动关系间接控制公司 6.59%的表决权。上市前芜湖佳泰以及澳洲埃泰克合 计控制公司 34.36%的表决权，为公司的共同控股股东。公司的股权结构体现了稳健性，为 公司经营决策的连续性提供了保障，有利于公司在资本市场和业务发展中保持长期战略稳 定性。

在公司治理层面，公司已建立较为完善的法人治理结构和内部控制体系，覆盖研发、采购、 生产、销售等核心业务环节。公司高级管理团队经验丰富、结构合理，管理体系专业高效， 为公司持续发展提供了坚实保障。董事长兼总经理陈泽坚先生具备丰富的国际化研发与管 理经历，多年来深耕汽车电子领域，推动公司在技术创新与产业化方面持续突破。副总经 理及技术总监等核心管理人员在车身域、智能座舱域及动力域等关键技术和产品领域积累 了系统化研发与管理经验，能够统筹产品开发、生产运营及技术迭代。整体来看，公司管 理团队在战略规划、研发管理、生产运营及质量控制等方面形成专业化运作体系，为公司 在汽车电子行业的持续成长提供了可靠的人才和管理支撑。规范的治理体系有助于提升运 营效率、降低管理风险，健全的治理结构为公司中长期稳健发展提供了重要制度保障。

规模与盈利能力同步改善，平台化放量推动业绩进入新阶段

2022-2025 年 H1 埃泰克在营业收入、毛利率、研发投入及费用率方面表现稳健且提升明显。 营业收入增长具有行业趋势支撑和产品结构优化驱动；毛利率稳步提升体现盈利质量改善； 研发投入持续强化支撑未来竞争优势；销售与管理费用保持合理管控，为公司长期稳定发 展奠定了扎实基础。

公司营业收入持续稳健增长，主营业务驱动明显，产品结构优化与行业趋势共同推动收入 规模扩大

2022-2025 年 H1，埃泰克营业收入稳健增长，2022 至 2024 年度从约 21.74 亿元增长至 34.67 亿元，2025 年上半年实现约 15.22 亿元。主营业务收入占比长期维持在 95%以上， 收入增长主要由主营业务收入驱动，这与公司产品线的市场契合度和战略布局密切相关。 一方面，随着我国汽车产业电动化、智能化及网联化成为发展战略方向，汽车电子产品的 市场需求持续扩大，公司主要从事的车身域、智能座舱域、动力域及智能驾驶域电子产品 研发、生产及销售业务受益于行业整体增长趋势，促进公司主营业务收入快速提升。另一 方面，公司作为自主品牌车身域龙头企业，随着自主品牌整车市场份额的提升，公司产品 销量同步增长，带动主营业务收入规模提升。

从主营业务收入产品构成看，车身域电子产品和智能座舱域电子产品是收入增长的主力。 2022 至 2024 年度，公司车身域电子产品销售收入从 119,198.14 万元增长至 191,274.96 万元，2025H1 实现 96,012.71 万元，占主营业务收入比重在各期分别为 56.71%、57.36%、 55.51%和 63.91%，显示这一产品类别持续稳健增长。特别是车身域电子产品中的智能控 制电子产品收入大幅增长，这主要源于智能控制电子产品应用于更多车型且随着车型智能 化水平提升，对高集成度控制器产品的需求增加，从而显著提升其收入贡献。 智能座舱域电子产品收入增长亦十分显著。2022 年度公司智能座舱域电子产品销售收入为 49,005.64 万元， 至 2024 年继续增长至 124,440.03 万元。在行业整体智能座舱渗透率提 升背景下，更多车型采用座舱域控制器和车载显示屏组合替代传统数字仪表，公司该类产 品的配套出货量和收入规模显著上涨，推动了该业务收入的快速增长。 综合来看，埃泰克营业收入稳健增长是多种因素共同作用的结果：一是行业整体需求增长 奠定了大环境基础；二是公司在车身域与智能座舱域等核心产品线的市场布局与技术竞争 力提升使得收入增长具备质量；三是整车厂客户黏性高、配套车型增多，驱动公司营业收 入持续增长。

毛利率整体稳步提升，主营业务贡献为主，高附加值产品推动盈利能力增强

2022-2025 年 H1，公司综合毛利率呈总体上升趋势。2022 年度公司综合毛利率为 16.52%， 2023 年度为 16.37%，2024 年度提升至 17.02%，2025H1 进一步提升至 17.49%，显示公 司在收入增长的同时保持了盈利能力的改善。主营业务毛利在综合毛利中占比持续上升， 2025H1 达到 99.75%，表明主营业务利润贡献是整体毛利水平提升的关键力量。 细分到主营业务产品板块，车身域电子产品毛利率持续提升从 2022 年的 12.13%增长至 2024 年的 20.88%，2025H1 进一步提升至 22.02%。这一提升主要源于智能控制电子产品 和智能进入电子产品的毛利水平提升，其中智能控制电子产品毛利率自 2022 年的 11.15% 增长至 2024 年的 21.68%，2025H1 达到 22.47%。毛利率提升背后的主要原因包括：一是 原材料成本尤其是车规级芯片采购成本在市场供需缓和后有所下降，相对提升了产品单位 毛利；二是公司产品结构持续优化，智能化、集成化程度更高的产品（如车身域控制器、 区域控制器）占比提升，这类产品价值量高且毛利率水平高于传统车身控制器产品，从而 整体拉升了车身域产品的毛利率。

智能座舱域电子产品毛利率变动较为波动，但总体呈现积极趋势。2022—2024 年度分别为 11.49%、13.54%和 10.79%，2025H1 为 7.28%。毛利率波动主要受产品组合变化和价格 策略影响。2023 年起公司开始批量出货座舱域控制器等高附加值产品，这推动了智能座舱 域整体收入及毛利增长；2024 年该类产品因单位成本提高及域控制器产品占比提升，导致 毛利率比 2023 年略有下跌。2025H1 毛利率进一步下降主要系当期受年降影响较大所致， 显示该业务在高增长模式下短期毛利存在波动。 动力域电子产品毛利率保持稳健波动特征，从 2022 年的 32.16%下降至 2024 年的 30.72%， 2025H1 上升至 38.39%。这一波动趋势与主营业务收入的波动趋势一致，受配套车型市场 销量变化影响明显。智能驾驶域电子产品毛利率则整体呈下降趋势，从 2022 年的 33.52% 下降至 2024 年的 17.87%，2025H1 进一步下降至 15.42%，主要受毫米波雷达市场价格下 行压力较大影响，公司在销量基本持平情况下收入下降导致毛利率下降。 汽车电子 EMS 和技术开发服务业务的毛利率呈波动趋势。汽车电子 EMS 因新拓展业务初 期固定成本较高及显示屏模组采购价格波动影响毛利率波动明显；技术开发服务业务毛利 率由 2022 年 55.96%降至 2024 年 23.45%，2025 年上半年毛利率为 23.24%，波动主要受 整车厂客户成本控制力度加大导致开发服务价格下降影响。

公司的其他业务（原材料销售等）毛利率受市场价格波动影响显著。2022 年原材料销售毛 利率较高主要系芯片市场供应紧张导致价格上涨，2023 年、2024 年及 2025H1 该业务毛 利率大幅回落，反映市场供需恢复常态。 整体来看，公司主营业务毛利率稳步提升反映了两层积极信号：一是公司高附加值产品销 售占比提高；二是有效的成本控制改善了毛利结构。尤其是车身域核心产品的盈利改善， 为公司整体盈利能力提升提供了稳健基础。

研发投入持续增长，战略性研发布局支持产品竞争力和未来增长潜力

2022-2025 年 H1，公司研发费用呈持续增长趋势，支撑公司长期技术竞争力提升。研发费 用率在 2022—2024 年度分别为 5.83%、5.07%和 5.19%，2025H1 显著提升至 7.31%，表 明公司在扩大研发投入以支持核心产品技术升级和新产品开发。公司研发费用主要由研发 人员薪酬、技术开发费、试验检验费等构成，其中研发人员薪酬占比较高，反映公司研发 体系建设重视人才积累和研发团队实力增强。各类研发项目覆盖智能车身域控系统、区域 控制系统、第二代智能座舱控制器、车载显示屏系统、数字化智能仪表等关键方向，这些 研发项目直接对应公司主营业务产品未来增长空间，体现研发投入与主营业务战略高度一 致。

研发费用的持续增长与公司产品结构优化、技术升级和市场需求变化密切相关。随着整车 行业对汽车电子产品智能化、集成化和高可靠性要求的提升，相应产品的技术壁垒提高， 公司通过持续研发投入提升产品性能和市场竞争力，从而支撑公司在核心细分市场的稳健 增长。 综合来看，公司研发投入节奏与主营业务发展相匹配，为产品创新提供持续动力，有利于 提升产品附加值和市场占有率，增强公司长期可持续竞争能力。

销售与管理费用率保持合理，销售与管理费用结构稳健，支撑收入与盈利增长

2022-2025 年 H1，公司销售和管理费用总体保持合理水平，与营业收入增长形成良性匹配， 总体维持在较低水平。销售费用主要由职工薪酬及业务招待费构成，占比长期稳定，说明 公司销售组织结构精简、费用管控有效。

管理费用方面，2022/23/24 全年以及 2025 年上半年分别为 8,250.03 万元、10,332.70 万 元、10,737.66 万元和 5,193.40 万元，占营业收入的比例约为 3.79%、3.44%、3.10%和 3.41%，整体处于合理区间。管理费用构成以职工薪酬、行政办公费、折旧摊销和中介服务 费为主，体现公司管理支撑体系稳健，有效支持业务扩张和内部运营效率提升。

IPO 募集资金围绕核心产品加码研发与产能，系统性把握域控升级机遇

公司本次募集资金拟主要投向汽车电子产能建设、生产基地扩建及研发能力提升等项目， 整体围绕公司现有主营业务展开，重点支持核心产品规模化生产和关键技术持续迭代。相 关募投项目紧贴汽车电动化、智能化及电子电气架构集中化的发展方向，既着眼于缓解当 前产能与制造配套能力的阶段性约束，也兼顾中长期研发资源和技术平台建设需求。通过 对生产端与研发端的同步投入，公司有望进一步提升产品交付能力、生产效率及运营韧性， 为业务持续扩张提供坚实支撑。

从主营业务发展来看，募投项目的实施将显著增强公司在车身域、智能座舱域等核心功能 域的综合供给能力。其中，产能及基地扩建项目有助于提升汽车电子产品的规模化制造水 平，增强公司对主流整车厂及 Tier1 客户的配套能力；研发中心建设项目则围绕跨域融合、 新一代电子电气架构及核心控制技术持续加大投入，有利于巩固公司在产品性能、系统集 成及平台化开发方面的技术优势。随着生产与研发能力的协同提升，公司在满足客户定制 化需求、提升单车价值量及拓展新业务方向方面具备更强支撑。 本次募集资金投向与公司长期发展战略高度契合，在当前汽车电子国产化替代加速、整车 电子架构持续演进的行业背景下，相关募投项目不仅有助于公司夯实现有业务基础、提升 经营效率，也为其向更高技术含量和更广应用场景延伸创造条件。依托持续的技术积累、 稳固的客户基础及不断扩展的产品布局，公司有望借助本次募投进一步强化综合竞争力， 在汽车电子核心功能域领域实现稳健成长，长期发展路径清晰。

编辑：火腿肠