2026年宁波银行公司研究报告：深耕长三角，资产质量较优且兼具成长性

深耕长三角，ROE 领先的城商行标杆

1.1.业绩增速较快，ROE 持续高于同业

宁波银行由城信社合并而来。1995 年，宁波市决定整合17 家城市信用合作社组建宁波城市合作银行，并于 1997 年正式成立，2006 年引入新加坡华侨银行为战略投资者。2007年，公司更名宁波银行，设立上海分行并于 7 月在深交所上市。2008-2013 年公司陆续设立杭州、南京、深圳、苏州、北京等分行，形成以长三角为主体、珠三角和环渤海为两翼的区域布局。综合化方面，2013 年公司设立永赢基金，2015 年设立永赢金租，2019年设立宁银理财，2021 年控股华融消金并于 2022 年更名宁银消金。 宁波银行资产规模增速较快。2019-2024 年末宁波银行总资产由1.32 万亿元提升至3.13万亿元，5 年复合增速约 18.9%；2025Q3 末进一步增至约3.58 万亿元（同比+16.6%）。对比来看，在上市城商行中宁波银行资产规模处于第一梯队，2025Q3 末仅次于江苏银行、北京银行，高于上海银行、南京银行等，体现其在长三角深耕基础上的持续扩表能力。

宁波银行近年业绩保持稳健增长。2019-2024 年公司营业收入由351 亿元提升至666亿元，5 年复合增速约 13.7%；归母净利润由 137.14 亿元增至271.27 亿元，5年复合增速约 14.6%。根据公司业绩快报，2025 年公司营业收入/归母净利润分别为720/293亿元，同比+8.0%/+8.1%，延续稳健增长态势。对比同业来看，2023-2024 年公司营收增速分别为+6.4%/+8.2%，显著高于上市银行均值-3.5%/+0.1%；归母净利润增速+10.66%/+6.23%也明显领先上市银行归母净利润增速均值+1.5%/+2.3%。

宁波银行 ROE 长期维持行业领先水平，体现较强的资本回报能力。2019-2024年公司ROE 在 13.6%-17.1%区间。2024 年公司 ROE 为 13.6%，显著高于上市银行均值10.0%。3Q25 公司年化 ROE 为 13.8%，较上市银行均值 10.0%高约3.8pct，领先优势依旧稳固。我们认为宁波银行 ROE 的核心支撑因素主要来自三方面。一是以中小企业客户+消费贷为主的贷款投放带来更高的贷款收益率，叠加活期沉淀能力较强、负债成本相对更优，形成较充足的息差空间；二是财富管理、结算等轻资本中收业务基础扎实，为盈利提供多元来源；三是风控能力与资产质量长期保持优于同业，风险成本相对可控。

1.2.治理能力：股权结构分散均衡，战略保持稳定

股权结构三足鼎立，公司治理市场化。宁波银行的股权结构呈现出国有资本、外资与民营资本三足鼎立、相互制衡的格局，为公司建立起高度市场化、规范化的公司治理体系。截至 2025Q3 末，公司前十大股东中，宁波市国资系统合计控股21.22%，宁波开发投资集团（为第一大股东）、宁兴资产管理公司及宁波市轨道交通集团等；外资合计控股比例达到20.02%，核心为 2006 年公司引入的新加坡华侨银行（OCBC），其不仅通过直接持股，还通过QFII账户持有股份，体现其长期战略参与者定位；民营资本合计持股14.33%，主要来自宁波本地的知名民企，如雅戈尔、宁波富邦、华茂集团等。宁波银行的控股子公司有宁银消金（94.17%）、宁银理财（100%）、永赢金租（100%）、永赢基金（71.49%）。

2026 年 2 月公司完成董监高换届，自 2005 年任董事长的陆华裕交棒庄灵君，我们认为宁波银行换届后战略依旧会保持稳定。 董事长庄灵君属于典型内部培养的管理者，历经支行管理、分行行长及总行条线岗位，兼具零售经营与风险管理经验。行长冯培炯则长期深耕零售、信用卡及综合管理条线。其他副行长则主要围绕关键能力补位，覆盖公司治理、财务管理、公司金融、资金运营等。

深耕长三角，区域优势明显

2.1.长三角经济发达，融资需求旺盛

长三角经济实力强，融资需求旺盛。2025 年江苏与浙江人均GDP 分别为16.7万元（全国第三）和 14.2 万元（全国第五），整体 GDP 及社融增量也长期稳居全国前列。浙江更是中国民营经济最为活跃的地区之一；在居民层面，浙江代表了全国“民富”区域之一。2025年人均可支配收入突破 7.0 万元，仅次于北京和上海，为全国各省第一。社融层面，2025年浙江省社融增量规模为 2.9 万亿元，位居全国第二，仅次于江苏，表明融资需求旺盛。

宁波银行贷款主要投向江浙沪。2025H1 末宁波银行浙江省内贷款占公司贷款总额的64.4%，宁波市贷款占比为 31.8%；同时，江苏省与上海市贷款占比分别为22.6%和4.0%，江浙沪贷款合计占比为 90.9%；北京市和广东省贷款占比分别为3.5%和4.4%，珠三角及环渤海目前占比较低，未来发展空间或较大。

从机构布局看，宁波银行深耕省内，兼具江苏，外延北上深。2025H1 末宁波银行已在浙江省 11 个地级市实现分行全覆盖，并在上海、深圳、北京等地拓展布局，合计拥有16家分行，机构数量达 478 个。从机构分布和资产规模来看，浙江省内分支机构数量为302家，占比为 63.2%、资产规模为 1.0 万亿元，其中宁波市辖内一级支行192 家（占机构数量比例为 40.2%）、资产规模 5007 亿元。江苏省分支机构数量为 62 家（占机构数量比例为13.0%）、资产规模为 4494 亿元。上海/深圳/北京分别拥有 29/22/21 家分支机构，资产规模约2612/2184/2107 亿元。

2.2.外贸需求旺盛，拉动贷款投放

依托全球吞吐量第一大港口，宁波外贸基础为信贷需求提供长期支撑。宁波作为地处长三角核心的外贸强市，依托宁波舟山港在全球港口体系中的领先地位，长期承担着全国出口大省的重要角色。宁波舟山港由宁波港与舟山港合并而成，拥有19 个港区、620余座生产泊位，是天然条件优越的深水良港。2025 年货物吞吐量达到 14.3 亿吨，连续17年位居全球第一，对外贸易在宁波市经济结构中的权重极高，为本地银行提供了稳定的信贷需求来源。

新兴市场占比持续提升，出口结构优化。3Q25 宁波对美国出口额约2564亿元,占比16.7%，但增速为-8.5%，显示外部关税政策变动下对美出口阶段性承压；欧洲方向出现改善，其中对德国出口 668 亿元，同比+19.6%，对英国出口 537 亿元，同比+7.7%。与此同时，新兴经济体对出口的拉动更为突出，宁波对印度出口 635 亿元（+10.7%）、对巴西出口532亿元（+6.9%）、对阿联酋出口 429 亿元（+27.3%）。整体看，3Q25 宁波出口合计约1.54万亿元，同比+10.0%，结构上由欧洲回暖与新兴市场扩张共同支撑。

从出口产品结构看，宁波制造业底盘深厚。2025 年宁波机电产品出口额1.1万亿元，同比+10.6%，是出口增长的第一驱动力；纺织品出口 2367 亿元，同比+12.1%，为第二大支撑。其次出口产品涵盖高新技术产品、塑料制品、家具、服装等。整体来看，宁波出口以高附加值、产业链完备的机电产品为主，叠加传统优势品类，产品结构质量较优。

深耕中小微及消费贷，造就较高的息差

净息差领先，优势显著。3Q25 宁波银行年化净息差为1.76%，显著高于A股上市银行均值的 1.31%。2024 年净息差为 1.86%，同样显著高于 A 股上市银行均值的1.51%。公司存款期限管理良好，2025H1 末公司 1 年以内到期存款占贷款总额的47.34%，较年初上升4.0pct；2025H1 末 1 至 5 年内到期的存款占比较年初下降 8pct，表明长期存款陆续进入重定价周期，有利于存款付息率下降，支撑息差企稳。同时，公司深耕中小微客户及消费贷，负债成本率较低，而资产收益率较高，对其净息差形成支撑。1H25 公司计息负债成本率1.79%，生息资产收益率 3.6%。