2026年行业景气观察（0325）：3月液晶电视面板价格上行，VLCC新船价格上行

本周行业景气度核心变化总览

1、 本周关注：地缘政治冲突反复和国内需求改善之下的景气变化

近期海运（原油运输、新造船）、基建地产链（钢铁、建材、煤炭）、化工、食品（白酒、肉鸡苗）、电力板块景气回 暖，本质是需求复苏或供给收缩造成的供需失衡。海运、化工受地缘冲突影响显著，核心是能源价格与航运通道冲击； 钢铁、建材、煤炭主要受国内基建发力、环保限产、反内卷等政策驱动；白酒、肉鸡苗则受益于消费端复苏与行业自 身供给调整，受地缘、政策影响较小；电力主要受益于国内经济回暖与政策支持。

海运：原油运输价格指数短期上行，新造船价格持续上涨

油运价格短期拉升，核心驱动是地缘冲突导致航运效率下降，运力紧张，叠加原油贸易需求刚性支撑。2 月底美伊冲 突升级以来，霍尔木兹海峡航运受阻，邮轮通行量大幅下滑，航线被迫绕行导致运输里程增加、货运效率大幅下降， 单船运输周期延长，直接推升运输成本，带动原油运输价格指数飙升。BDTI 指数从 2026 年 2 月底的 1991 点升至 3 月 24 日的 3572 点，涨幅 79.41%。VLCC 一年期租金价格较 2 月初大约上涨了 31.6%。但近两天美伊和谈事件反 复，若后续冲突持续缓和，油运价格难以持续，或短期回调。 全球航运复苏，叠加环保新规倒逼新船需求，提高造船成本，供给端短期产能相对受限，头部船厂产能利用率饱和， 叠加短期地缘政治影响，新造船价格持续上涨。2 月中国新造船价格指数月环比上行 0.36%，截至 3 月 18 日，VLCC 新船价格月环比上行 0.79%。往后看，供应链紧张，产能瓶颈的问题短期难以解决，叠加通胀周期上游钢铁等原材料 价格有待进一步修复，新造船价格有望持续温和上涨。

基建地产链：钢铁、建材、煤炭价格改善

基建投资发力形成核心支撑，地产销售边际改善，煤化工需求增长，叠加供给端约束强化，钢铁、建材、煤炭价格改 善。随着“十五五”开年重大项目的推进，基建领域投资反弹明显，1-2 月基建固投累计同比转正至 11.4%，拉动钢 铁、建材需求改善，叠加环保限产常态化，前期产能收缩，中小产能持续退出，产品价格震荡修复。截至 3 月 24 日， 水泥价格指数周环比上行 0.37%，月环比上行 1.15%；铁精粉、钢坯、螺纹钢价格周环比分别上行 2.99%、0.34%和 0.03%，月环比分别上行 4.49%、3.82%和 1.44%。煤炭受益于原油价格上涨，能源替代需求提升，叠加电力需求刚 性，焦煤、焦炭价格周环比分别上涨 7.99%和 4.18%，月环比分别上涨 14.81%和 10.57%。 往后看，基建投资有望持续形成支撑，国内经济修复和通胀温和回升的趋势未变，供给端约束仍在，反内卷和产能出 清持续推进，煤炭、钢铁、建材价格有望震荡修复。

化工：油价上涨推升成本，价格多数上涨，煤化工成本优势凸显

原油价格飙升为核心导火索，叠加下游需求改善，推动多数化工品价格上行。截至 3 月 25 日，二甲苯、二乙二醇等 价格周环比涨幅超过 15%，月环比涨幅超过 50%，溴素、丁酮、合成氨、甲醇、甲苯等涨幅居前。 往后看，整体延续震荡修复，部分细分品种仍有上行空间，若美伊冲突缓和，原油成本传导压力缓解，直接抑制化工 品全产业链价格进一步上行；但不同品种受成本影响差异较大，煤制烯烃、乙烷裂解路线品种受原油价格回调影响较 小，仍具备成本优势；另外，下游制造业、基建、房地产需求仍在复苏，对塑料、橡胶、涂料等化工品的需求保持平 稳，供需结构优化有望支撑价格趋势回暖。

食品：白酒、肉鸡苗价格改善

头部白酒企业主动控量保价，维持价格体系稳定，春节期间商务宴请、家庭聚餐等场景需求回升，渠道库存压力缓解， 叠加小麦、包装、物流等成本上涨，推动生产成本上升，白酒价格上涨。截至 3 月 20 日，白酒批发价格指数周环比 上行 0.05%，月环比上行 0.10%；截至 3 月 25 日，飞天茅台批价周环比上行 1.54%。 受去年祖代种鸡进口同比下降及法国禽流感影响，海外引种受阻，供给收缩，叠加餐饮消费持续复苏，带动肉鸡出栏 需求增加，供需失衡推动肉鸡苗价格上涨。截至3月20日，主产区肉鸡苗均价周环比上涨9.59%，月环比上涨33.33%。 往后看，白酒周期触底，温和通胀背景下，伴随需求复苏，价格有望稳步上行；肉鸡苗短期供需持续失衡，价格有望 持续上涨，中长期伴随供给修复，价格或有调整。

电力：发电量同比增幅扩大，绿电装机占比提升

受益于宏观经济回暖、用电需求提升及政策支持发展，行业景气回暖。一方面，AI 算力提升催生大额用电需求，人工 智能服务器运行、算力集群部署等均需稳定且大额的电力支撑，进一步扩容电力需求规模；另一方面，电网建设持续 推进，新能源装机保持较高增速。1-2 月我国发电量累计同比增幅扩大至 4.1%，发电装机容量累计同比增长 15.9%， 其中太阳能、风电装机累计同比分别增长 33.2%和 22.8%。截至 3 月 19 日，全国重点电厂日均发电量 12 周滚动同 比增幅扩大至 4.15%。 后续制造业复苏、互联网数据服务等新经济领域发展将持续拉动用电需求，叠加政策明确提振绿电发展，“十五五” 规划指出加力建设新型能源基础设施，实施非化石能源十年倍增行动，近期深圳市出台加快推进人工智能服务器产业 链高质量发展的行动计划，电力领域景气有望持续改善。

综上所述，在地缘政治冲突反复和国内需求改善的背景下，海运（原油运输、新造船）、基建地产链（钢铁、建 材、煤炭）、化工、食品（白酒、肉鸡苗）、电力板块景气回暖。具体来看：1）地缘冲突导致航运效率下降，造船 供应链紧张，原油运输价格指数短期上行，新造船价格持续上涨；2）基建投资发力形成核心支撑，地产销售边际改 善，煤化工需求增长，叠加供给端约束强化，钢铁、建材、煤炭价格改善；3）原油价格飙，叠加下游需求改善，推 动多数化工品价格上行，煤化工成本优势凸显；4）头部白酒企业主动控量保价，渠道库存压力缓解，白酒价格上 行，海外引种受阻，供给收缩推动肉鸡苗价格上涨；5）受益于宏观经济回暖、用电需求提升及政策支持发展，发电 量同比增幅扩大，绿电装机占比提升。推荐景气有望持续改善的船舶、煤炭、钢铁、建材、化工、白酒、肉鸡苗、 电力等。

信息技术产业

1、 本周费城半导体指数上行，台湾半导体行业指数、DXI 指数下行

本周费城半导体指数上行，台湾半导体行业指数、DXI 指数下行。截至 3 月 24 日，费城半导体指数周环比上行 0.46% 至 7872.71 点；台湾半导体行业指数周环比下行 3.78%至 1075.93 点；DXI 指数周环比下行 0.24%至 663770.100 点。

2、 本周 DRAM 存储器价格分化

本周 DRAM 存储器价格分化。截至 3 月 24 日，8GB DDR4 DRAM 价格周环比上行 0.35%至 34.00 美元，16GB DDR4 DRAM 价格周环比下行 1.68%至 76.07 美元，16GB DDR5 DRAM 价格周环比下行 3.78%至 38.17 美元。 本周 DRAM 指数环比持平，NAND 指数环比上行。截至 3 月 24 日，本周 DRAM 指数环比持平为 3968.80，本周 NAND 指数环比上行 0.98%至 3229.87。

3、 2 月日本半导体制造设备出货额三个月滚动同比增幅收窄

2 月日本半导体制造设备出货额当月同比增幅扩大，三个月滚动同比增幅收窄。2 月日本半导体制造设备出货额为 4231.03 亿日元，环比下行 1.03%，同比增幅扩大 0.11 个百分点至 2.68%，三个月滚动同比增幅收窄 0.4 个百分点 至 0.1%。

4、 3 月液晶电视面板价格上行，2 月 LCD 出货量三个月滚动同比增幅收窄

3 月液晶电视面板价格、液晶显示器价格上行。液晶电视面板方面，3 月 32 寸液晶电视面板价格月环比上行 2.78% 至 37.00 美元/片，43 寸液晶电视面板价格月环比上行 1.59%至 64.00 美元/片，55 寸液晶电视面板价格月环比上行 0.85%至 118.00 美元/片。液晶显示器方面，3 月 23.8 寸液晶显示器面板价格月环比上行 0.22%至 45.00 美元/片。 2 月 LCD 出货量三个月滚动同比增幅收窄。2 月份 TV LCD 出货量为 18.30 百万个，月环比下行 16.44%，同比下行 12.02%，三个月滚动同比由正转负至-0.49%（前值为 2.76%）；NB LCD 出货量为 27.10 百万个，月环比下行 22.57%， 同比下行 14.78%，三个月滚动同比增幅收窄 5.18 个百分点至 4.77%；LCD 显示器出货量为 12.40 百万个，月环比 下行 13.29%，同比下行 5.34%，三个月滚动同比增幅收窄 6.09 个百分点至 5.82%。

5、 2 月 LED 芯片台股营收同比降幅扩大，MLCC 台股营收同比增幅收窄

2 月 LED 芯片台股营收同比降幅扩大。2 月 LED 芯片台股营收为 6.06 亿新台币，同比降幅扩大 6.00 个百分点至60.15%。 2 月多层陶瓷电容(MLCC)台股营收同比增幅收窄。2 月多层陶瓷电容(MLCC)台股营收 158.92 亿新台币，同比增幅 收窄 13.47 个百分点至 11.98%。

编辑：火腿肠