2026年晨光电机新股报告：清洁电器领域竞争力较强的微特电机龙头

微特电机龙头，客户遍布清洁电器领域

舟山晨光电机股份有限公司成立于 2001 年，是一家专业研发、生产及销售微特电机的高新技 术企业。微特电机产品主要包含交流串励电机、直流有刷电机和直流无刷电机，应用于以吸尘器产 品为代表的清洁电器领域。公司秉承“以质量求生存，以创新求发展，以技术求开拓”的原则，致 力于为国内外客户提供各种微特电机解决方案。凭借丰富的生产经验和深厚的技术积淀，公司能够 为客户提供适用于多种应用场景的交流串激电机、直流无刷电机、直流有刷电机，在清洁电器微特 电机细分市场具有较强的竞争力。除清洁电器领域外，公司产品也应用于电动工具及其他领域。 电机，也称电动机，是一种主要利用电磁感应原理，将电能转换为机械能，产生直线力或旋转 力矩，以推动产生直线运动或持续旋转作用的机械装置，其结构主体主要包括定子、转子、端盖、 轴承、驱动板等零部件。电机综合了电磁学、微电子、材料学、电气工程与自动化、精密模具加工、 精密机械制造等多门学科和制造工艺，是典型的机电一体化产品。按照功能分类，电机主要分为控 制电机和驱动电机；按照功率和尺寸的大小分类，电机主要分为大型电机、中型电机、小型电机和 微特电机；按照用电类型分类，电机主要分为交流电机和直流电机。公司生产的电机为交流和直流 微特驱动电机。微特电机，其通常指功率在 750W 以内，机座直径不大于 160mm 或中心高不大 于 90mm 的电机。

中国为全球最大的清洁电器生产国，在长三角、珠三角地区形成了清洁电器产业集群，通过多 年的市场开拓和客户资源积累，公司已与凯特立、川欧电器、浦罗迪克、爱之爱、诚洁智能、爱普 电器、德尔玛、新宝股份、春菊电器、普沃达等众多清洁电器生产厂家形成了长期稳定的业务关系； 此外，近年来公司开拓了石头科技、追觅科技、云鲸智能等知名新兴清洁电器客户，上述客户逐渐 成为公司重要客户。公司产品已应用于必胜（Bissell）、鲨客（Shark）、惠而浦（Whirlpool）、 百得（Black+Decker）、Candy Hoover、LG、飞利浦（Philips）、松下（Panasonic）、范泰克 （Fanttik）、赛博（SEB）、德尔玛、苏泊尔、海尔、小米和美的等国内外知名清洁电器品牌。

公司作为“国家级高新技术企业”，秉持“以技术创新为驱动、以市场需求为导向、以品质管 控为保障”的经营理念，获得了国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省“隐形冠军”企业、浙江 省制造业单项冠军培育企业、浙江省科技型中小企业、浙江省创新型示范中小企业、浙江制造精品 企业以及省级高新技术企业研究开发中心等荣誉或称号；截至到 2025 年底，公司拥有专利 78 项， 其中发明专利 8 项。凭借多年来对吸尘器电机技术要求、安全标准的深刻理解，公司作为主要起草 单位之一，参与制定了《吸尘器电机》（GB/T 25441-2022）、《小功率电动机的安全要求》（GB/T 12350-2022）以及《外转子电动机试验方法》（GB/T 22671-2024）等 3 项国家标准，公司的技术 实力和行业影响力得到广泛认可，已成为清洁电器微特电机行业代表性企业之一。 公司实控人为吴永 宽和沈燕 儿。截至本 2026 年 2 月底，吴永宽直接持有公司 53.1291%的股 份，为公司控股股东；吴永宽通过舟山恒晨间接控制公司 4.8387%的股份；吴永宽之配偶沈燕儿直 接持有公司 35.4194%的股份；吴永宽和沈燕儿合计控制公司 93.3872%的股份，为公司实际控制 人。此外，公司实际控制人吴永宽之弟吴永夫，直接持有公司 3.3870%的股份，并通过舟山恒晨间接持有公司 0.4839%的股份，直接、间接持有公司股份合计为 3.8709%，为公司实际控制人的一 致行动人。综上，实际控制人吴永宽、沈燕儿及其一致行动人合计控制公司 96.7742%的股份。

目前，公司有 1 家子公司新加坡晨光，作为境外子公司持股平台，并拟作为境外研发、拓展中 心及 1 家孙公司越南晨光（新加坡晨光全资持股），从事微特电机的生产和销售。 公司主要采取直销模式，下游客户主要为清洁电器品牌商及 OEM/ODM 厂商。此外，公司还 通过贸易商销往清洁电器制造商或售后服务市场。2025 年公司前五大供应商的占采购/销售总额比 为 40.80%，前五大客户占采购/销售总额比为 25.66%。

业绩较快增长，毛利率、净利率及费用率有所下滑

近几年公司营业收 入、归母 净利润均实现较快增长。2025 年公司实现营业收入 9.20 亿元，同 比增长 11.30%；实现归母净利润分别为 0.93 亿元，同比增长 18.90%。整体来看，2020-2025 年公 司的营业收入和归母净利润的复合增长率分别为 22.95%和 17.07%，业绩保持较快增长。

毛利率、净利率及费用率均有所下滑。2025 年公司的毛利率为 19.32%，为近几年最低水平； 净利率为 10.16%，亦为近年较低水平。公司的毛利率、净利率水平近几年持续下滑。费用率方面， 过去几年亦呈现震荡下滑态势，2025 年，公司的销售费用率达到 8.51%，处于近几年较低水平。

公 司 经 营 性 现 金 流 整 体 情 况 良 好 。2022-2025 年， 公 司 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 分 别 为 7,968.37 万元、15,654.36 万元、6,612.36 万元和 9764.53 万元，呈波动趋势。2023 年，公司 销售商品、提供劳务收到的现金增长较快，带动经营活动产生的现金流量净额增加；2024 年，销售 商品、提供劳务收到的现金增速放缓，同时存货备货增加、人员薪酬增加导致采购商品、支付薪酬 现金流出增加较快，导致经营活动产生的现金流量净额有所下降；2025 年，公司经营活动产生的现 金流量净额为 9,764.53 万元，较上年增加 3,152.17 万元，主要系公司销售商品、提供劳务收到 的现金增长较快，带动经营活动产生的现金流量净额增加。

公司持续开 展研发投 入，推 动创新成果 持续产出。公司通过引进和培养研发、技术人才，逐步 建立起符合公司自身特点和行业需求的成熟技术研发团队，建立了股权激励机制，以充分调动研发 人员参与科研工作的积极性。

2022 年-2025 年 ，公 司 研 发 投 入 分 别 为 1,844.82 万 元 、2,460.33 万元、2,769.06 万元和 3,130.31 万元 ，2022-2025 年平均 研发 投入 为 2,551.13 万 元， 研发 投入 合计 占营 业 收入比 例为 3.48%，持续的研发投入为公司技术升级，保持公司竞争力提供了坚实支撑。公司作为主要起草单 位，参与起草 3 项国家标准的编写。

截至 2025 年底，公司研发人员数量为 141 人，占员工总数的比例为 13.10%；公司作为浙江 省“隐形冠军”企业、浙江省制造业单项冠军培育企业，拥有省级高新技术企业研究开发中心，经 过多年的技术发展和积累，公司已成为清洁电器微特电机行业的代表性企业之一，技术实力和行业 影响力得到广泛认可，创新成果转化成功推动经营业绩的增长。

多项政策助力，微特电机发展前景值得看好

（一）行业概况

随着越来越多电机使用场景对小型化、高性能、低能耗、低噪音等特性的追求，诞生了微特电 机。微特电机的发明可以追溯到 19 世纪末，从 19 世纪末到 20 世纪初，欧美国家城镇和农村逐 步电气化，为洗衣机、电冰箱等家用电器创造了潜在市场，逐渐发掘了微特电机的应用领域。20 世 纪 30 年代，应工业自动化、军工行业的发展需要和科技的进步，微特电机行业迎来了快速发展。 20 世纪 60 年代，半导体技术的发展和集成电路的出现，使得微特电机的电控技术得到了大幅的提 升，并被逐渐应用于通信和医疗设备等领域，直流无刷电机亦在此期间被发明。20 世纪 70 年代， 微特电机开始被应用于家用电器和办公设备，如打印机、录音机等。20 世纪 80 年代，随着电子技 术和材料科学的发展，日本电机公司如尼得科（Nidec）、美蓓亚（Minebea）大量生产微特电机 并广泛应用于家用电器、汽车、工业自动化等领域，改变了微特电机以往主要集中在军工、航空航 天等领域的状况。21 世纪初至今，随着控制理论的完善和集成电路的广泛应用，电机控制技术也得 到了迅速发展，微特电机应用领域不断拓宽，除用于作为机械设备的动力装置外，微特电机亦常用 于控制系统，实现机电信号或能量的检测、解算、放大、执行、转换等功能，开始被更广泛地应用 于智能家居、可穿戴设备、无人机、医疗器械、智能机器人等新兴科技行业。 历经数十年的发展，微特电机行业已成为全球工业体系中的重要环节之一。微特电机作为基础 电子元器件，覆盖面广、下游关联企业众多，在国民经济和日常生活中占据着重要的地位。目前， 微特电机的应用领域已经覆盖了消费电子、家用电器、医疗器械、汽车电子、航空航天、军事装备 和工业控制等板块，微特电机是经济和先进制造业发展过程中不可或缺的机电产品。

（二）竞争格局

微特电机被广泛应用于工业机械、机器人、汽车、航空航天、船舶、家用电器、计算机、医疗 器械、军事装备等下游行业。在高精尖领域，例如硬盘主轴电机、手机线性电机等，瑞士、德国、 日本和韩国等国家依然具有一定的领先地位并掌握着重要市场份额。中国微特电机行业发展起步较 晚，但近年来随着家用电器行业、汽车制造业、工业自动化领域等下游相关行业的高速增长而蓬勃 发展，中国占全球微特电机产量的比重已超过 70%，已成为微特电机生产大国。 微特电机应用领域极为广泛，下游行业的应用场景对电机的功能及技术指标要求差异较大，不 同领域的微特电机构成了相对独立的细分市场。公司微特电机主要应用于以吸尘器为主的清洁电器 领域。2023 年，中国家用吸尘器的产量占据了全球家用吸尘器销量的 69.78%，已形成长三角、珠 三角两大清洁电器及其配套产业集群地，形成了一批如莱克电气、富佳股份、德昌股份、欧圣电气、 新宝股份、德尔玛、科沃斯、石头科技、卓力电器和春菊电器等行业领先的清洁电器制造企业。 微特电机作为清洁类电器的重要上游行业，受清洁电器行业的发展驱动，已经形成了较为成熟 的产业模式，除公司外，行业的主要参与者包括尼得科（Nidec）、阿美特克（Ametek）、星德胜、 莱克电气、多麦机电（Domel）等企业。部分清洁电器制造商亦生产微特电机用于自产或对外销售， 如莱克电气、富佳股份等，公司所在细分行业的竞争相对充分且较为集中。