2026年长飞光纤光缆覆盖报告：全球光纤光缆龙头企业，AI需求驱动行业新周期

长飞光纤：全球光纤光缆龙头企业

1.1 全球领先的光纤光缆供应商

长飞光纤光缆（后文简称为“公司“或“长飞光纤”）是全球领 先的光纤光缆供应商，成立于 1988 年 5 月，2014 年 12 月于香港联合交易所 主板上市，2018 年 7 月在上海证券交易所主板上市，是中国光纤光缆行业首家 A+H 两地挂牌上市的企业，为全球 100 多个国家和地区提供齐备的光纤预制棒、 光纤和光缆产品及综合解决方案。

公司发展历程如下： 1）1988-1998 年中外合资成立与光纤量产突破：1988 年，由原中国邮电部、 荷兰飞利浦公司和武汉市市政府合资成立公司；1991 年拉出中国第一根量产 PCVD 光纤，1992 年实现光纤光缆规模化生产；1998 年攻克单模光纤技术并 量产，成为世界第三家可生产单模光纤的企业。 2）1999-2011 年自主攻坚与国家级平台搭建：2002 年自主研发低水峰单模光 纤；2005 年成功研发并量产光纤预制棒，打破我国该产品进口依赖；2011 年 成立光纤光缆制备技术国家重点实验室，成为行业唯一国家级企业重点实验室。 3）2012 至今“A+H”双资本运作与全球化布局：2014 年 12 月于香港联交所 主板上市；2015-2016 年先后与印尼、南非企业合资，进军东南亚、非洲市场； 2018 年 7 月登陆上交所，成为中国光纤光缆行业首家“A+H”股企业；2022 年收购芜湖启迪半导体有限公司，涉足第三代半导体行业；2024 年在墨西哥建 立生产基地，进一步完善全球化生产布局。

1.2 股权结构集中，核心管理层光纤光缆行业经验丰富

公司股权结构集中。截至 2026 年 2 月 6 日，最大股东华信邮电持股 21.72%， 第二大股东长江通信持股 14.35%，第三大股东庄丹持股 0.05%，第四大股东 宋玮持股 0.02%。

高管团队深耕光纤光缆行业多年，国际化背景突出。董事长、非执行董事马杰 获得南开大学经济学博士学位，拥有丰富的行业经验，曾担任通讯行业多家公 司董事职务。副董事长、非执行董事弗雷德里克•佩森在瑞典林奈大学获得物 流专业理学学士学位，自 2023 年 12 月在普睿司曼集团总部担任数字解决方案 事业部执行副总裁至今。执行董事兼总裁庄丹自 1998 年 3 月起一直任职于公 司，在光纤光缆行业积淀超 26 年经验，主要负责公司战略发展与规划及日常 管理，现为湖北省第十四届人民代表大会代表并获中国国务院颁发政府特殊津 贴。

1.3 财务分析

公司历史业绩随下游需求产生较大波动。FY2022，公司积极拓展海外业务，受 益于 5G 建设与虚拟现实等技术发展，公司营收状况改善，总收入达 138.30 亿 元，同比增长为 45.03%，其中光有源器件及模块成为营收新增长极，收入达 14.35 亿元，同比增长 120.77%。FY2023-2024，受贸易保护主义及全球光纤 光缆需求收缩影响，公司业绩短暂承压，营业收入自 FY2023 的 133.53 亿元降 低至 FY2024 的 121.97 亿元，同比降低 8.65%。 光传输产品为收入核心支柱，光互连组件有望成为新增长极。受益于 AI 算力对 基础设施需求增长及公司在前沿技术的突破，FY25H1 公司营业收入 63.84 亿 元，同比增长 19.38%，实现较大幅增长。公司于 FY2024 对收入核算口径进行 调整，原收入按光缆、光纤及光预制棒、光器件及模块等产品类别列示，现调 整为光传输产品和光互联组件两大类别。公司收入长期以光传输产品（光缆、 光纤、光纤预制棒）主导，从 FY25H1 营收结构来看，光传输产品占比 60.25%，光互连组件（光器件、光模块、有源光缆等）营收占比同比增长 5.16pcts 至 22.61%，有望成为公司业绩增长新动能。

FY2022-2024 公司毛利润和毛利率持续上涨，主要系产品结构优化。FY2022- 2024 公司毛利润和毛利率均小幅上涨。FY2024 公司实现毛利润 33.30 亿元， 同比增长 1.78%；毛利率为 27.30%，同比上升 2.8pcts。据公司年报， FY2024 公司毛利率水平提升主要系生产效率持续优化及产品结构不断改善，成 本管控成效显著，营业成本降幅大于营业收入降幅。 FY25H1 公司毛利润和毛利率均有增长，主要由于高端产品放量及规模效应提 升。FY25H1 公司实现毛利润 18.07 亿元，同比增长 21.08%；毛利率 28.30%， 同比提升 0.4pcts。我们分析毛利率提升主要由于 1）公司产品结构优化，高端 产品占比提升，如高毛利产品 G657A2、空芯光纤等；2）生产工艺改进导致成 本下降，规模效应增强，显著提升公司盈利能力。我们预计未来公司毛利率将 持续上升。

FY2024 公司 OPEX 费用总额下降，费用率上升，主要系公司营收下滑。 FY2024 公司 OPEX 费用为 23.19 亿元，同比下降 0.29%；OPEX 费用率为 19.01%，同比上升 1.59pcts。其中：1）销售费用：FY2024 公司销售费用4.89 亿元，同比下降 2.62%；对应费用率从 3.76%增长至 4.01%；2）管理费 用：FY2024 公司管理费用 10.42 亿元，同比下降 0.55%，对应费用率从 7.85% 增加至 8.55%；3）研发费用：FY2024 公司研发费用 7.87 亿元，同比上升 1.57%，研发费用达历史最高，主要系投入空芯光纤、高速光模块等前沿技术 研发所致；对应费用率从 5.80%增长至 6.45%。 FY25H1 公司 OPEX 费用总额增加，费用率降低，主要系海外市场进一步开拓 驱动公司营收增长。FY25H1，OPEX 费用为 11.65 亿元，同比增长 9.64%； OPEX 费用率为 18.25%，同比下降 1.62pcts，我们分析费用率下降主要系公 司国际化及多元化业务拓展使营收增加所致。其中：1）销售费用：FY25H1 公 司销售费用 2.41 亿元，同比增长 9.49%；费用率 3.77%，销售费用率基本平 稳；2）管理费用：FY25H1 公司管理费用 5.39 亿元，同比增长 8.76%；费用 率 8.44%，同比下降 0.82pcts；3）研发费用：FY25H1 公司研发费用 3.86 亿 元，同比增长 11.00%；费用率 6.04%，同比下降 0.46pcts。

FY25H1 公司净利润增加，净利率下降，主要系三大运营商压缩采购成本导致 公司营收下降。FY2024 公司净利润为 5.81 亿元，同比降低 50.61%，净利率 为 4.77%，同比下降 4.04pcts。FY25H1 公司净利润小幅上升，净利率下降， 公司净利润为 3.46 亿元，同比增长 5.63%，净利率为 5.43%，同比下降 0.7pcts。据公司公告，净利率下降主要由于三大运营商降低传统光纤采购量且 大幅压价，公司短期内仍面临行业价格竞争和去库存压力。我们预计公司将进 一步打开海外市场，海外营收占比有望提升，叠加发展多元化业务及研发前沿 产品，中长期内净利率将上升。

AI 算力引致光纤光缆行业价值重估，长 飞光纤有望受益

2.1 AI 算力驱动光纤需求跃升，光纤光缆行业迎来价值 重估

光纤光缆产业链呈现“上游高壁垒、中游强制造、下游多元化”特征：1）光 纤光缆产业链上游为光纤涂料、光纤预制棒、光纤束管料、光纤光缆设备等， 上游高端材料（如光纤涂料）和设备（沉积炉）进口依赖度超 70%，但预制棒 国产化率已突破 80%；2）中游为光纤光缆生产制造及光纤光缆解决方案提供 商，我国主导光缆出口，但同质化竞争导致毛利率较低；3）下游应用于电信市 场、智能电网、数据中心、轨道交通、医学激光、军事传感等领域，随着 AI 推 动数据中心建设，下游需求向超低损耗光纤、空芯光纤等高价值产品转移。

光纤预制棒是光纤光缆行业中技术含量较高以及供应较为紧缺的上游产品，主 要用于光纤的拉制。光纤预制棒是由高折射率芯棒与低折射率包层构成的石英 玻璃棒，直径通常为几十毫米至两百余毫米，长度可达数米。单根预制棒可拉 制上千乃至上万公里光纤，其质量取决于原材料纯度及工艺水平，并直接影响 光纤的纯度、强度、折射率及衰减等关键性能，例如在化学气相沉积（CVD） 过程中，需要准确控制温度与气体流量，否则会产生微观瑕疵、气泡或者折射 率不均匀等问题。2026 年 1 月以来，光纤预制棒持续供不应求，并推动其价格 大幅攀升。目前全球产能已逼近满负荷状态，中国四大光纤龙头企业的预制棒 生产线均满负荷运转，海外厂商的产能利用率亦维持在 100%。

光纤光缆行业的中游产品包括光纤和光缆。光纤作为现代通信的核心介质，其 工作原理为激光或 LED 发射器在传输点将电脉冲信号转变成光波，接收时光检 测器再将光波转变回电脉冲。相比传统金属导体，不仅具有传输速度更快、信 息容载量大、完全抗电磁干扰的优势，还能实现更远距离的信号传输并大幅降 低能耗。按杆芯结构与功能的不同，光纤可分为实芯光纤、多芯光纤、特种光 纤和空芯光纤四种类型：

1） 实芯光纤按光在其中的传输模式可分为单模、少模、多模光纤三种类型。 单模光纤是指纤芯直径较小，只允许光用一种模式传播的光纤，其具有带 宽大、通信距离远、对光源要求高等特性；多模光纤是指纤芯直径较大， 允许光以多种模式传播的光纤，其具有带宽窄，通信距离短，对光源要求 低等特性；少模光纤则介于单模光纤和多模光纤之间，通过模分复用技术， 利用光纤中有限的正交模式作为独立信道传输信息，显著提升了系统的传 输容量。2）多芯光纤是一种在共同的包层区中存在多个独立纤芯的新型光 纤，能够在一根光纤中同时传输多路光信号，可极大地提高通信容量，以 突破当前普通单模光纤传输容量极限。3）特种光纤是以聚合物、粘合剂或 其他特殊材料作为绝缘体的光纤，不仅具备稳定传输线偏振光或单一偏振 模式的特性，还能够适应各种环境（如耐高温、耐冲击、耐磨损抗化学性 能）。4）空芯光纤无传统实心纤芯介质，其采用特殊的包层材料，将光限 制在空心通道中沿轴向传输，具备超低时延、超大容量、强抗干扰等优势， 被视为未来光通信网络升级演进的重要方向之一。

光缆是由一定数量的光纤按照一定方式组成的通信线缆。光缆通常由缆芯和护 套两部分组成。光纤是光缆的核心，决定着光缆的传输特性，护套通常由聚乙 烯或聚氯乙烯和铝带或钢带组成，主要用于保护缆芯，具有良好的抗侧压力性 能及密封防潮和耐腐蚀的能力。

全球光纤光缆行业正式步入“量价齐升、价值重构”的新周期。从光纤光缆行 业的历史需求数据来看，其以往市场需求都是由移动通信技术的迭代、运营商 的通信部署需求主导，但目前的光纤光缆行业正面临着 AI 数据中心需求驱动带 来的全新增长机遇。据 Mordor Intelligence 预测，2025 年全球光纤光缆市场 规模达 139.2 亿美元，并将以 8.51%的年复合增长率增长至 2030 年的 209.4 亿美元。 随着数据中心运营商不断优化速率、低延迟、吞吐量和能效，数据中心内部链 路、数据中心互联（DCI）和骨干网升级对光缆的需求急剧上升，远超传统电信领域的需求增速。据 CRU 预测，2025 年全球数据中心光纤光缆需求为 69.6 百万芯公里，并将于 2030 年增长至 127.6 百万芯公里。价格方面，根据“光 纤在线”数据，截至 3 月 4 日，各型号光纤价格超预期，G.652.D 单模光纤价 格由元旦前的 18 元/芯公里上涨至 85-120 元/芯公里；G.657.A2 价格由元旦前 的 35 元/芯公里上涨至 210-230 元/芯公里。

AI 数据中心光纤需求远超传统数据中心，头部云厂商 AI 竞赛使光纤需求高增。 GPU 集群所需的海量数据和高速连接使得以 AI 为核心的数据中心所需光纤约 是传统 CPU 机架的 36 倍；搭载 72 个 GPU（例如英伟达 Blackwell）的节点， 所需光纤是传统云交换机的 16 倍。并且自 2025 年以来，全球 AI 竞赛白热化， 北美四大云厂商亚马逊、微软、谷歌和 Meta 在 2025 年的资本开支合计为 4099 亿美元，同比增长 67.0%；根据各厂商 2026 年指引，且在假设微软 2026 年资本开支增速与其 FY25 增速保持一致的前提下，预计 2026 年北美四 大云厂商资本开支总额将增长至约 6900 亿美元，同比增长 68.3%，维持高增 长态势。并且 Meta 于 2026 年 1 月 26 号与康宁签订数据中心光缆供应协议， 金额至高达 60 亿美元。我们预计 2026 年全球云厂商将继续增加资本开支用于 AI 基础设施建设，持续推动 AI 数据中心光纤需求的增长。

当前部分厂商为满足数据中心市场需求将光棒等生产资源向更高规格光纤（如 G.657.A2 光纤）倾斜，现阶段适配 AI 数据中心需求的光纤种类如下： 1）单模光纤具有极低的信号损耗和较远的通信距离，基于 G.652、G.654、 G.657 标准的单模光纤在数据中心互联得到广泛应用。G.652 标准单模光纤作 为主流通信光纤，历经多次修订并形成 A/B/C/D 四类子型，支持骨干网、城域 网等多场景应用，其中 G.652.D 光纤的核心特点是其在 1383nm 波长处的衰减 降低，并具有优异的抗弯曲性能，适用于数据中心之间的短至中程链路互联； 与标准的 G.652.D 光纤相比，G.654.E 具有更强的抗弯曲性能和更低的色散， 能够提供高速、低延迟的连接，适用于超长距离的数据中心互联；同时，单模 光纤在数据中心内部的短距离连接也具有独特优势，G.657.A 光纤针对比 G.652.D 光纤更低的宏弯损耗进行了优化，能够部署于其他需要弯曲不敏感光 纤以满足安装性能要求的网络，例如 G.657.A2 光纤可将弯曲半径压缩至 7.5mm，绕圈损耗控制在 0.5dB 以内，并兼容现有的 G.652.D 系统，适用于数 据中心跳线、FTTR 高密度布线等多种紧凑型场景。 2）相比于单模光纤，多模光纤通常具有更大的核心直径，使得它更适用于短 距离高带宽传输，常用于机柜内部服务器与交换机之间的连接。AI 数据中心的 分布式训练需要数万个 GPU 持续计算，具有低延迟、高带宽的需求。多模光纤 从 OM1 至 OM5 的演进过程中，其带宽能力和传输速率持续增加，其中 OM5 作为宽带多模光纤，完全兼容 OM4，并支持多波长复用，允许在同一根光纤上 传输多个波长，提供更高的总带宽，提供高密度、低成本的升级路径。

3）空芯光纤打破传统光纤的传输介质和包层结构，不仅在提升容量和降低时 延方面具有潜力，而且在超长距离、低功耗传输方面优势明显。中国联通研究 院副院长唐雄燕指出，空芯光纤在智算互联中展现出多层次的应用潜力：在超 短距的数据中心内部互联中，其超低时延特性有望提升 AI 训练效率 10%以上； 在城域范围内，它能支持更广的地理覆盖，可缓解能源供给限制；而在广域互 联中，其凭借低损耗、大带宽等优势，可大幅提升传输系统的容量与稳定性。 我们认为在 Scale-across（跨区域扩展）模式兴起的背景下，低时延和高容量 成为跨区域 AI 训练的关键，将有望催生空芯光纤的需求。

编辑：火腿肠