2026年汽车零部件行业专题研究：专注汽车零部件优质赛道

引言：如何看待当下汽车零部件的投资机会？

智电变革浪潮下，中国有望诞生世界级的零部件巨头。在过去的燃油车时代，欧美日车企占 据了市场的主导地位，并孕育了博世、大陆、采埃孚、电装等全球零部件龙头。而在电动化、 智能化的全新赛道，中国汽车产业迎来了历史性发展机遇：自主品牌不仅在国内市场实现对 合资品牌的反超，更以高速增长的出口量跻身全球第一大汽车出口国，带动国内产业链共同 成长，我们相信中国有望诞生具备全球竞争力的零部件龙头企业。 我们认为汽车零部件行业的投资有四大主线：1）优质赛道，聚焦高壁垒、格局优的细分领 域，如汽车玻璃、车灯等；2）全球化布局，海外汽车市场规模约为国内的两倍，成长空间 更加广阔，零部件企业出海有望打开成长天花板；3）智能化赛道，把握智能化带来的增量 部件机遇，如域控、线控底盘、激光雷达等；4）机器人赛道，汽车与机器人技术同源，零 部件企业开辟第二成长曲线。

优质赛道通常具备更强的盈利能力与风险抵御能力。本文重点梳理汽车零部件领域的优质赛 道，选取汽车玻璃、车灯、气囊&方向盘、座椅四大细分领域。上述细分领域均属于汽车安 全件，具备强监管、高认证门槛、高客户壁垒等特征，行业参与者较少且以外资为主，对整 车企业具备较强的议价能力。本文对比上述赛道代表性公司（玻璃：福耀玻璃；车灯：星宇 股份；气囊&方向盘：松原股份；乘用车座椅领域因国内企业起步较晚、规模偏小未纳入对 比）与申万零部件板块近十年的毛利率及净利率水平，我们发现： 1）优质赛道盈利优势显著，三家代表性公司的净利率水平明显高于零部件板块整体； 2）优质赛道风险抵御能力更强，2018 年以来，受下游主机厂成本压力传导影响，零部件板 块整体盈利持续承压，而三家公司盈利水平反而逆势提升，并且在后续板块盈利持续承压阶 段，三家公司仍能维持较高的净利率水平。

汽车玻璃

2.1 汽车玻璃高端化升级，量价齐升打开成长空间

智电变革推动高附加值汽车玻璃渗透率持续提升。随着电动化与智能化的持续推进，汽车从 传统交通工具转型为可移动智能终端，汽车玻璃的功能也从由单一安全防护，逐步升级智能 调光、信息显示、隔热隔音等多种功能，高附加值玻璃渗透率持续提升，具体包括：智能全 景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、镀膜可加热玻璃、平齐式钢化夹层玻璃等。

汽车玻璃产品持续升级，带动玻璃均价不断向上提升。全景天幕、调光玻璃、镀膜玻璃、HUD 抬头显示玻璃高端品类玻璃的价格是普通玻璃的 2-3 倍，并且更大的加工难度带来了更大的溢价空间。近年来随着这类高附加值产品占比持续提升，汽车玻璃均价不断向上。我们以 行业龙头福耀玻璃为例，2020 年-2025 年其汽车玻璃产品均价从 173.8 元/平方米提升至 247.6 元/平方米，期间累计涨幅 42.4%，复合增速约 7.3%。

我们预计：2030 年全球汽车玻璃的市场规模约为 1443 亿元，2025-2030 年 CAGR 约为 9.7%。具体假设如下： 1）国内乘用车批发销量：2025 年乘用车销量为 2988 万，2026 年预计同比增长 1%（补 贴退坡导致国内承压、出口销量维持高增），2027-2030 年预计维持 3%增速； 2）玻璃 ASP：燃油车单车玻璃使用量约为 3.5-4 平方米，新能源车单车使用使用量约为 4.5- 5.5 平方米，我们假设 2025 年单车玻璃使用量为 4 平方米，2025 -2030 年提升 0.1 平米； 玻璃均价及增幅参考福耀玻璃，假设 2025-2030 年每年提升 5%； 3）全球市场：2025 年全球轻型车销量为 9194 万辆，我们预计 2026-2030 维持 2%增速。

2.2 寡头格局稳固，福耀龙头优势显著

行业壁垒高，呈寡头垄断格局。汽车玻璃具备重资产、重人力、长工序等行业特性，行业壁 垒高。汽车玻璃行业格局集中度高，2020 年全球 CR4 超过 85%，其中福耀玻璃以 28%位 列首位，第 2-4 名为艾杰旭（原旭硝子，26%）、板硝子（17%）、圣戈班（15%）；国内 CR4 超过 90%，福耀玻璃优势更为明显，市占率接近 70%，远超艾杰旭、板硝子、圣戈班 等竞争对手。

福耀玻璃专注汽车玻璃赛道，市占率有望持续提升。福耀玻璃近年来持续加大资本支出，聚 焦高附加值玻璃新品研发，以及海外产能扩建，营收增速大幅跑赢竞争对手。此外福耀玻璃 高度专注汽车玻璃，2025 年汽车玻璃业务占比约 91.5%，艾杰旭和圣戈班为多元化材料集 团，玻璃占比分别长期维持在 20%-30%和约 10%，板硝子玻璃业务占比约为 50%。福耀 玻璃通过高度聚焦与高附加值策略，已实现长期稳定盈利，2010-2025 年毛利率维持在 35% 以上，近 3 年净利率稳定在 16%-19%，远高于竞争对手。

2.3 福耀玻璃

深耕汽车玻璃，福耀逐步成长为全球汽车玻璃龙头，公司成长历程可以分为三个主要阶段： 1）2010 年之前深耕国内市场，公司随着国内乘用车销量的快速成长而不断壮大，从汽车 后市场切入，逐步转型至前装市场，构建了从硅砂矿、浮法玻璃到深加工的全产业链垂直一 体化模式，逐步确立了在国内汽车玻璃行业的主导地位； 2）2011-2019 年探索出海，公司将国际化作为战略发展方向，并陆续在俄罗斯、美国、德 国建设汽车玻璃工厂，通过就近配套深度绑定全球核心客户； 3）2020 年至今成长为全球龙头，智电变革驱动天幕、HUD、调光玻璃等高附加值产品爆 发，公司的成长逻辑从销量驱动转向量价齐升，并且在海外竞争对手战略收缩的背景下，逆 势加大资本开支，全球市占率稳步增长，成长为全球汽车玻璃龙头。

营收稳步增长，盈利能力持续向上。2025 年，公司实现营收 457.9 亿元，同比增长 16.7%， 实现归母净利润 93.1 亿元，同比增长 24.2%，持续高增长，主要受益于高度全球化，以及 高附加值产品渗透率的持续提升。2025 年，公司实现综合毛利率 37.3%，同比增加 1 pct， 主要由于浮法自供带来的成本优势、高附加值产品占比提升；实现净利率 20.4%，同比增加 1.2 pct，费用控制能力依旧优秀。

公司未来看点主要在于量价齐升： 1）量：份额提升。全球汽车玻璃行业格局高度集中，三家主要竞争对手的汽车玻璃企业盈 利能力相对较低，资本开支和业务扩张意愿较低，而公司仍然在加大资本开支，未来随着美 国扩产项目、福清出口基地和合肥基地产能的陆续释放，公司全球份额有望进一步提升。 2）价：ASP 提升。智电变革驱动全景天幕、HUD、调光玻璃等高附加值产品渗透率提升， 推动行业以及公司汽车玻璃 ASP 增长。