2026年投资策略：近期市场调整的复盘与应对

策略专题：近期市场调整的复盘与应对

1.1 复盘：油价高位扰动美联储决策，权益资产受冲击

从 2 月 28 日美国和以色列对伊朗发动空袭开始，中东冲突持续升级，对全球权益资产 普遍造成冲击，3 月 2 日至 20 日区间，沪指累计下跌 4.94%，标普 500 累计下跌 5.41%， 亚、欧多个国家与地区股市亦受重挫。究其原因，可能在于油价上涨与波动率放大带来 美联储决策的不确定性，本周美联储议息会议后，鲍威尔发言提及加息可能性，进一步 引发市场风偏的下降，考虑目前油价波动率并未超过 2025 年最高水平，可以判断当前 最重要的估值锚应落在油价水平而非波动。

3 月 2 日至 20 日区间，沪指持续调整、创 2026 年新低，技术面看，沪指已跌破 2026 年震荡区间下沿，若短期无法收复跌幅重回区间内，可能继续下探寻找下一支撑位。A 股 行业亦多数下跌，仅煤炭、公用事业、银行、电力设备与通信小幅收涨，其中前三个行 业对应防御方向，电力设备对应新能源重要性提升，通信则对应科技股景气。

1.2 应对：重要抗跌方向与低位行业梳理

考虑中东局势仍然面临不确定，同时沪指跌破震荡区间下沿揭示风险，当前投资者面临 的最重要的问题就是如何配置仓位以确保净值平稳，我们对此提供两种思路：第一种思 路偏向进攻，即梳理近期重要的抗跌方向，并结合基本面、技术面判断上述方向的行情 延续性、交易节奏；第二种思路偏向防守，即观察 2025 年 4 月 8 日 A 股上涨至今的低 位行业是否出现企稳迹象，选择符合条件的行业进行仓位配置。

1.2.1 逆势上涨方向梳理

3 月 2 日至 20 日区间，逆势上涨的万得热门概念主要对应四个方向，一是新老能源，包 括光伏逆变器、风力发电、储能、油气开采、航运，二是科技股的光模块，三是防御方 向，包括煤炭、央企银行、电力股，四是仿制药。

结论看： （1）新老能源景气度普遍提升，光伏逆变器、储能、风力发电、航运均处于上涨趋势中， 油气开采可能转入震荡区间； （2）光模块景气受产业催化，技术面上涨趋势周线背驰、日线不排除假突破可能性； （3）防御方向景气度较为平稳，电力股处于上涨趋势中，央企银行处于震荡区间中、日 线反转突破双底，央企煤炭处于突破回调阶段、可能构建新箱体； （4）仿制药暂时没有确认下跌趋势反转。 光伏逆变器景气度提升，技术面处于上涨趋势中。中观景气看，2026 年 2 月中国逆变器 出口同比增速 81.45%，中东冲突背景下预计后续增速进一步提升；技术面看，光伏逆变 器周线反转 2022~2024 年下跌趋势后持续上涨，当前已突破 2022 年高点阻力压制，日 线初步突破上涨中继。

风力发电景气度提升，技术面处于上涨趋势中。中观景气看，2026 年 2 月中国风电机组 出口同比增速 199.47%，中东冲突背景下预计保持高增，同时英国自 4 月 1 日起取消 33 项风电组件进口关税，或进一步提振风电景气；技术面看，风力发电周线反转 2022~2024 年下跌趋势后持续上涨、近期突破 2022 年高点，日线形成牛旗形态。

油气开采景气度提升，技术面可能转入震荡区间。中观景气看，布伦特原油价格近期保 持在 100 美元/桶上方，较上年同期有明显上涨，若中东局势长期化，油价中枢可能延续 高位；技术面看，油气开采周线与周线均在经历上涨窄通道后明显回调，后续转入震荡 区间的概率较高。

航运景气度提升，技术面处于上涨趋势中。中观景气看，近期原油与成品油运输指数均 大幅上涨，其中原油运输指数已突破 2023 年高点；技术面看，航运周线处于上涨趋势 中，日线形成牛旗形态。

光模块（（CPO）景气受产业催化，技术面上涨趋势周线背驰、日线不排除假突破可能性。 英伟达发布 Feynman 芯片，首次将光通信引入芯片间互联，可降低 AI 数据中心通信能 耗 70%以上，对光模块景气形成催化；技术面看，光模块周线处于上涨趋势中，但前两 段上涨出现背驰，日线突破盘整区间后回落，不排除假突破可能性。

央企煤炭景气度未有明显变化、更偏向防御逻辑，技术面处于突破回调阶段，注意构建 新箱体可能性。中观景气看，近期煤炭价格保持低位运行，或反映近期煤炭股价上涨主 因防御逻辑；技术面看，央企煤炭周线与日线突破后明显回调，后续可能在高位构建新 的箱体。

央企银行周线处于震荡区间中、日线反转突破双底。技术面看，央企银行周线处于高位 震荡区间中，日线反转 2025 年底至 2026 年初的下跌趋势、初步向上突破双底。

电力股景气受产业催化，技术面处于上涨趋势中。2026 年，“算电协同”首次被写入政 府工作报告，明确列为新基建工程，或催化电力股景气；技术面看，电力股周线处于上 涨趋势中，日线形成牛旗形态。

仿制药周线跌回上一震荡区间、日线处于下跌趋势中，暂时没有确认趋势反转。技术面 看，仿制药 2025 年突破上一震荡区间后从高位回落，当前已跌破支撑重回区间内，日线 处于下跌趋势中，暂时没有确认趋势反转。

1.2.2 低位企稳行业梳理

2025 年 4 月 8 日至今上涨较少、近期出现企稳的低位行业主要包括三类，一是防御类行 业，包括国有大型银行、电力、股份制银行、铁路公路，二是制造类的乘用车，三是消 费类行业，包括调味发酵品、饮料乳品、白酒、非白酒、白色家电。 结论看： （1）防御类行业中，国有大型银行与股份制银行处于震荡区间中、日线反转突破双底， 铁路公路暂时没有确认趋势反转； （2）制造类行业中，乘用车景气度走弱，但技术面周线跌破震荡区间下沿后拉回、日线 突破双底； （3）消费类行业中，白色家电景气度修复，技术面处于震荡区间下沿，白酒景气度保持 低位，但周线处于重要支撑位上方，调味发酵品处于窄幅震荡区间中段，短期参与性价 比不高，饮料乳品处于下跌趋势中，非白酒处于下跌趋势中继。

国有大型银行与股份制银行整体结论与上文央企银行相同，处于震荡区间中、日线反转 突破双底。 铁路公路周线跌回上一震荡区间，日线处于下跌趋势中，暂时没有确认趋势反转。技术 面看，铁路公路 2024 年突破上一震荡区间后从高位回落，当前已跌破支撑重回区间内， 日线处于下跌趋势中，暂时没有确认趋势反转。

乘用车景气度走弱，技术面周线跌破震荡区间下沿后拉回、日线突破双底位。中观景气 看，2026 年 2 月中国乘用车销量同比增速-15.41%，环比上月进一步回落；技术面看， 乘用车周线跌破震荡区间下沿后拉回，日线向上突破双底，存在反转下跌趋势的可能性。

编辑：火腿肠