2026年春季钢铁行业投资策略：行业趋势向好，内部分化加剧

能耗要求提升，供给约束强化

双碳政策下钢铁产量压减是长期基调

2022年2月，发改委等三部委发布《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》，提出2025年80%以上钢铁 产能完成超低排放改造，并确保2030年完成钢铁行业碳达峰，是钢铁产量调控的中长期约束。

2026年3月，发改委发布《关于2025年国民经济和社会发展计划执行情况与2026年国民经济和社会发展计划 草案的报告》，其中提到“扎实开展粗钢产量调控，加大产能减量置换力度”、“推动钢铁、有色、建材、石 化、化工重点产业供需平衡稳定，产业发展健康有序，结构更加优化，企业盈利水平明显提高”。

行业反内卷持续推进，新版产能置换方案强化供给约束

行业反内卷持续推进，钢铁供给端有望进一步优化。2025年7月，中央财经委员会会议提出“依法依规治理企 业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”。

2025年10月，工信部发布新版本的《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》，从置换比例、产能的认 定等多个角度，对于产能置换的要求进一步提高，从源头进一步强化对钢铁供给端约束。

节能降碳要求提升，钢铁产量调控持续推进

2026年3月，政府工作报告提出：“单位国内生产总值能耗降低5.1%左右，生态环境质量持续改善”，连续 三年提出了明确的能耗下降目标，降能耗的政策要求强化产量调控预期。

根据国家统计局数据，2024-2025年中国粗钢产量同比分别下降1.37%、下降4.41%。产量调控基调下，我们 预计2026年中国粗钢产量同比将继续下降2%。

需求总量回落，结构出现分化

地产：总量仍然偏弱，降幅预计收窄

地产投资低迷，拿地情况不佳，拖累新开工和施工数据。2021年以来，房地产企业投资持续回落，购置土地 面积也表现较为弱势，2025年房地产开发投资完成额同比下降17%；投资和拿地的低迷进一步传导至开工和 施工端，2025年我国新开工面积同比下降20%、施工面积同比下降10%，整体维持偏弱趋势。

地产用钢需求主要集中开工和施工环节，在当前地产开工和施工较弱的背景下，预计26年地产用钢需求整体 仍然承压，但降幅较之前两年预计将有所收窄。考虑到后续保障性住房、城中村改造等政策支撑下，预计地产 需求降幅将有所收窄。

基建：专项债发行规模维持高位，支撑基建需求

基建资金投入的主要增量来源于专项债，近年规模上整体处于较高水平。2020年以来，地方政府新增专项债 规模整体处于相对高位，根据政府工作报告，2026年拟安排地方政府专项债4.4万亿，与25年年初的预算规模 持平；从实际结果看，2025年发行规模为4.59万亿元，高于年初计划量。

26年1-2月地方政府新增专项债发行进度约19%，高于往年同期进度。2026年1-2月地方政府新增专项债发行 约8242亿元，同比增长38%。

机械：需求整体平稳，边际有所改善

整体上看，2023年10月以来，中国制造业PMI基本处于49%~51%间，整体较为平稳；同时高技术制造业 PMI相对景气，24年1月至今，多数时间保持在荣枯线之上。

具体分产品看，工程机械需求边际有所改善，高端制造业维持较好水平。工程机械以挖掘机为例，23年6-12 月当月产量同比均为负值，24年4月至今，同比基本维持正值；而金属切削机床和工业机器人等高端机械品种 则维持较好表现。

汽车：整体维持高景气，新能源车带动特钢需求

汽车领域需求整体较好。2025年9月，工信部等八部门发布《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》， 2025年，乘用车和商用车产量合计约3449万辆，同比增长10.32%。预期后续汽车领域用钢需求仍整体较好。

同时结构上，新能源车的高速增长带动了高端特钢材料需求。2021年以来，新能源汽车产量持续处于较高增 速，带动无取向硅钢等高端特种钢材需求增长。

出口：海外不确定性增加，出口预期有所回落

2023年以来，海外区域性供需矛盾加剧，我国钢铁出口出现较大增长。23-25年我国钢材净出口量分别为 8261万吨、10391万吨、11296万吨，同比分别增长46%、26%、9%。分出口国别来看，25年占比较高的为 越南（8.6%）、韩国（6.1%）、泰国（4.9%）、菲律宾（4.8%）、沙特（4.7%）、阿联酋（4.6%）、印尼 （4%）。整体来看，部分地区出口量受反倾销影响有所下降，但中东和东南亚整体仍维持较高市场份额。

26年海外局势不确定性增加，对钢材出口有一定不利影响，1-2月净出口量同比下降7.29%，全年同比增速预 期将由正转负。

编辑：火腿肠