2026年绿联科技公司研究报告：多元产品协同发力，驱动三极增长引擎

多元化产品矩阵打造综合型 3C 消费电子龙头

公司多元化产品布局构建三极增长引擎。3C 消费电子行业上游主要原材料为芯 片、线材、电芯等；下游通过线上、线下两种渠道同步触及消费者。公司位于产 业链中游，覆盖五大品类。其中充电类长期受益于产品结构升级、性价比以及 K 形发展策略成为第一增长曲线。公司已成为全球消费级 NAS 产品销额与销量市 占率第一，具备高配置+性价比+产品迭代的特点，NAS 的需求增长将推动存储 类业务第二增长曲线。后续将推出 SynCare 安防系统，形成“安防+音视频监控 +存储”协同生态，有望打造第三增长曲线。

1.1 产品矩阵丰富，多元化布局推动品牌竞争力提升

产品矩阵完备，覆盖多元应用场景 。公司成立于 2012 年，是一家从事 3C 消费 电子产品研发、设计、生产与销售的国家级高新技术企业。产品布局于充电类、 传输类、音视频类、存储类及移动周边类五大系列。依托日益丰富的产品矩阵， 公司逐步覆盖移动办公、居家生活、户外出行等场景。

产品多元化布局推动品牌竞争力提升。自 2012 年 3 月成立以来，公司持续推进 跨品类拓展。2020 年切入 TWS 真无线蓝牙耳机及 NAS 等新品类；2022 年 进一步拓展至机械键盘、储能电源等领域，产品边界持续延伸。2025 年实现消费 级 NAS 产品销量位居行业第一，并正式宣布易烊千玺担任全球品牌代言人。

1.2 多元资本互补，管理层经验丰富

董事长拥有绝对控制权，多元资本互补。张清森担任公司董事长，直接持有公司 股份 45.27%，并通过合伙企业（如深圳市绿联管理咨询合伙企业、深圳市绿联 和顺管理咨询合伙企业）间接持股，形成绝对控制权。此外，社保基金、UBS 等 投资机构持股亦为公司发展带来资金支持。

管理团队具备丰富的行业与管理经验。董事长张清森自 2009 年起加入公司并深 度参与公司经营管理，拥有超过 15 年的管理经验，对公司业务体系及运营模式具 备长期且深入的理解。主要管理团队均具备财务、市场营销及运营管理等多个领 域，有助于推动公司在产品创新、业务协同及执行效率方面的持续提升。

1.3 实施全流程综合经营模式

覆盖产品研发、生产、销售及服务全过程的综合经营模式。在坚持自主研发设计 的基础上，公司在生产环节主要以外协成品采购为主，并辅以自主生产。生产完 成后，公司通过仓储物流环节对成品进行集中管理与配送。产品销售环节，公司 通过线上、线下相结合的销售方式实现全球化销售，销售渠道以线上为主。最后 通过产品售后服务，构建覆盖产品全生命周期的业务体系。

1.4 营收与净利润快速增长，盈利稳定

收入与利润保持高增长，盈利能力稳健。受益于公司持续推进产品结构优化及市 场布局完善，营业收入与利润双双延续快速增长趋势。2025 年第三季度，公司实 现营业收入 63.64 亿元，同比增长 47.80%；实现归母净利润 4.67 亿元，同比 增长 45.08%。盈利能力整体保持稳定，2025 年第三季度公司毛利率与净利率 分别为 37.05%和 7.34%，同比变动分别为-0.67pct 和-0.14pct。

产品端，充电和存储类产品收入占比持续提升。截至 1H2025 充电类与存储类占 比分别 37.01%和 10.75%，同比分别增长 0.97pct 和 4.04pct，保持增长态 势。余下品类均小幅回落。 渠道端，公司采取了线上与线下相融合的销售模式，并覆盖海内外市场。1）线上 渠道为主要销售来源，国内主要与天猫、京东合作；海外以亚马逊为主，覆盖速 卖通、Shopee、Lazada、Noon、TikTok 等新兴平台。1H2025 线上渠道实 现营收 28.47 亿元，同比增长 36.79%。2）线下海外已入驻 Walmart、Costco、 BestBuy 等多个知名零售巨头渠道体系。1H2025 该渠道实现营收10.08 亿元， 同比增长 52.90%，渠道深化效果显著，公司后续将会继续拓展线下网络，扩大 海外市场覆盖范围，提升收入规模与品牌影响力。

1.5 现金流与费率表现分化

现金流表现有所分化。3Q2025，经营现金流 0.06 亿元，同比减少 4.45 亿元。 主要受公司各类经营采购、职工薪酬、税费缴纳支付的现金较同期增加，以及第 三季度未收到税费返还这些短期因素所致。因购买的理财产品金额减少，投资现 金流转正，达 2.55 亿元。由于分配现金股利增加，筹资现金转为流出 2.82 亿元。

费用率方面，销售费率提升，研发费率稳定，管理费率回落。3Q2025，销售费 率已突破 20%至 20.12%，同比增加 0.47pct。主要系公司业务增长，导致的推 广费、平台服务费及销售人员薪酬增加所致。研发费用率稳定在 4.6%以上。公 司收入规模扩张带动管理费用率减少至 3.47%，同比-0.87pct。

充电业务产品结构升级打开收入与利润增长空间

2.1 需求扩张与政策规范共振，充电类业务持续跑赢行业

全球充电类市场加速扩容，国内增长趋于平稳。近年来，消费电子行业的发展带 动了智能手机、笔记本电脑、平板、智能穿戴设备等移动设备的需求提升，进而 带动移动电源（包含充电宝）、充电器、充电线等配套产品需求稳步增长。根据弗 若斯特沙利文数据，2024 年全球充电类市场 361.8 亿美元，预计 2029 全球充 电类市场规模达 698.9 亿美元，CAGR=14.1%。相比之下我国充电产品增长放缓，根据 NMSC 数据，充电宝市场 2024 年行业规模 3.05 亿美元，2030 年充 电宝市场预计达到 3.24 亿美元，CAGR=1.0%。此外，根据问可汇研究统计充 电线市场预计 2029 年规模达到 63.65 亿美元，CAGR=3.75%，增速平稳。 公司充电类业务增速优于行业。受益于出海战略布局及新兴市场拓展，公司充电 类业务增速保持在 20%以上；3Q2025，充电类业务营收 14.27 亿元，同比增 长 44.39%，持续跑赢行业增速。

充电宝监管持续趋严，行业规范化加速。此前充电宝产品合格率偏低，安全隐患 突出。自 2023 年 8 月 1 日起，移动电源被正式纳入 CCC 认证管理；2024 年 8 月 1 日起未获认证产品禁止流通。2025 年相关监管进一步趋严，6 月 28 日， 民航局规定禁止无 3C 标识充电宝带上飞机；8 月 15 日，新版认证规则出台，监 管要求进一步细化。

监管加码推动行业出清，市场份额向头部集中。当前全球充电类业务行业集中度 低，公司仅占比 1.2%。但是我们认为，鉴于监管加码，CCC 认证成本较高且周 期较长，单项约 2–3 万元、周期约 3 个月，行业准入门槛显著抬升，预计中小厂 商将逐步出清，市场份额有望持续向具备资金实力和产品储备优势的头部企业集 中。观察充电宝线上销售数据，近年来，除品胜，其他头部充电宝企业线上销额 市占率迅速提升，公司已从 2021 年的 0.54%提升至 2025 年的 5.08%。

2.2 充电类产品基础款与高端款并行推进

公司充电宝&充电器覆盖品类完善。充电宝产品涵盖磁吸、快充、多合一及能量仓 等类型，价格区间从几十元至 300 元以上，覆盖主流消费价格带；中高端产品普 遍搭载智能控温与智能充电技术，在安全性与性能上实现升级。充电器产品则覆 盖普通款、氮化镓、无线充电及机器人形态等产品，价格体系同样覆盖低、中、 高不同客群，中高端产品配置多种芯片并支持智能功率分配及温控管理。

充电宝产品向高性能与高端化迭代。在输出功率及电压水平提升的基础上，公司 新品充电宝产品搭载智能控温或配套 Smart Charge 智能充电技术，实现实时 温度监测，有效提升散热效率、防止过热并延长产品使用寿命，同时支持多种主 流快充协议，进一步提升产品兼容性与使用体验。在巩固主流价位产品竞争力的 同时，公司进一步推出高端“能量仓”系列产品，在性能与配置层面实现全面强化， 推动充电宝业务向“K 形发展”演进。

充电器产品持续向高功率与多接口升级。以氮化镓充电器为例，公司在原有 65W 三接口产品基础上，于 2025 年推出 6 接口、500W 高功率充电器，产品搭载六 颗芯片并支持智能功率分配，在优化温控表现、降低能量损耗的同时，整体充电 效率提升至约 95%。同期，公司推出四口可伸缩充电器，通过结构创新进一步提 升使用便利性，并同样集成智能功率分配及温控等功能。

编辑：火腿肠