2026年农牧渔ETF景顺（560210）：生猪产能去化+种业振兴，布局农业变革核心赛道

关注农业深度变革与高质量发展的结构性机遇

我国农业正迎来产业深度变革与高质量发展的新时代。宏观政策引导、增量市场空间拓 展、行业品牌整合加速，多重力量正潜移默化推动农业企业持续锻造核心竞争力，助力 企业实现新一轮高质量发展与价值腾飞。 当前生猪养殖板块，正处于政策导向与行业基本面双重驱动的关键阶段。随着行业产能 有序去化，具备显著成本管控优势、稳健现金流能力的优质龙头企业，有望穿越周期、 迎来更具持续性的盈利修复与扩张周期。建议重点把握本轮产能去化带来的结构性投资 机遇。

生猪与仔猪价格双降，产能去化有望提速， 板块迎来 最佳配置窗口

近期猪价持续低位，养殖产能市场化出清或正式开启。猪价 3 月中旬最低跌至 10.2 元 /公斤，处于历史底部位置， 全行业亏损时间已超 5 个月，3 月起仔猪价格同样步入下 行通道，有望加速催化行业淘汰能繁母猪，产能市场化出清或将正式开启。周期下行阶 段养殖成本的竞争力将成为企业最核心的竞争力，本轮周期或将带来行业竞争格局的持 续优化，真正有成本优势以及现金流的企业有望迎来更长盈利周期。 截至 3 月 13 日，全国生猪均价 10.28 元/公斤，同比下降 31%，环比下降 1%； 截 至 3 月 10 日， 7 公斤断奶仔猪价格 326 元/头，同比下降 32%，环比下降 6%； 截至 3 月 12 日， 淘汰母猪价格 7.77 元/公斤，同比下降 30%，环比下降 3%。全 行业亏损时间已超 5 个月，行业现金流压力日益凸显。考虑到行业当前较为宽松的生 猪供给，节后消费进入传统淡季， 3-4 月份猪价大概率维持底部震荡，亏损周期或进一 步拉长。复盘过去两轮周期来看，养殖行业经历半年左右的亏损后，随着行业现金流快 速消耗，产能去化会明显加速。猪价预期反转和猪价上涨主升浪都是养殖板块上涨的催 化因素， 而猪价预期反转的核心驱动逻辑在于能繁母猪完成阶段性去化， 历年养殖板 块均在能繁去化累计达到一定程度开始启动上涨行情。本轮周期的去化加速将加快启动 上涨行情的节奏。

与此同时，行业产能调控政策持续对头部企业产能进行限制，与亏损去产能形成合力， 或使本轮产能去化较 2021、 2023 年更彻底。 在政策面和基本面的双重驱动下，行业 产能去化逻辑持续加强， 在当前养殖行业成本方差仍然较大的背景下，成本较高的养 殖主体会率先实现去化，我们看好推荐低成本以及现金流具有优势的养殖龙头企业的核 心竞争力。

中国种业：当前处于种业振兴阶段的关键节点

当前中国种业已全面进入振兴攻坚与高质量发展的关键阶段，行业正从传统农林牧渔赛 道，加速升级为以科技创新为核心驱动、兼具科研硬核与消费刚需的高成长赛道。 种子被誉为农业的 “芯片”，其核心价值源于强科技属性。近年来国家将种业振兴提升 至国家安全战略高度，中央一号文件、种业振兴行动方案等顶层设计持续加码，政策端 密集强调生物育种产业化、种业振兴行动等。文件要求加快突破性品种研发，推进智慧 农业技术应用，为种业科技升级提供战略方向，配套实施种源关键核心技术攻关、育种 联合攻关与重大品种研发推广一体化支持，推动行业由传统育种向生物技术 + 信息技 术 + 人工智能融合的智能育种跨越，研发壁垒与技术迭代速度显著提升。

种业同时具备强消费属性。品种直接决定粮食、油料、果蔬等终端农产品的产量、抗性、 口感、营养与商品品质，上游育种创新向下游餐桌消费传导，消费升级对优质、安全、 特色农产品的需求，又反向牵引品种结构优化与品质升级，形成 “科研创新 — 品种升 级 — 品质提升 — 消费认可” 的正向闭环。 当前正值种业振兴 “五年见成效” 的关键窗口期，政策红利、技术突破、消费升级三 重共振，兼具科技属性与消费属性的种子行业成长逻辑清晰、长期空间广阔，具备突出 的配置价值与发展潜力。

动保行业：创新型产品推动行业成长

动保行业正在经历养殖集中度提升带来的产业变迁，创新型动保产品是行业的发展方向， 满足养殖行业最新需求的原创及高附加值的差异化产品，有望成为行业的增量来源。当 前口蹄疫、传统猪瘟和全病毒猪圆环疫苗等单品已经进入成熟期，市场竞争格局日益稳 定，新进入者做大做强的难度明显增加。猪圆环基因工程疫苗、伪狂犬疫苗等产品进入 加速成长期，产品放量带动行业成长。而新型禽用疫苗、水产疫苗、猪用基因工程苗等 产品开始进入市场导入期，率先具有相关产品的动保企业有一定的先发优势。宠物疫苗、 非洲猪瘟疫苗和口蹄疫基因工程苗等产品是目前动保企业正在加速研发和布局的产品， 关键技术的突破将决定产品的上市时间，进一步打开行业空间。

强制免疫直补政策落地，进一步激发高质量市场苗需求。根据农业农村部规划，2025 年 开始政府招采疫苗将退出历史舞台，这有望促进行业市场化水平的提升，我们认为，竞 争格局较好、产品优势突出的优质市场苗企业有望实现快速发展。 预计宠物疫苗潜在市场规模为 90 亿元，国内宠物疫苗市场还会实现爆发式增长。

中证全指农牧渔指数投资价值

中证全指农牧渔指数是中证全指行业系列中的二 级行业指数，由中证指数有限公司编制并发布。该指数从中证全指样本股中筛选农牧渔 行业股票，纯粹覆盖养殖、饲料、种植、动物保健等农业核心产业链，不含化肥、食品 饮料等非农业板块，精准反映 A 股农牧渔行业整体表现。 发布日期： 2016 年 12 月 12 日 基日与基点： 2004 年 12 月 31 日，1000 点 样本空间： 中证全指指数样本股中归属于中证行业分类下“农牧渔”行业的全部证券。 样本调整规则：每半年调整一次，于每年 6 月、12 月第二个星期五的下一交易日实施。

编制规则：权重股高度集中

（一）样本空间

样本空间与中证全指指数一致，包含 A 股市场中满足流动性、上市时间等基本条件的 全部证券。

（二）选样方法

按中证行业分类标准，筛选样本空间内归属农牧渔行业的证券。

若行业内证券数量≤50 只，全部纳入样本；若＞50 只，依次剔除成交金额排名后 10% 的证券，以及累积总市值占行业 98% 之后的证券，确保剩余样本≥50 只。 定期调整：每半年，样本调整实施时间分别为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一 交易日。 临时调整：特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。 样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

（三）加权与权重规则

采用调整市值加权，并设置权重因子控制单只股票权重上限。

单只样本股权重上限为 15%，前两大权重股权重高度集中。

细分行业构成：聚焦生猪、种子热门方向

农牧渔指数行业分布呈现“核心聚焦、多元协同”的格局，重点倾斜生猪、种子两大热 门细分方向，具体分布如下：整体以养殖业为核心，占比高达 47.41%，其中核心聚焦 生猪养殖领域——作为养殖业的主导板块，生猪养殖依托头部企业的高权重加持，契合 当前养猪业规模化集中、行业向头部聚集的发展趋势，凸显生猪赛道的核心价值与投资 潜力；种植业占比 15.52%，重点覆盖种子这一热门细分方向，聚焦玉米、水稻等主粮 种子领域，贴合国家种业振兴政策导向，受益于生物育种产业化推进的行业红利，彰显 种子作为农业“芯片”的核心地位。 协同板块中，饲料行业占比 14.86%，与生猪养殖形成强产业链联动，为生猪养殖提供 配套支撑，契合规模化养殖背景下“饲料-养殖”的闭环发展逻辑；动物保健Ⅱ占比 7.03%， 主要服务于畜禽养殖疫病防控，是养殖产业链的重要配套环节；化学制品占比 8.02%， 为行业提供养殖、种植所需的化工配套产品。其余板块占比相对较低，其中农产品加工 占 4.19%、渔业占 1.76%，化学制药、医疗器械、食品加工作为行业补充，进一步丰富 指数的行业覆盖维度。整体来看，指数行业分布紧扣农牧渔核心赛道，通过强化生猪、 种子两大热门细分方向的权重占比，精准捕捉行业核心发展机遇，同时兼顾产业链配套 环节，形成兼具聚焦性与多元性的行业布局。

农牧渔行业营收稳步扩容，盈利周期迎反转向上新局

从营收表现来看，农牧渔行业指数营收规模整体呈现稳步攀升态势，展现出行业较强的 韧性与增长潜力。2020 年至 2027 年（预测），指数营业收入从 0.62 万亿元增至 1.13 万亿元，营收规模实现近翻倍增长。营收增速呈现阶段性波动特征，2021 年增速达 15.87%、2022 年达 16.11%，处于阶段性高速增长区间，主要受益于生猪养殖行业景气 度提升及种业政策利好带动；2023年增速放缓至 5.39%，2024年进一步回落至 1.33%， 反映行业进入阶段性调整阶段；2025年至2027年（预测）增速逐步回升，分别为6.75%、8.44%、9.00%，呈现稳步提速态势，行业增长动力逐步增强，契合乡村振兴规划及种 业振兴行动带来的行业发展机遇，预计随着农业新质生产力推进，营收增长将持续发力。

编辑：火腿肠