2026年爱迪特公司研究报告：齿科材料领先企业，国产替代正当时

口腔修复材料及数字化设备龙头，海外业务持续扩张

1.1. 专业的口腔修复材料供应商

公司为专注于口腔修复材料与数字化设备的专业服务商。其前身为 2007 年成立的秦皇 岛爱迪特高技术陶瓷有限公司；2008 年公司实现氧化锆瓷块等口腔修复材料的规模化生产， 2016 年完成股份制改造并于次年在全国股转系统挂牌，2018 年公司旗下椅旁口腔数字化系 统正式推向市场，随后在 2019 年及 2021 年相继推出 3D Pro 绚彩系列与 EZneer 贴面氧化锆 产品，持续丰富口腔修复材料产品线；2023 年公司通过参股景德镇万微布局上游氧化锆粉体 领域，2024 年完成对韩国沃兰公司的收购并成功在深圳证券交易所上市。目前公司已成为一 家集口腔材料与设备研发、生产、服务及数字化综合解决方案于一体的全球齿科服务商。

1.2. 股权结构稳定，积极构建完整商业布局

公司股权结构稳定，李洪文持股 20.23%为公司实控人。公司股权结构模式为以投资平台 为主，高管持股及员工持股平台为辅。天津源一企业管理咨询中心（投资平台）为公司实际 控制人李洪文直接控制的企业，持有公司 17.91%股权，天津文迪企业管理咨询中心为公司董 事李斌直接控制的企业，持有公司 10.99%股权。2019 年 11 月 26 日，李洪文、李斌、天津源 一、天津文迪共同签署了《一致行动协议》，约定天津文迪为天津源一的一致行动人，李斌为 李洪文的一致行动人。截止至 2026 年 2 月 12 日，李洪文通过天津源一（投资平台）及天津 戒盈（员工持股平台）间接持有公司 20.23%股权，为公司实控人。

公司通过并购及参股等方式扩大商业版图。截止至 2025 年中报，公司旗下共有 9 家全 资子公司，2 家间接控股子公司及一家联营公司。公司通过在海外设立包括 Aidite Europe/Aidite Korea Technology/AIDITE（USA）TECHNOLOGY/ AIDITE JAPAN K.K.等全资 子公司的方式积极拓展海外业务。此外，公司近年来通过多种方式积极扩大商业版图，2022 年，公司通过新设立控股子公司极植科技的方式开展口腔种植材料研发、生产及销售业务； 2023 年及 2024 年，公司分别通过参股景德镇万微及收购韩国沃兰的方式涉及氧化锆粉体制 造及口腔种植业务布局。

1.3.公司深耕口腔治疗领域，营收及净利润保持高速增长

公司经营情况稳定，口腔修复材料及口腔数字化设备为公司主要产品。公司深耕口腔治 疗领域，目前产品主要包括口腔修复材料以及口腔数字化设备。口腔修复材料为公司主要产 品，包括氧化锆瓷块、玻璃陶瓷以及树脂材料。公司生产的全瓷义齿用氧化锆瓷块适用于 CAD/CAM 数字化修复，主要包含渐变、单色、白盘等多个产品类型，具有稳定的内部结构、 良好的抗老化性以及生物相容性；玻璃陶瓷材料则用于制作牙冠、贴面、嵌体及高嵌体的支 撑结构；树脂材料适用于数字化加工并匹配个性化诊疗需求。

基于在氧化锆瓷块、玻璃陶瓷等口腔修复材料领域积累的经验，并结合自身对义齿材料 领域的深刻理解及优势地位，公司开始进入口腔数字化设备制造及销售领域。目前公司销售 的口腔数字化设备产品主要包括数字取像设备、切削设备、烧结设备及 3D 打印设备等。

公司财务情况良好，营收净利润持续增长。随着义齿材料市场需求的持续增长，公司产 品销量逐年提升进而推动营业收入持续提高。2021-2024 年，公司营业收入从 5.45 亿元提升 至 8.88 亿元，年复合增长率为 17.66%。2025 年前三季度，公司营业收入为 7.47 亿元，同比 增长 16.44%。净利润方面，公司 2021-2023 年归母净利润保持高速增长，2024 年由于受到现 金管理收益和汇兑损益变化及销售费用提升的影响，归母净利润增速放缓，但扣非净利润同 比增加 9.32%，与营收增长相匹配。2025 年前三季度，公司归母净利润为 1.42 亿元，同比增 加 27.40%。我们认为，随着公司 2025 年现金管理收益及汇兑收益恢复正常后，公司归母净 利润仍能维持快速增长趋势。

口腔修复材料为公司主要营收贡献板块，其中氧化锆瓷块是核心收入来源。从业务结构 来看，目前口腔修复材料已成为公司营收占比最高的业务，2021 年至 2025 年上半年，该业 务收入占公司总营收的比重持续稳步提升；2025 年上半年，公司口腔修复材料实现营业收入3.58 亿元，占同期总营收的 73.74%，对应毛利润 2.08 亿元，占同期总毛利润的 82.62%。从 产品结构进一步拆分，氧化锆瓷块是口腔修复材料板块中收入占比最高的品类，2021 年至 2023 年期间，其收入占口腔修复材料收入的比例均维持在 80%以上。受益于氧化锆瓷块业务 收入的持续提升，公司业绩获得显著支撑。

费用率持续提升，盈利能力保持稳定。期间费用率方面，销售费用与研发费用的稳步增 加，带动公司期间费用率持续上行。销售费用端，2021 年及 2023 年，受参展频次增加影响， 公司销售费用有所上升；2024 年，公司完成对韩国沃兰种植体公司的收购后，进一步加大品 牌建设投入，并对海外市场开展深度布局，导致市场营销及差旅相关费用相应增加。我们判 断，随着公司海内外品牌知名度的持续提升，未来销售费用率有望趋于稳定。盈利能力方面， 公司盈利能力整体保持稳定水平。其中毛利率呈持续提升态势，净利率则受到期间费用率随 毛利率同步上行的影响，整体维持相对稳定。2024 及 2025 年前三季度，公司毛利率分别为 52.94%/52.13%，公司净利率分别为 16.94%/18.93%。

公司财务结构相对稳健，偿债保障充足突出，具有较强的抗风险能力。2021 年以来，公 司资产负债率维持低位。2024 年及 2025 年前三季度，公司资产负债率为 10.72%/11.74%，位 于行业较低水平。偿债能力方面，公司债务保障能力较强，流动比率持续提升，速动比率除 2024 年因存货大幅增加有所上升外，其余时间均维持在 5-7 倍水平，体现出公司良好的风险 管控意识与稳健的债务偿付能力。

2.全球稀土价格重构，牙用氧化锆国产替代窗口开启

2.1.稀土管控升级，出口与总量管控持续强化

我国稀土储量及产量均居于世界首位，全产业链确立全球稀土供应链核心地位。稀土是 对化学元素周期表中镧系元素及与镧系元素密切相关的两种元素的统称（钪和钇）。按萃取分 离分类可归纳为轻稀土、中稀土以及重稀土。由于其具有优秀的物理化学应用，是军工、半 导体等高端制造行业不可或缺的材料。中国是目前全球稀土储量最高、产量最高的国家。据 美国地质勘探局（USGS）预测及测算，2025 年全球稀土储量超 8500 万吨，其中中国储量约 为 4400 万吨，占比约为 51.76%；2025 年全球稀土产量约为 39 万吨，中国稀土产量约为 27 万吨，占比约为 69.23%。目前，中国是世界上唯一能够提供所有 17 种稀土金属，且拥有稀 土全产业链的国家，对于高端用途所需原料，中国具有稳定供应能力。

新一轮关税博弈背景下国内稀土管控政策持续收紧。2025 年 3-4 月，美国政府持续上调 对华关税。为反制美方相关举措，商务部于 2025 年 4 月 4 日施行对于部分中重稀土实施出 口管制的规定，并于同年 5 月启动打击中重稀土走私专项行动；2025 年 8 月，工信部、国家 发改委及自然资源部公布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》，对于总量调控 指标进行进一步细化分解。此后，商务部于 2025 年 10 月发布 61、62 号文，明确了对于域外 稀土的穿透规则及域外管辖能力；同月，商务部联合海关总署进一步加强了对于部分中重稀 土及稀土设备实施出口管制。2026 年 1 月，商务部发布 2026 年 1 号文，进一步加强了包括 钇、钪、镥等元素在内的稀土对日的出口限制。新一轮的稀土出口限制对海外稀土供应链形 成挑战。

2.2.氧化钇为牙用氧化锆核心原料，海外厂商主导高端市场格局

氧化钇是氧化锆高端化的必需添加剂。氧化钇是稀土元素钇的氧化物，可以作为氧化锆 陶瓷制备中的添加剂，有助于提升氧化锆陶瓷的力学性能与应用边界。当氧化锆中添加氧化 钇的摩尔分数达到 3%时，钇稳定氧化锆（Y-TZP）的抗弯强度与硬度均达到峰值：抗弯强度 由 1%时的不足 20MPa 跃升至约 290MPa，硬度则由约 260MPa 提升至约 340MPa，展现出显著的 性能跃迁。这一性能变化直接映射至产业端：添加适量氧化钇可以通过抑制氧化锆相变过程 中的体积膨胀，避免材料开裂，赋予 Y-TZP 高硬度、高韧性与生物相容性，使其成为牙科全 瓷修复体、固态电池电解质、氧传感器等高景气下游的核心材料。

在牙科领域，氧化锆全瓷牙具有较强的产品优势。义齿按照内冠材料不同分为烤瓷牙和 全瓷牙。全瓷牙相比烤瓷牙具有更好的透光度和感光度。在全瓷牙中，氧化锆全瓷牙由于其 辐射小、强度高、美观等优点，是全瓷牙中性能最为优异，市场最广泛、性价比最高的内冠 材料。

全球牙科陶瓷稳步增长，国内市场高增可期。从海外市场来看，随着兼具优良生物相容 性与高成本效益的牙科材料持续研发落地，全球牙科陶瓷材料市场规模呈持续扩张态势；据 Wise Guys 预测，2024 年全球牙科陶瓷材料市场规模为 41 亿美元，2032 年有望增至 57.3亿美元，年化复合增长率超 4%。国内市场方面，据博研咨询预测，在人均收入稳步提升、国 民口腔健康意识持续增强的双重驱动下，我国牙科陶瓷市场规模不断扩容，2023 年国内市场 规模已达约 120 亿元人民币，预计 2025 年将突破 180 亿元，年均复合增长率约 22.47%。从 竞争格局来看，2024 年我国牙科陶瓷市场形成国际品牌主导、本土企业加速追赶的格局，国 产替代进程稳步提速，高端市场仍被德国 VITA、美国 3M、日本松风等外资品牌占据，但随 着国内口腔材料领域研发投入持续加大，国产替代有望实现进一步突破。

编辑：火腿肠