2026年高油价对我国各行业价格传导测算

国际——高油价对我国各行业价格传导测算

（一）油价传导的测算

1.油价预计推动我国通胀整体上行

通过我们之前的测算，2026 年油价中枢区间若达到 85-100 美元/桶，则对我国 PPI 边际拉动约 1.5%- 2.8%，对 CPI 边际拉动约 0.9%-1%。油价上涨对我国通胀影响较为显著。

2.传导时滞与相关性测算

研究通胀在各行业间传导的关键一步在于确定其对不同行业的不同传导时滞。如果忽略了价格的传导耗 时，直接拿油价变化与当期行业价格变化比较，结果自然大打折扣。以下我们首先对各行业产品价格对 油价的时滞效应与相关性进行研究。

（1）油气能源

根据我们测算，油气能源行业产品出厂价格对原油价格影响反应一般滞后 1 个月，相关系数为 0.84。

（2）黑色金属

根据我们测算，黑色金属行业产品出厂价格对原油价格影响一般当月完成反应，不存在滞后，相关系数 为 0.38。

（3）有色金属

根据我们测算，有色金属行业产品出厂价格对原油价格影响一般当月完成反应，不存在滞后，相关系数 为 0.47。

（4）煤炭

根据我们测算，煤炭行业产品出厂价格对原油价格影响呈现较明显的“双峰”特征，滞后 1 月与滞后 5 月 均较显著，后者对应相关系数为 0.2。

（5）化工

根据我们测算，化工产品出厂价格对原油价格影响反应一般滞后 1 个月，相关系数为 0.68。

（6）中游制造与下游消费品

原油价格波动对我国中下游行业产品价格波动影响整体较低，但均在 1 月内完成价格传导，不存在传导 时间过长或传导过程受阻问题。

3.弹性系数与完全消耗系数测算

除了相关性之外，我们还对各行业产品价格对国际油价的弹性系数进行了测算。我们把弹性系数定义为： 布伦特原油价格环比每增长 100%对产品出厂价格的边际拉动。

整体来看，各行业弹性系数绝对值基本按产业链上下游顺序依次排序，上游行业弹性较大，下游行业弹 性有限。

为了量化行业在油价上涨时真正面临的成本压力，我们还根据我国投入产出表计算了各行业对于原油产 品的完全消耗系数。 将行业弹性系数与完全消耗系数结合，我们可以测算各个行业面对油价上涨时盈利水平的大致变化。

（二）结论总结

国际油价提升对我国各行业产品出厂价格均有影响。

油价成本在各行业价格传导速度有异。

我国 PPI 对油价增速滞后同样在 1 个月内。

国际油价上涨对我国工业品价格拉动集中在上游资源品。

上游资源品盈利预计有所提振，中下游略有承压。 油价上行成本整体可在各行业实现较顺畅传导。

编辑：火腿肠