2026年电力设备及新能源行业：海外掘金系列（一）——变压器出海，迎量价齐升新纪元

数据中心带来用电需求暴增，变压器存量+增量需求爆发

由于数据中心用电拉动，全球电力需求正从“线性增长”转移到“指数级 爆发”。根据国际能源署（IEA）发布的《2024年电力报告》，全球数据 中心的耗电量预计将从2022年的460 TWh翻倍至2026年的超过1000 TWh， 数据中心将成为众多国家地区电力需求增长的重要驱动因素。截至2024年 1月，全球数据中心约33%位于美国，16%位于欧洲，约10%位于中国。美 国数据中心的电力消耗预计将在未来几年快速增长，从2022年的约200 TWh（约占美国用电需求的4%）增长到2026年的近260 TWh（将占美国用 电需求的6%），数据中心带来的用电需求增速远超美国电力总需求增速。 我们认为，数据中心对供电稳定性（100%冗余要求）的极端追求，使得 AIDC项目对变压器的采购标准较传统工业项目更高。

此外，AIDC负荷密度的突变也将对配网变压器提出更高要求。我们认为， AIDC对电力需求的本质改变在于超高负荷率和瞬间高脉冲，这要求配网侧 必须具备更高的电压等级和散热冗余，并进行更高规格的升压改造，加之 欧美电网的老旧变压器本身就存在一定的脆弱性，直接拉动了对配电变压 器存量替换之外的纯增量需求。

确保数据中心供电稳定的重要性

停电的经济损失激增。根据Uptime Institute统计，单次数据中心停机造成的损失超过100万美元，而电力故障导致的停机占比高达40%以 上。不同SLA等级的数据中心对在线率的要求从99.99%到99.999%不等，99.999%的在线率要求意味着全年停机时间不能超过5分钟。且数 据中心短时间的停电需要较长的恢复期，微软西区数据中心曾于2026年2月7日断电，其断电的原因正是变压器故障。该案例显示，即使 发电机启动，部分存储集群仍经历长达11小时的恢复过程，断电的“名义时长”与实际业务影响时长之间存在巨大差距。我们认为，维 持数据中心供电稳定性迫在眉睫，而变压器在数据中心中不仅起到电压转换作用，更是抵御外部电网波动的防火墙，高品质的变压器 （如具备抗谐波能力的K系数变压器）已成为数据中心，尤其是AI基础设施的刚需。

不稳定的电压波动对昂贵的GPU加速器存在严重危害（硬件损伤风险）。电压波动对服务器和GPU内置电源模块的损伤是累积性的，浪 涌（持续超过一个mains 周期的电压升高）通常出现在大负载关闭后，或变电站负载切换后。其相对较长的持续时间可能导致计算机开 关电源组件性能下降并导致过早失效。停电也可能导致SSD损坏、元数据损坏和完全设备故障等失效行为，带来数据损毁与设备死亡， 面临大规模数据丢失的风险。

“电荒”下欧美电网将迎史诗级扩建

“电荒”下美国电网将迎史诗级扩建 ，750亿美元聚焦超高压输电。据财联社，过去数月内美国三大区域电网运营商（得克萨斯州、中大西洋 地区和中西部电网管理部门）相继获批了总计750亿美元的输电扩容项目，核心是建设一批765千伏超高压线路——这是美国当前最高运行电压 等级，输电能力可达传统线路的六倍。而目前全美唯一具备765千伏变压器生产能力的企业是晓星HICO工厂，其未来两年的产能已经排满。因此 我们认为，美国电网的大规模扩建将为中国的变压器各环节供应商提供更多的出海机会。

数据中心将自行保障电力供应，美国数据中心电力供需矛盾加剧。2026年3月4日，微软、谷歌、OpenAI、亚马逊、Meta、xAI和甲骨文七家公司 代表在美国白宫签署相关文件，明确将为AI数据中心自行保障电力供应。我们认为，这代表美国数据中心已然成为高耗能的代表，将面对严重 的电力供需矛盾，这一矛盾有望通过电网建设投资及数据中心储能等方式来解决。欧洲电网改造迫在眉睫，催生1.2万亿欧元市场。

欧洲电网改造迫在眉睫，催生1.2万亿欧元市场。随着欧洲电网老化问题日益严峻，叠加能源转型和AI（人工智能）算力爆发带来的新增电力需 求，2025年12月，欧盟委员会正式推出《欧洲电网一揽子计划》（European Grids Package），估计到2040年，欧盟电网领域需要高达1.2万亿欧 元的投资，其中仅配电网络就需要7300亿欧元。变压器这一关键设备正变得异常紧俏。

变压器产业链中国企业占优，迎来量价齐升出口新机遇

变压器产业链

变压器产业链上游为原材料，包括钢材、取向硅钢、有色金属、电磁线、绝缘材料、浸渍材料等；中游为不同种类变压器，可分为电力变 压器、配电变压器、特种变压器、仪用变压器；下游应用于电力电网、轨道交通、风力发电、光伏发电、电动车充电桩、工业制造等领域。 变压器产业链始于上游高性能材料（如低铁损硅钢、H级绝缘漆），通过中游多元化产品（电力变压器支撑主干电网输变电、高频特种变 压器适配充电桩快充需求）服务于下游能源与工业场景——新能源领域需风电/光伏专用变压器的宽电压调节能力，电动车充电依赖高频低 损耗设计，未来发展聚焦立体卷铁心等节能技术（空载损耗再降30%）、环保酯基绝缘油替代及智能化运维（在线温升预警），同时应对 硅钢价格波动、高电压等级材料国产化等挑战。

变压器产业链里中国企业的全环节优势

中国变压器行业不仅在总产量上占优，更在原材料环节实现了自主可 控。上游原材料产能大、性能好。上游原材料构成变压器组件成本的 70%以上，其价格波动与技术瓶颈直接传导至中游。取向硅钢片、特种 绝缘材料、高端电磁线等关键材料的性能决定了变压器能效与可靠性上 限。据SMM，2025年中国取向硅钢（GOES）产能约为451万吨，较2024 年同比增加26.7%，较2020年同比增加131.3%，产能翻倍。在全球取向 硅钢市场上，截至2023年底中国产能就已经位居第一，占比达到56%； 其次是日本和美国，占比分别为11%和7%。总体来看，全球取向硅钢市 场的集中程度较高，前三大区域的合计产能占比达到了70%以上。从最 上游的铜和硅钢冶炼，到变压器的电磁线加工、铁芯制造与绝缘纸板生 产，中国已构建起全球最完整、最高效的变压器产业链。

中国变压器企业迎来量价齐升的出口新纪元

2025年是中国变压器出口的爆发年，量价齐升。根据 中国海关总署（GAC）官方统计，2025年中国变压器 出口总额达到646亿元人民币，同比增长35.5%。此 外，中国变压器出口的结构呈现优化趋势，单台出口 均价从2024年的约15.8万元人民币上涨至2025年的20.5 万元，我们认为单价的提升反映了高端/大型变压器占 比的提升。

此外，变压器出口的市场路径也更加多样化。2025 年，亚洲、欧洲、北美为前三大出口目的地，其中欧 洲成为增速最快的区域。中国变压器企业对美出口虽 受关税限制，但通过墨西哥、泰国、沙特等中转国的 间接出口及海外建厂（如金盘科技、伊戈尔等公司的 海外工厂）大幅对冲了风险。我们认为，面对关税壁 垒的复杂化，中国变压器企业正通过“中国核心部件+ 区域组装”模式绕道贸易壁垒，利用产能全球化的方 式进一步巩固中国企业的全球份额。