2026年基础化工行业：磷资源战略重估下，看好三大弹性方向

磷矿石资源战略价值重估，后续供需平衡表趋紧

1.1.类稀土资源属性凸显：磷矿石资源战略价值重估

据世界农化网，2026 年 2 月 18 日，美国总统特朗普签署了一份援引《国防生产法》的行政 命令，将元素磷和草甘膦类除草剂列为国防关键物资。我们认为，此举或意味着磷资源的价 值重估将增加一层具备地缘政治属性的战略物资意义，预计全球磷资源惜售情绪强化，后续 在三大方面可类比稀土的发展逻辑。

①同时具备稀缺性与不可再生性：磷矿石主要以磷酸盐的形式存在，具有不可再生、不可替 代、不可重复利用的特性。全球磷矿资源分布极其不均，故对绝大部分国家而言磷资源稀缺 性突出。根据 USGS 数据，2023 年全球磷矿石储量约 740 亿吨，其中摩洛哥储量 500 亿吨， 占比 67.6%；中国储量排名世界第二，储量约 38 亿吨，占比 5.1%。稀土作为不可再生的稀缺 性战略资源，是 17 种金属元素的统称，素有“工业味精”的美誉。稀土矿物和含稀土矿物种类 虽多，但往往以低浓度分散于矿物中，难以形成高品位独立矿床，具备工业利用价值的仅有 独居石、磷钇矿和氟碳铈矿等少数几种。据 USGS，全球稀土资源总储量超 8500 万吨。其中， 中国拥有的稀土储量为 4400 万吨，约占全球总储量的 51.7%，全球第一。巴西以 2100 万吨 的储量位居第二。

②产业链壁垒+行政管控把握定价权：我国依托相对丰富的磷矿资源和完善的产业基础，已 是全球最大的磷矿石、磷化学品生产国，产业体系较为完备，形成磷矿开采，黄磷、磷酸、 磷酸盐、磷化物等系列产品生产的完整产业链。但我国磷矿富矿资源正不断消耗，磷矿石整 体品位下降趋势明显，现已被国家列入战略保护矿产资源。稀土角度，中国持续投入提升技 术能力，建设配套基础设施，并围绕稀土构建起完整的产业生态体系。目前，中国占全球稀 土矿山供应的 60%以上，并在加工环节几乎形成垄断，精炼供应份额接近 90%。与此同时， 2025 年 10 月，商务部 10 月 9 日发布公告，公布对境外相关稀土物项以及稀土相关技术实施 出口管制的决定，或将通过行政手段，牢牢把握稀土定价权并抬升其战略高度。

③下游新兴领域需求正在实现跨越：目前磷资源早已不限于农化应用，而是与国家的科技实 力与国防安全息息相关。我国新能源用磷量即将超越农业，此外在军事领域，夜视镜离不开 磷化铟的支撑；新型军工弹药也依赖黄磷复合物；手机的激光对焦功能，则需要磷酸蚀刻技 术。稀土在三大传统应用领域(冶金机械、石油化工和玻璃陶瓷)用量虽然大体保持稳定，但 在相对数量上逐年缩小，而稀土新材料应用却以 15-30%的年增长率迅猛发展，如稀土永磁材料可用于新能源汽车、军工制导系统、雷达；稀土元素如铕、铽的离子广泛应用于荧光粉、 LED 照明和显示器；钕、镱是固体激光器和光纤激光器的核心材料，镧、铈用于半导体抛光； 铒用于光纤通信中的信号放大，支撑着 5G 光传输网络和光纤通信骨干网的发展，因此在种 种高端新兴领域，稀土均承担着关键角色。

1.2.磷酸铁对磷矿需求拉动显著，预计后续供需平衡表趋紧

国内磷矿新增产能有限，磷矿石供应预计偏紧。据百川盈孚，2026 年，我国磷矿石产能全年 增量预计 3000 万吨，其中湖北增量 330 万吨，贵州增量 1350 万吨，四川增量 1090 万吨， 主要是 2024-2025 年产能爬坡和 2026 年部分产能投产提供。展望后续，目前国内磷矿资源 从审批到完全形成产能通常历时数年，每年投放额度也受到限制，预计磷矿石供应将长期维 系偏紧态势。

未来两年磷酸铁投产仍多，有力支撑磷矿需求增量。据隆众资讯，2026-2030 年磷酸铁预计 总拟在建产能达 642 万吨/年，其中落地可能性较高的拟在建总产能 530 万吨/年，集中于西 南和华中区域，在华东、华南等地也有部分投产。2026-2027 年预计会成为磷酸铁产能装置 投放的小高峰，2028-2030 年后投放逐渐放缓，且预计铁法产能增量更明显。综合来看，2026- 2027 年，磷酸铁投产预计带动磷矿石需求增量 494/460 万吨。

2026 年预计磷矿紧平衡。需求端看，储能和动力电池需求预计拉动 2026 年磷酸铁需求 100 多万吨，其磷矿石单耗 3.5-4 吨，预计对应高品位磷矿约 500 万吨，对应原矿约 1000 万吨。 后续进口 100 多万吨和磷矿枯竭 100 多万吨大体抵消，2026 年预计紧平衡，至 2027 年新增 产能进一步释放，景气或有所下滑。

铵法磷酸铁仍为主流，带动工铵需求向上

2.1.工业级磷酸一铵：适配多元场景的工业基础原料

工业级磷酸一铵应用领域广泛。工业级磷酸一铵，本质上是纯度更高的磷酸一铵产品，纯度 （73%）较肥料级（55%）更高。理化性质角度，工业级磷酸一铵是一种白色晶体，具备一定 的吸湿性与良好的热稳定性，高温下可脱水聚合为焦磷酸铵、聚磷酸铵等链状化合物。工业 级磷酸一铵应用领域相对广泛，不仅可作为高浓度水溶肥的优质磷源（22%），更在新能源领 域的磷酸铁/磷酸铁锂（49%）、阻燃灭火（5%）、食品加工及医药中间体（6%）等领域扮演重 要角色，展现出较强的工业兼容性。 近年来新能源相关需求跃升。据隆众资讯，近几年来工业级磷酸一铵需求重心逐渐向磷酸铁 及磷酸铁锂行业转移，新能源领域需求量从 2021 年的 8 万吨跃升至 2025 年的 152 万吨，已 赶超农业市场需求。在“双碳”目标推动下，磷酸铁锂路线在动力及储能电池领域的渗透率有 望持续提升，相应带动磷酸铁产能大规模扩张。工业级磷酸一铵作为磷酸铁生产的理想磷源 其需求增长具备明确的产业逻辑。我们认为，该产品已从传统工业基础原料逐步转向具备成 长属性的新能源关键材料。

2.2.深度关联铵法磷酸铁，需求增长动能明确

新能源下游产能投放节奏明确，有望驱动工业级磷酸一铵需求。随着新能源汽车和储能产业 的爆发式增长，磷酸铁锂电池凭借其安全性高、循环寿命长、成本较低等优势，逐步取代三 元锂电池。2025 年磷酸铁锂电池在动力领域装车量占比高达 81.5%，在储能领域渗透率超过 99%。而磷酸铁作为锂离子电池正极材料核心前驱体，直接决定着磷酸铁锂电池的性能、成本 和安全性，其中铵法是当前磷酸铁最主要的制备方法。据隆众资讯，截至 2025 年，磷酸铁的铵法产能占比超 60%。而工业级磷酸一铵是铵法制磷酸铁的关键原材料，单耗约 0.8 吨，其 需求与磷酸铁产能扩张深度绑定，有望伴随新能源汽车和储能的进一步发展加速释放需求。 据隆众资讯和百川盈孚，2026-2027 年仍有较多磷酸铁项目投产，其中 2026 年磷酸铁铵法产 能增量 75 万吨、2027 年磷酸铁铵法产能增量 73 万吨。新能源领域较为明确的产能投放节 奏，有望成为拉动工业级磷酸一铵消费持续增长的最主要动力。

2.3.高速扩产周期落幕，26 年后产能增速趋缓

前期工业级磷酸一铵供应压力较大。2021 至 2025 年，工业级磷酸一铵行业总产能从 229 万 吨增长至 484 万吨，CAGR 达 20.57%；产量由 115 万吨提升至 300 万吨，CAGR 为 20.58%，但 由于有效需求未能同步跟进，行业平均产能利用率长期在 48%-65%的区间内承压徘徊。具体 来看，2021 年受磷酸铁锂需求爆发驱动，年内新增产能 43 万吨，同比+23%；2022 年，在长 江经济带治理、磷石膏“以渣定产”等环保政策收紧以及外部经济环境影响下，产能扩张节 奏放缓；2023 年，基于对新能源需求前景的乐观判断，企业再度大幅扩产；至 2024 年，产 能增速已显著回落至低位，全年新增仅 30 万吨；进入 2025 年，随着新能源需求回暖和产业 链一体化程度加深，产能增速回升至 18%，但环保与资源约束持续，产能进一步向拥有磷矿 资源和成本优势的头部企业集中，行业竞争格局趋于优化。

2026 年后新产能增速逐步趋缓。展望 2026-2030 年，中国工业级磷酸一铵产能仍将保持温和 增长，但整体扩产节奏已显著放缓，行业逐步进入以存量优化为主导的平稳阶段。据隆众资 讯，2028 年前预计新增三套装置，暂无明确的产能退出计划：2026 年上半年湖北新洋丰 8 万 吨/年装置有望投产，下半年湖北兴发 20 万吨/年产能将跟进释放；2027 年湖北黄麦岭计划 建设 10 万吨/年产能。2028-2030 年尚无明确的新建项目规划，在市场需求趋于平稳、环保 及产业政策持续规范约束的背景下，预计 2029 年起行业产能增速将进一步放缓。综合来看， 考虑到当前产能已处于相对饱和状态，叠加产品经济性及行业竞争格局的约束，新增装置可 能性较低，行业发展重心有望由规模扩张转向结构优化与效率提升。

资源约束+需求成长，供需缺口有望逐步打开。供给侧看，环保政策持续收紧的背景下增长有 望趋缓：近年来工信部、发改委及生态环境部相继出台多项政策，严格控制磷铵行业能耗、 排放与产能增长，新增产能须通过等量或减量置换产能实现，同时新建装置周期较长，我们认为后续中短期内供给释放或有限。需求侧看，双碳目标牵引下，新能源与新型储能均为下 游磷酸铁产能建设的关键驱动，同时高端水溶性复合肥作为传统农用需求升级的方向，同样 有望释放工业级磷酸一铵需求，综合来看，2026-2028 年工业级磷酸一铵有望分别形成-29/- 69/-116 万吨供需缺口，后续有望演变为具备强资源属性与高景气持续性的关键战略原料， 价格中枢有望获得坚实支撑。