2026年天工股份公司研究报告：钛材行业小巨人，消费电子迎春风

天工股份：钛及钛合金产品专业级生产制造商

1.1. 专注钛材深加工，以技术创新筑牢竞争壁垒

江苏天工科技股份有限公司成立于 2010 年，主要从事钛及钛合金材料的研发、生 产与销售，将原材料海绵钛（或添加其他金属元素）通过配比、熔炼、锻造及各种精加 工手段，制作成能最大程度发挥钛及钛合金材料组织性能的产品，以板材、管材、线材 等形式广泛应用于化工、消费电子等领域。 公司是国家级专精特新“小巨人”企业、高新技术企业。公司坚持走科技创新的发 展路线，秉持创新就是生产之本的理念，在技术创新、生产工艺创新、产品结构创新优 化等方向持续输出研发活力，坚持走高端、多元的产品之道，始终保持自身在新兴产品 市场的竞争力。 公司不断强化钛及钛合金研发与生产工艺革新，以高端的板材、管材及线材产品为 开发方向，着眼于产品结构的优化，向钛及钛合金新材料高端产品市场稳步迈进。2023 年，经江苏省工信厅、科技厅等部门认定，天工股份技术中心为省级企业技术中心。公 司与高校保持长期合作，不断推进钛及钛合金材料研发成果的转化落地，与南京工业大 学联合成立的江苏省钛及钛合金新材料工程技术研究中心获江苏省省级工程技术研究 中心认定，2024 年，被江苏省教育厅、科技厅认定为江苏省研究生工作站。截至 2024 年 12 月 31 日，公司已取得专利 51 项，其中发明专利 14 项，助力公司在高端产品制造 与成本控制方面始终保持市场先进水平。 公司股权结构集中且稳定。根据公司招股书，截至 2025 年 6 月 30 日，公司控股股 东为江苏天工投资管理有限公司，持股比例为 67.63%；朱小坤、于玉梅及朱泽峰通过天 工投资控制公司 67.63%的股份，共同为公司实际控制人。

1.2. 全场景钛基基础材料支持多行业发展

公司主要产品按形状可分为板材、管材和线材。

1.3. 业务营收与盈利能力整体增长

2022-2025 年公司营业收入分别为 3.83 亿元、10.35 亿元、8.01 亿元 和 6.31 亿元，分别同比增长 35.6%、170.1%、-22.6%和-21.22%，营业收入的年复合增 长率为 18.11%。同期归母净利润分别为 0.7 亿元、1.7 亿元、1.72 亿元和 1.4 亿元，分别同比增长为 244.0%、142.6%、1.6%和-18.74%。

分板块来看，2024 年，公司营收的 77.2%来自线材产品，营收达 5.86 亿元；其余营 收主要来自板材产品，占比 19.53%，营收达 1.48 亿元。近年来，随着技术的日臻成熟 和完善，国民经济结构战略性调整以及产业转型升级，钛及钛合金材料逐渐进入民用市 场。由钛及钛合金板、棒、管、线等加工材和多种金属复合材制成的钛产品，正在消费 电子、3D 打印、生物医疗等领域得到越来越多的应用。公司形成了线材为主，板材为辅 的营收格局。

盈利能力方面，2022 年至 2024 年期间公司销售毛利率与归母净利率总体平稳，2024 年毛利率为 30.40%，同期归母净利率为 21.52%。2022 年至 2025Q3，公司销售费用率、 管理费用率、研发费用率和财务费用率常年均维持在较低水平，公司在成本控制上有显 著成效。

与相似业务的两家上市公司进行利润率的对比，公司盈利能力表现尚佳。2022 年至 2025 年 Q3 期间，公司毛利率有所起落。2024 年盈利能力最高，但 随着消费电子行业在 2025 年处于周期底部，致使 2025 年毛利率、净利率偏低，未来随 着手机新品类对钛材使用率的增加，我们预计公司盈利能力还将重新回升。

钛产业高端全球化引领未来方向

2.1. 中国钛材行业逆势增长，高端化蕴含增长潜力

2020 年以来，南非、肯尼亚、加拿大等国作为全球重要钛原料生产国，受到疫情等 因素干扰，加剧我国钛原料进口的不确定性，疫情下价格的提高以及航运周期的延长也 加重下游企业面临的市场风险。然而，与其他国家相比，我国钛材行业企业在疫情的大 环境下提前做出积极有效的预防性措施，在全球钛行业发展停滞甚至负增长的环境下， 实现逆势增长。

据中国有色金属工业协会数据，我国钛加工材产量及销量稳步增长，2015 年至 2023 年，产量从 4.86 万吨增至 15.91 万吨，年均复合增长率 15.97%；销量从 4.37 万吨增至14.84 万吨，年均复合增长率 16.51%。海关总署数据显示，我国钛材出口量远高于进口 量，2018 年后进口量整体下降，2020 年受疫情影响进出口均减少，2021 年逐步回升。 尽管我国钛材进出口顺差显著，但出口以低端产品为主、单价偏低，进口则以高端 产品为主、单价较高，高端化发展仍有较大空间。高端钛材对原料要求极高，并且我国 金红石资源匮乏、长期依赖进口，叠加高品质海绵钛的关键作用，钛材企业联合上游资 源企业、掌控优势资源，成为保障供应链安全、提升竞争力的核心策略和行业趋势。 随着“一带一路”推进，全球钛市场加速融合，国际行业并购整合加剧，美国 Timet 公司通过多起并购巩固了领先地位。我国钛企也积极应对，在满足国内需求的同时，布 局海外市场，通过技术输出、产能合作融入全球产业体系，推动行业向国际化、规模化 升级。

2.2. 化工、3D 打印及生物医疗蕴含钛行业发展潜力

钛及钛合金具有良好的耐高温、耐低温、抗强酸、抗强碱，以及高强度、低密度等 特性，目前已广泛应用在化工能源、航空航天、海洋工程等领域。根据中国有色金属工 业协会钛锆铪钒分会的统计，2023 年度，我国钛材化工领域需求占比 51.23%，其次是 航空航天领域需求占比 19.79%。随着技术的日臻成熟和完善，国民经济结构战略性调整 以及产业转型升级，钛及钛合金材料逐渐进入民用市场。由钛及钛合金板、棒、管、线 等加工材和多种金属复合材制成的钛产品，正在 3D 打印、生物医疗等领域得到越来越 多的应用。随着钛材工业成本的逐步降低，未来的市场潜力十分可观。

金属钛凭借优异的耐腐蚀性和力学性能广泛应用于多个领域，尤其在化工领域可替 代不锈钢作为耐腐蚀材料，延长设备使用年限、降低成本并提升生产率，目前已在氯碱、 纯碱等多个化工细分行业推广，国内化工用钛范围和用量持续增长；但钛材成本较高，当前仅用于高端消费电子产品，未来伴随行业规模扩大及成本下降，应用规模有望进一 步拓展。 同时，激光选区熔化等钛合金直接制造技术的发展推动定制化功能件 3D 打印技 术日趋成熟，该技术所制零部件微观组织均匀致密、尺寸精度高且具备高比强度，契合 航空航天等安全关键型应用需求，为钛及钛合金拓宽应用场景奠定基础。在医疗领域， 医用钛合金因耐蚀性好、比强度高、弹性模量接近人体自然骨且生物相容性优异等特点， 广泛应用于人工关节、骨创伤产品等多种植入物，随着全球居民生活水平提升和医疗保 健意识增强，医疗器械需求持续增长，推动钛材在医药行业消费量稳步递增，2015-2023 年从 884 吨增至 3876 吨，复合增长率 20.29%，行业未来有望保持稳定增长，潜在市 场广阔。

2.3. 消费电子领域逐渐增长

金属钛也在消费电子领域受到越来越多关注，其低密度特性有助于手机进一步实现 轻量化。自 2023 年起，苹果、三星等头部厂商推动钛合金在折叠屏手机中的应用，如 iPhone 15 Pro 系列采用钛合金边框（较不锈钢中框轻 20g），三星也在 Galaxy S24 Ultra 机型中首次采用钛合金中框设计。自推出以来，含钛材料机型受到了广大消费者青睐， 在 2024 年手机型号出货量排名中，含钛机型名列前茅。

此外，折叠屏铰链也是钛合金关键增量市场。OPPO Find N5、荣耀 MagicV2 已采用 3D 打印钛合金铰链，通过一体化成型实现复杂结构，降低零部件数量。

未来，更多折叠机型会加入市场，相较于传统机型，折叠机型的铰链组件将成为钛 合金的另一大核心应用部位。苹果 iPhone Fold 机型计划采用液态金属（非晶合金）与改 良钛合金复合铰链，利用液态金属抗疲劳特性（抗弯强度达 1000MPa）解决折叠屏耐用 性痛点，同时通过钛合金减重。根据 IDC 的预测，2025 年全球折叠屏智能手机出货量 将达到 2060 万台，同比增长 10%。分析师指出，硬件创新与行业巨头的加入将成为市场增长的核心驱动力，而 2026 年将成为市场真正的起跳之点。

编辑：火腿肠