2026年罗莱生活公司研究报告：大单品驱动新增长，高股息家纺龙头攻守兼备

家纺行业：大行业小公司，2024年行业进入新增长周期

市场规模：行业规模三千亿，2024 年增速回升

中国家纺行业三千亿市场规模增速较缓。家纺行业主要包括窗帘、布艺、靠垫、床品等家用纺织品。近年中国家用纺织品行业增长逐渐放缓，从2010-2014年12.8%复合增长，到 2015-2018 年的 6.4%复合增长，再到受疫情影响增长停滞，2021 年同比增长恢复到 2.4%，市场规模达到 3469 亿元，2022 年受疫情影响行业规模下滑 5.2%至 3290 亿元，2023 年行业规模降幅收窄至-3.5%，2024 年增速由负转正，同比增长 3.2%至 3279 亿元。床上用品行业主要包括被子、被套、枕头、抱枕等产品，中国床上用品行业近年来增速与家纺行业增速较为一致，2024年市场规模为 2370 亿元。

中国家纺行业线上化进程早，近年来渗透率持续提升。我国家纺行业一直以来上游制造端优势明显、供应链强，南通形成大规模的家纺制造产业集群；品牌端市场竞争格局分散，头部企业少、市场份额低，尾部企业数量多。在这样的产业格局下，在我国电商发展初期家纺行业便快速进入主打性价比和便捷的线上渠道，同时在 2010-2015 年随着电商平台交易量快速增长，家纺行业线上渠道渗透率也以年均 2 百分点的增速提升，随后趋于稳定；2020 年以来主要受疫情影响，线下消费场景受限，线上渗透率进一步提升，从 2019 年的14.0%提升至2022年的30.6%。2022 年至 2024 年，随着消费习惯的改变以及线上的性价比优势，家纺行业线上渗透率延续增长态势，进一步提升至 34.4%。

线上销售额增速快，新兴电商崛起，电商平台出现分流。天猫京东抖音平台床上用品销售额从 2022 年的 379 亿元，增长至 2025 年的560 亿元，CAGR3 为13.8%，快于行业整体增速。近年来抖音渠道在床上用品线上渠道销售额中的占比明显提升，2021Q4 抖音占三平台销售额比例约 32.0%，2025Q4 提升至50.5%。

竞争格局：市场份额分散，龙头品牌地位相对稳固

（一）全渠道格局：前五大龙头品牌地位稳固，但行业集中度较低

罗莱、水星、富安娜、梦洁、洁丽雅五大龙头品牌格局相对稳定。早年家纺企业多为区域性、地方性企业，竞争格局分散，加之消费者的家纺品牌意识较为薄弱，导致行业集中度相对较低。目前行业内比较知名、有一定规模的家纺品牌有罗莱、水星、富安娜、梦洁、洁丽雅等，前五大品牌已经形成比较稳固的市场份额，近10 年 CR5 基本稳定在 2.8%-3.4%之间。2024 年罗莱、水星、富安娜、洁丽雅、梦洁市占率（集团口径）分别为 1.2%/0.8%/0.6%/0.4%/0.4%。较海外国家家纺行业集中度仍有一定差距：各国家纺行业CR5 近年来较为稳定，中国较其他发达国家行业集中度仍有一定差距，2024 年中国、美国、加拿大、日本、韩国家纺行业 CR5（集团口径）分别为 3.4%/9.2%/16.5%/15.9%/20.8%。

我国家纺消费与韩国市场类似，但集中度差距大。1）从各国家纺消费头部品牌来看，日本、美国以全品类家居品牌（如宜得利、宜家）和家居百货品牌（无印良品）为主；韩国与我国较为类似，前五大品牌中有四个品牌为专业床品品牌。2）从家纺产品单价来看，日本、美国头部品牌家纺产品定价基本在百元人民币；韩国头部家纺品牌定价均在 2000 元以上。我国家纺市场的头部品牌端和消费端与韩国市场都十分类似，但集中度差异大。

（二）他山之石：韩国家纺市场集中度高且持续提升，渠道结构稳定

韩国家纺市场 2024 年市场规模为 15900 亿韩元（约83 亿人民币），2014-2024年复合增速为 3.0%，增速与我国较为类似；集中度较高且持续提升，2015-2024年，CR5 从 17%提升至 21%，CR10 从 21%提升至 26%。头部公司市场地位稳固（我国龙头地位稳固但份额低），当前 CR5 品牌中，除了排名第三的全品类家居品牌宜家外，排名前二的品牌 SESALIVING、 Allerman 为后起之秀，其中SESALIVING近年来市占率持续提升，核心竞争实力在于原材料和面料技术，Allerman市占率围绕 5% 上下窄幅波动，表现稳定；排名四、五的品牌Evezary、Cozynest创立时间悠久，近年来市占率稳步增长。我们认为该趋势或与韩国睡眠经济兴起，韩国平均睡眠时间少、失眠问题较严重，进而对家纺床品质量要求提升相关；据KB金融集团智库 2024 年报告，韩国睡眠市场规模从 2011 年的约4800 亿韩元增长至2021 年的 3 万亿韩元，十年间增长超 6 倍。

此外生产端韩国纺织业发展和出口时间较早，成熟度高；渠道端结构稳定，线上占比相对较低，利于高质量头部品牌优势积累、份额提升。具体来看：从生产端来看，韩国纺织业发展及出口时间较早。韩国：上世纪60 年代，韩国纺织业以其低成本优势快速发展满足内需，80 年代末，韩国成衣出口全球第一；到 90 年代中期，纺纱、织布、印染、设计、成衣制作以及纺织机械制造的技术水平已经为世界一流，此时以出口为导向，并寻求研发升级。中国：我国纺织业快速成规模始于上世纪 70 年代，发展主要靠传统纺织工业的内生增长；1986年之后，服装行业高速发展，首先是大大促进了各种面料生产的发展，进而倒推各种布、纱，特别是工业纺织原料化学纤维的大发展；另外从80 年代初期就开始进行生产企业自营进出口的试点，进行纺织品配额管理改革，使实力较强的纺织生产企业直接进入国际市场，叠加我国人口、资源、成本红利，我国开始快速成长为纺织品出口大国。

从品牌端来看，韩国头部家纺品牌或成立历史悠久，或拥有核心材料技术市占率持续提升。

SESALIVING：背靠横跨消费品和工业品的 Welcron 集团，拥有超细纤维的原材料技术。是 Welcron 集团旗下的高端床上用品品牌。Welcron 集团成立于1992 年，最初是一家产业用纺织品企业，经过20 年的发展，将消费品和工业品结合在一起，覆盖领域包括产业用纺织品、功能性卫生用品、能源工厂和建筑业务。基于使用海外公认的超细纤维的原材料技术，Welcron研发中心参与了从纱线的研发到床上用品生产和性能测试的整个过程。生产基地位于韩国和越南。SESALIVING 品牌第一家店于 2009 年4 月开业；2012年5月门店数突破 100 家；2013 年 3 月增至 150 家，12 月开出第一家中国门店；2022年开设网店 Sesa Living MAll，2024 年 3 月，品牌拥有超过200 家门店。公司 2024 年销售规模约 1070 亿韩元（约 5.6 亿人民币），2015-2024年销售规模复合增速 8.7%，市占率从 4.2%提升至 6.7%。

Allerman ：创立之初始于防过敏面料开发，连续多年蝉联韩国床品销量第一。1997 年创始人开始关于 X-COVER 防过敏面料的开发研究，1998 年成立私人公司，1999 年面料开发完成，2000 年成立 Lee Deok Trading 公司；2004年进驻乐天百货，2013 年拥有超过 100 家经销商，2015 年线下网点达260家，韩国百货商店床上用品销售额排名第一；2016 年网点超300 家，年销售额突破千亿韩元，2017 年床品行业排名第一；2023 年，维持超过300家线下网点，连续 7 年蝉联床上用品行业销量第一名，连续9 年蝉联百货店床上用品销量第一名。2025 年 7 月正式进入日本市场，由东京Bizvolante公司代理，推出"极上冷感寝具"系列，主打美肌与快眠功能。公司2024 年销售规模约 709 亿韩元（约 3.7 亿人民币），2015-2024 年销售规模复合增速2.4%，2016 年后增速放缓，市占率从 4.7%下滑至 4.5%。

Evezary：品牌历史悠久，产品外销多国。是韩国高品质床上用品和家用纺织品品牌，创立于 1976 年。1986 年推出 Evezary 品牌，1990 年拥有500家经销店；2007 年在上海开设第一家分店，2008 年年在美国开设两家门店，2009年进入越南，2024 年进入日本。当前销售市场除韩国外，已扩展到中国、日本、印度尼西亚、越南、美国和欧洲市场。Evazary 成立了韩国第一家睡眠环境研究所，在高分子工程、纤维工程和一般工程领域拥有多项专利。2024年，"슬립앤슬립" 体验店 10 周年，全国门店达328 家，成为韩国最大睡眠体验网络。Evazary 品牌历史悠久，2024 年销售规模约491 亿韩元（约2.6亿人民币），近年来增速较快，2015-2024 年销售规模复合增速6.9%，市占率从 2.2%上升至 3.1%。

Cozynest：品牌历史悠久，深耕被褥品类。公司主营产品为被褥，40年来专注于被子的舒适度打造，在产品和客户体验方面一直处于行业前沿。1982年Dongdaemun Yeongchang Suye 成立，1991 年成立Cozynest 公司，1995年法国品牌 Renoma 授权销售，2005 年设立网上商城；2015 年拥有50 家百货公司店、50 家经销店、2 家直营店；2019 年拥有 48 家百货公司店、13 家商店和直销店、49 家经销店、3 家直营店；2022 年拥有50 家百货公司店、11家商店和直销店、50 家经销店、9 家直营店，并在主要百货店专柜增设"睡眠体验区"，提供个性化被褥定制服务，强化 40 年专业被褥品牌形象；2024年4月正式入驻 GS Shop 线上商城，与原有官网、乐天ON、新世界百货APP形成全渠道矩阵。公司 2024 年销售规模约 487 亿韩元（约2.6 亿人民币），2015-2024 年销售规模复合增速 4.2%，市占率从2.8%提升至3.1%。

从渠道端来看，韩国各渠道占比稳定，线上渠道占比较低。韩国家纺渠道结构与我国类似，均以线下家纺专卖店为主，其他渠道按占比依次为线上渠道、百货商店、超市。差异在于韩国家纺渠道结构稳定，各渠道占比变化较小，且线上渠道占比相对较低：1）家纺专卖店为第一大渠道，2010-2024 年，占比从45.8%下降至 41.2%；2）电商和百货商店占比分别稳定在 20%左右。相较而言，我国百货商店渠道占比大幅下降，电商渠道占比大幅提升：1）同样以专卖店为第一大渠道，2010-2024 年，占比从 49.4%下降至44.0%；2）百货商店占比从 2010 年的 29.2%下降至 2024 年的 10.5%；3）电商渠道占比从2010年的1.8%提升至 2024 年的 34.4%。 综上，我们认为我国家纺行业集中度与韩国的差距主要来自渠道稳定度，新渠道的兴起催化新增长机遇；当前我国家纺行业及龙头品牌的线上渠道占比基本都达到 30%以上甚至更高，且龙头品牌线下门店和线上大单品模式均占优，未来预计行业渠道结构趋于稳定，龙头品牌份额有望进一步提升；此外需求端来看，我国睡眠经济发展时间与韩国有较大差距，当前以“睡眠经济”概念为核心的大单品，未来仍有较大增长空间。