2026年鸣鸣很忙港股公司首次覆盖报告：量贩连锁重构线下零售，门店扩张提效贡献高增

公司简介：国内最大休闲食品饮料连锁零售企业

1.1、 整体概况：量贩零食业态龙头，双品牌拓店快速增长

鸣鸣很忙集团是国内休闲食品饮料量贩零售龙头企业。公司拥有旗下两大核心 门店品牌，“零食很忙”与“赵一鸣零食”，零食很忙由晏周先生于 2016 年创立，赵 一鸣零食由赵定先生于 2019 年创立，2023 年 11 月两家宣布合并为鸣鸣很忙集团， 公司以量贩零售模式推进线下传统零售业态的渠道变革，为消费者提供优秀的购物 体验，满足消费者高质价比的需求，实现门店广阔布局和高速增长，截至 2025 年 9 月公司门店数量接近 2 万家。

1.2、 财务数据：增长势能强劲，财务数据亮眼

公司 2022-2025Q1-3 收入利润实现迅猛增长。2022-2025Q1-3 期间，鸣鸣很忙的 营业收入由 2022 年的 42.86 亿元提升至 2025Q1-3 的 463.71 亿元，经调整净利润从 2022 年末的 0.82 亿元提升至 2025Q1-3 的 18.10 亿元，收入和利润均实现迅猛增长。

公司量贩门店高速拓展，贡献收入快速增长。鸣鸣很忙依托高效的连锁加盟模 式，门店数量从 2022 年末的 1902 家高速拓展至 2025 年 11 月末的 21041 家，其中 2023 年 11 月末公司吸收合并赵一鸣零食品牌门店。公司门店订单在快速拓店的背景 下，门店日均订单保持稳中有升，体现出公司品牌力和门店势能持续提升。公司毛 利率从 2022 年的 7.45%稳步提升至 2025Q1-3 的 9.73%，经调整净利率从 2022 年的 1.90%提升至 2025Q1-3 的 3.90%。费用率方面，公司销售费用率小幅波动，管理费 用率 2025Q1-3 小幅提升。

1.3、 组织架构：创始团队持股较多，优秀青年企业高管团队

两品牌创始人持股比例高，投票权一致行动，公司股权结构清晰稳定。鸣鸣很 忙公司实控人为晏周、赵定，截至 2026 年 1 月，晏周先生直接持有公司 24.06%，赵 定先生通过宜春一口鸟和上海鸟窝持有公司约 14.55%股权。两位创始人在公司股东 大会行使投票权一致行动，公司治理清晰稳定。

高管团队朝气蓬勃，与公司共同成长。晏周先生为公司董事长，执行董事及总 经理，赵定先生为公司副董事长，执行董事及副总经理，两位品牌创始人负责集团 整体运营策略、业务发展和整体规划。核心团队成员凝聚力高，朝气蓬勃。

行业情况：市场规模广阔，量贩渠道占比持续增长

2.1、 行业市场广阔稳健增长，下沉市场潜力较大

食品饮料零售行业规模广阔，持续稳健增长。作为全球领先的食品饮料消费市 场，国内食品饮料产品零售 GMV 保持稳健持续增长，从 2019 年的 5.48 万亿增长至 2024 年的 7.06 万亿，根据沙利文预测，预计到 2029 年国内食品饮料零售 GMV 有望 达到 8.71 万亿元，市场规模广阔且保持持续增长。

休闲食品饮料市场规模中，下沉市场增速更快。2024 年国内休闲食品饮料零售 GMV 达到 3.7 万亿元，其中高线市场 1.4 万亿元，下线市场 2.3 万亿元，下线市场占 比更高。根据沙利文数据，预计到 2029 年国内休闲食品饮料零售行业中，下线市场 的 GMV 增速仍将超过上线市场，展现出更大发展潜能。

2.2、 零售行业竞争分散，量贩零食双龙头成长迅速

公司位于产业价值链中游。公司作为休闲食品饮料量贩渠道龙头企业，上游衔 接休闲食品饮料供应厂商，下游对接终端客户，以专卖店的形式，与超市、杂货铺、 电商等渠道共同参与市场竞争。

零售行业竞争格局分散，鸣鸣很忙为最大休闲食饮零售商。2024 年公司在食品 饮料零售市场份额达 0.8%，位居行业第四；在休闲食饮零售商中，公司 2024 年 GMV 达 555 亿元，市场份额达 1.5%，为国内最大休闲食饮连锁零售企业，另外万辰集团 2024 年 GMV 达 43.5 亿元，市占率为 1.2%，位居市场第三。

量贩零食双龙头快速扩张。鸣鸣很忙与万辰集团门店数量在 2022-2025 均高速 增长。品牌整合完成后，万辰集团与鸣鸣很忙积极向全国扩展门店，各自深入对方 腹地。据嘉世咨询预测，2025 年国内量贩零食门店将达到 4.5 万家，两大龙头企业 在行业内大幅领先。万辰集团门店从 2022 年的 232 家增长至 2024 年的 14196 家； 鸣鸣很忙门店数量从 2022 年的 1902 家提升至 2024 年的 14394 家。从收入端看，万 辰量贩收入从 2022 年的 0.67 亿元提升至 2025Q1-3 的 361.6 亿元，鸣鸣很忙收入从 2022 年的 42.9 亿元提升至 2025Q1-3 的 463.7 亿元，呈现亮眼增长。

2.3、 量贩渠道商业模式更有优势，占比有望持续提升

零食渠道多种多样，量贩模式综合优势突出。休闲食品零售行业渠道逐渐变革， 传统的超市和杂货店渠道份额逐渐萎缩，而专卖店渠道逐步提升。而专卖店下的量 贩模式在性价比、多品类、广覆盖和好体验等多个方面建立起综合优势。根据沙利 文的预测，2024-2029 年休闲食品饮料销售占比中专卖店的占比将持续提升。