2026年食品饮料行业白酒板块3月投资策略：步入需求淡季，优选低估值、强alpha标的

白酒板块股价回顾：春节后需求平淡，市场情绪降温

高端批价：节后消费降温，飞天茅台批价小幅回落

2026年春节后飞天茅台批价合理范围内回落，五粮液、国窖持平。截至3/12，原装/散装飞天茅台价格分别为1585/1560元，较3月初95/-90元；第八代五粮液批价810元(实际批价稳定在780-790)，较3月初持平；高度国窖批价850元，较3月初持平。

短期批价波动系旺季“脉冲式”特点扰动，茅台批价回落符合市场预期。春节前飞天茅台价格波动上行，节中礼赠、开瓶需求持续， 整体稳定在1700元上下；八代五粮液流通需求亦有韧性，批价稳定在780-790元；高度国窖坚持价在量先，当前批价850元，动销量 有所受损，我们预计消费者开瓶好于渠道出货端。

景气度指标：内需仍处于缓慢修复阶段，但飞天批价同比降幅趋稳收窄

短期看前瞻性指标仍具有一定压力，但我们预计飞天茅台价格同比跌幅逐步趋稳。2月PPI当月同比-0.9%/环比0.4%，多和地缘因素相 关，后续顺利传导至CPI改善的难度较大，春节后消费需求仍然偏弱，整体内需修复或需要更加积极的政策支持。展望3月-第二季度， 为传统白酒消费淡季，白酒价格指标大幅改善的预期较弱，但我们预计飞天批价同比降幅或将走稳：1）需求端看，飞天性价比支撑， 培育新增/潜在消费需求，同比角度也逐步进入25Q2低基数期；2）供给端看，春节期间飞天投放量超预期，淡季逐步推动非标类产品 运营落地，飞天茅台酒放量发刚性不强。