2026年建筑材料行业：美伊冲突引发油价攀升，消费建材陆续涨价

美伊冲突引发油价攀升，消费建材陆续涨价

（一）美伊冲突引发油价攀升，消费建材陆续涨价

受美伊冲突升级影响，波斯湾地区的霍尔木兹海峡航道暂时封闭，区域内部分石油 加工设施遭到损毁，导致石油供应链受阻。受此影响，布伦特原油价格相比年初上 涨64.6%(已从年初每桶61美元突破到每桶101美元)，创下2022年俄乌冲突以来的新 高。建材各品类均以化工产业为基础原燃料，相比年初，天然气上涨41%、沥青上涨 9.3%、丙烯酸上涨134.8%、PE上涨 29.2%、PVC上涨26.4%、PP-R上涨16.5%， 且涨势仍在持续。根据中外涂料网、中国建筑防水杂志社，3月初以来，防水涂料、 建筑涂料以及石膏板行业企业（包括头部和腰部企业）近期显著上调产品价格，防 水、建筑涂料提价约5-10%，石膏板、胶类产品、粉类及其辅料产品和龙骨产品价格 全面上调。 龙头企业顺价能力强，产业链已形成涨价共识。当前原材料涨价或受一部分期货影 响，实际增幅未必像表观这么大。同时，原材料涨价在当前来看不是坏事，一方面能 够给龙头企业提供更好的顺价空间，且龙头企业相较于小企业拥有更强的规模效应 和成本消化能力，有助于小企业更快速的出清，另一方面部分格局良好的行业已形 成涨价共识，且下游接受度在逐步提升。 若建材各品类价格与成本同比例上涨，毛利率均有所改善。根据我们测算，假设产 品和原材料同步涨价10%，防水/涂料/瓷砖/石膏板/管材业务毛利率分别同比 +4.2/+3.4/+4.8/+3.4/+2pct。

（二）地产成交高频数据来看，年初以来二手房成交回暖

据Wind、克而瑞，截至2026/3/12，（1）新房成交，45城新房成交面积：24年同比 -22.1%，25年累计同比-16.8%，春节对齐来看，26年累计同比-44.8%，1-2月同比-49.5%，3月前12天同比-16.6%，最近一周同比-11.3%；阳历对齐来看，26年累计 同比-30.0%，3月前12天同比-12.4%。Wind统计30大中城市商品房新房成交面积： 24年累计同比-22.7%，25年累计同比-14.0%，2026年3月至今同比-9.6%，最近一周 同比+0.9%。（2）二手房成交，11城二手房成交面积：24年同比+14.7%，25年累 计同比+2.4%，春节对齐来看，26年累计同比-8.3%，1-2月同比-10.7%，3月前12天 同比+3.8%，最近一周同比+8.2%；阳历对齐来看，26年累计同比-4.4%，3月前12 天同比-16.5%；78城中介二手房认购套数：25年累计同比+11.2%，春节对齐来看， 26年累计同比+20.9%，1-2月同比+17.8%，3月前12天同比+30.3%，最近一周同比 +25.6%；阳历对齐来看，26年累计同比+3.9%，3月前12天同比+2.7%。70城二手房 中介来访：25年累计同比+13.3%，春节对齐来看，26年累计同比+9.3%，1-2月同比 +7.9%，3月前12天同比+13.5%，最近一周同比+9.4%；阳历对齐来看，26年累计同 比-4.2%，3月前12天同比-2.8%。

建材行业基本面跟踪

（一）消费建材：价格先于量见底，关注龙头阿尔法机会

收入端：行业景气继续下行，Q3消费建材龙头公司收入增速环比改善。25Q1-3消费 建材行业（采用上市公司加总计算，下同）收入同比-4.2%，25Q1/Q2/Q3分别同比 -5.2%/-6.2%/-1.2%。从下游房地产需求来看，25Q1/Q2/Q3房地产新开工面积分别 同比-24%/-16%/-17%，销售面积分别同比-3%/-5%/-11%、竣工面积分别同比-14%/ -16%/-17%，3季度地产需求继续双位数下滑、销售降幅环比扩大，尽管消费建材行 业收入端继续承压，但上市公司收入降幅环比明显收窄，28个样本公司中有21个公 司Q3收入增速环比改善，部分原因来自去年同期低基数，但龙头公司收入端先于行 业改善，也体现出较强的经营韧性，上市公司收入增速显著好于行业需求增速、龙 头公司增速好于其他企业，份额继续提升。 利润端：行业毛利率/费用率/减值基本同比企稳，净利率底部徘徊，部分品类价格见 底，未来业绩弹性大。2025年前三季度消费建材行业扣非净利润同比-19%， 25Q1/Q2/Q3分别同比-12%/-27%/-9%，利润降幅大于收入降幅，行业毛利率/费用率 /减值基本同比企稳，净利率底部徘徊。部分品类价格已经见底，行业逐步迎来复价 共识，板块利润率弹性大。

（二）水泥：本周全国水泥市场价格环比回落 0.3%。

水泥：本周全国水泥市场价格环比回落0.3%。本周价格上涨地区主要有江苏、浙江 和河南，幅度20-30元/吨；价格下跌区域为广东、海南、广西和贵州，幅度20-30元 /吨。3月中旬，随着天气好转，以及下游工程开工率提升，国内水泥市场需求缓慢增 加，全国各地主要企业水泥出货率为近25%，环比提升9.5百分点。价格方面，受整 体需求恢复较弱影响，部分高价地区水泥价格延续下行走势，带动全国水泥价格震 荡回落。据数字水泥网，截至2026年3月13日，（1）价格：全国水泥含税终端均价 337元/吨，环比-1.00元/吨，同比-59.67元/吨；全国水泥出厂均价255元/吨，环比+0.32 元/吨，同比-55.76元/吨。（2）库存：全国水泥库容比62.44%，环比-0.44pct，同比 +8.00pct。（3）出货率：全国水泥出货率24.67%，环比+9.53pct，同比-18.33pct。 （4）开工率：全国水泥开工率28.65%，环比+10.03pct，同比-8.47pct。（5）成本： 动力末煤价格736元/吨，环比-1.60%，同比+6.67%。（6）盈利：水泥煤炭价格差 241元/吨，环比+0.23%，同比-21.39%。

2024年水泥盈利见底后，2025年整体底部震荡、但好于2024年。季度来看，25Q1 水泥行业盈利维持在较好水平，25Q2-Q3价格持续下跌（需求降幅环比扩大，错峰 生产执行情况欠佳），25Q4各区域尝试通过错峰减产涨价，但考虑到2025年上半年 盈利较好，企业推涨动力不及去年同期，当前水泥煤炭价格差也低于去年同期。年 度来看，2024年水泥行业盈利见底，2025年预计同比小幅增长（上半年同比大幅增 长，下半年同比小幅下滑）；24-25年为水泥需求持续下滑、供给端未有明显出清的 阶段，行业盈利维持底部震：盈利向下有底（依靠企业错峰自律稳住下限）、向上弹 性有限（行业产能利用率只有50%），未来水泥盈利改善需要供需两端破局。 水泥估值处于底部区域。据Wind，截至2026年3月13日，SW水泥行业PE（TTM， 整体法）估值15.71x，PB（MRQ，整体法）估值0.77x，处于历史底部区域。

（三）玻璃：浮法玻璃价格稳中探涨；光伏玻璃交投平稳

浮法玻璃：价格稳中探涨，交投良好。据卓创资讯，截至2026年3月12日，（1）价 格：国内浮法玻璃均价1192元/吨，环比+1.4%，同比去年-9.4%。（2）库存：重点 监测省份生产企业库存总量6763万重量箱，较上周四库存减少209万重量箱，降幅 3.00%，库存天数37.77天，较上期减少1.03天。本周重点监测省份产量1148.71万重 量箱，消费量1357.71万重量箱，产销118.19%。（3）供给：全国浮法玻璃生产线 共计264条，在产206条，日熔量共计147785吨，较上周减少550吨，行业产能利用 率80.07%。周内产线新点火1条，停产2条，改产2条。（4）需求：本周浮法玻璃市 场投机需求增加，刚需缓慢恢复，市场交易氛围阶段性好转。

光伏玻璃：交投平稳，库存波动不大。据卓创资讯，截至2026年3月12日，（1）价 格：2.0mm镀膜面板主流订单价格10.0-10.5元/平方米，环比持平，较上周由下降转 为平稳；3.2mm镀膜主流订单价格17.0-17.5元/平方米，环比持平，较上周由下降转 为平稳，部分低价货源成交。（2）库存：样本库存天数约42.17天，环比增加0.22%， 较上周增幅收窄0.74个百分点。（3）供给：全国光伏玻璃在产生产线共计405条， 日熔量合计89700吨/日，环比增加1.82%，较上周由减少转为增加；同比减少0.93%， 较上周降幅扩大0.88个百分点。（4）需求：近期，下游组件企业生产推进一般，多 数备货意愿不高，按需采购为主，订单跟进量较为有限。