2026年基础化工行业：中东局势多变，部分行业开始体现出供给逻辑

本周市场回顾

本周布伦特期货结算均价为 96.47 美元/桶，环比上涨 12.74 美元/桶，或 15.22%， 波动范围为 87.8-103.14 美元/桶。本周 WTI 期货结算均价 91.98 美元/桶，环比上涨 13.51 美元/桶，或 17.22%，波动范围为 83.45-98.71 美元/桶。 本周基础化工板块跑赢指数（0.38%），石化板块跑输指数（-4.52%）。 本周沪深 300 指数上涨 0.19%，SW 化工指数上涨 0.57%。涨幅最大的三个子行业分别 为煤化工（14.8%）、炭黑（8.81%）、膜材料（6.07%）；跌幅最大的三个子行业分别为 聚氨酯（-8.5%）、无机盐（-6.53%）、钛白粉（-5.37%）。

国金大化工团队近期观点

轮胎：节后开工回升，原料价格上涨

①供给端：根据同花顺显示，本周全钢胎开工率为 70.2%，环比提高 4.3%，同比提高 1.1%； 半钢胎开工率为 77.7%，环比提高 3.7%，同比降低 5.5%。 ②需求端：国内外需求持续复苏，半钢需求旺盛，全钢需求逐渐修复。海外市场考虑到欧 美较高通胀的背景和轮胎具备的刚性消费属性，或将推动消费降级，国内龙头企业出海布 局进程可能超预期。 ③原料端：本周天然橡胶和合成橡胶价格上涨。天然橡胶预计下周海外产区进入低产季， 但下周云南产区或将开始试割，不过原料供应依旧紧张，故下周胶水价格延续高位，成本 端仍存利好提振。丁苯橡胶方面，乳聚丁苯橡胶除浙江维泰 10 万吨/年装置处于检修状 态，除此之外，其余厂家装置下周暂无检修计划，整体供应较本周或将变化不大；溶聚丁 苯橡胶预计下周厂家装置均平稳运行，整体市场供应较为充足。顺丁橡胶下周预计顺丁橡 胶市场供应有减少预期。本月部分有检修计划企业计划中旬-中下旬检修，下周部分企业 处于检修周期，叠加部分工厂降负运行，场内供应预计呈现下降趋势。 ④景气度跟踪：行业底部企稳，成本端虽然原料价格抬升带来压力，但企业已经开始通过 发涨价函逐渐传导；政策端欧盟反倾销背景下海外产能的稀缺性仍然存在，若后续供需紧 张仍能实现涨价，且头部胎企可通过海外产能持续提升市占率。

浙江龙盛：中东局势震荡，染料市场宽幅上行

本周分散染料市场价格大幅上涨，分散黑 ECT300%市场均价在 34 元/公斤，较上周同期均 价上涨 9 元/公斤，涨幅为 36%。活性染料市场大稳小动，活性黑 WNN150%市场均价在 23元/公斤左右，较上周同期均价持平。突发地缘危机引爆化工市场，美伊战争爆发导致中 东局势剧烈震荡，国际油价与基础化工品区间震荡。强烈的成本压力正迅速向中下游传导， 受此强力驱动，染料中间体市场获得强劲支撑，市场整体进入偏强运行通道。终端纺织市 场复苏势头仍不明朗，下游印染企业新订单承接量维持低位，导致对上游染料的实际采购 需求疲软，市场出货阻力仍然存在。分散染料与活性染料的价格弹性存在差异，分散染料 与原油价格联动性极强，因此在原油上涨周期中，其价格上调的幅度和速度通常比原料更 多元的活性染料更为明显。下游来看，本周浙江地区印染企业平均开机率 49.83%，较上周 上涨 7.5%；盛泽地区印染样本开机率为 49.8%，较上周上涨 7.9%；江浙地区综合开机率 为 49.82%，较上周增加 7.7%。终端织造需求恢复缓慢，下游内贸与品牌客户下单仍偏谨 慎，市场以刚需订单为主。受染料价格上涨推动，染厂有提价意愿。但因下游终端市场观 望情绪浓厚，实单下达有限，染费上调面临压力，实际执行难度较大。

胜华新材：中东局势动荡不定，碳酸二甲酯价格涨跌互现

本周碳酸二甲酯市场价格涨跌互现，市场指导价格为 4695 元/吨，较上周价格同期价格上 涨 850 元/吨，涨幅 22.11%。供应方面，本周维尔斯、山东飞扬、湖南中创、中科惠安、 重庆东能、东营顺新、云化绿装置延续停车、华鲁恒升减负运行、榆林佰嘉瑞、福建百宏、 卓航装置停车，安徽铜陵装置重启。综合来看，本周装置开工率较上周开工提高。需求方 面，主力需求为非光气法聚碳酸酯、电解液溶剂以及以华南、华东为主的胶黏剂及涂料等 传统溶剂行业，其中传统行业对碳酸二甲酯指标要求相对宽松，煤质乙二醇副产碳酸二甲 酯进行提纯后多可满足其指标要求。目前下游整体对高价货源存抵触心理，支撑偏弱。

钛白粉：成本高压倒逼第二波涨价酝酿，钛白粉市场稳中趋强

景气度跟踪：钛白粉行业景气度底部企稳。 截至本周，硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为 12700-14200 元/吨，市场均价为 13545 元/吨，环比上升 0.1%。成本端压力持续爆表，截至今日，据百川盈孚统计，硫酸价格攀 升至 1138 元/吨，同比大幅增加 103.21%，广西等核心区域购买价已达 1450 元/吨，正加 速向 1500 元/吨冲击，硫磺受中东地缘事件驱动持续高位，硫酸法企业生产成本深陷倒挂 困境。虽首轮涨价函落地有限，但下游备货需求升温，行业正酝酿第二波涨价动作，整体 呈现“成本倒逼、涨价蓄势、去库为要”的运行特征。

新和成：VA、VE 主流厂家停签停报

本周维生素景气度底部企稳。 本周维生素 A 主流厂家停签停报，下游积极提货，厂家交货紧张，据悉有厂家本周暂停出 货。贸易渠道价格行情快速上涨，涨幅约在 18 元/公斤附近，挺价惜售气氛浓厚，本周市 场少量参考成交价上涨至 75-79 元/公斤附近，部分高位报价上调至 80-85 元/公斤，但高 价新单成交情况有待进一步落实。本周贸易渠道价格上涨过快，一方面渠道商惜售，一方 面终端用户总体接受度一般，采购谨慎，使得市场 70 元/公斤以上价格整体新单成交量并 不多。 本周维生素 E 主流厂家停签停报，交货紧张，且有厂家暂不出货。贸易渠道价格行情快速 上涨，本周市场少量成交冲高至 75-77 元/公斤附近，部分高位报价上调至 80-85 元/公 斤。供需博弈，贸易渠道价格上涨过快，一方面渠道商惜售，一方面终端用户总体接受度 一般，采购谨慎，使得市场高价整体新单成交量并不多。

神马股份：国内 PA66 市场价格先大幅飙升、后高位整理

PA66 周度市场均价为 18435.5 元/吨，较上周市场均价上涨 2542 元/吨，涨幅 15.99%。前 期成本端强势主导，己二酸连续大幅冲高、己二胺价格涨势强劲，叠加伊朗地缘风险持续 升级、国际油价高位运行，市场看涨情绪全面沸腾，厂家与贸易商惜售捂盘、封盘待涨情 绪达到顶峰，价格连续多日大幅飙升；后期随着国际油价突然暴跌，成本端支撑明显弱化， 市场情绪迅速转向，下游观望情绪浓厚，价格高位回调。整体来看，本周市场在成本端大 起大落的驱动下，走出冲高回落的极端行情。

聚氨酯：聚合 MDI 延续上涨;纯 MDI 稳步攀升；TDI 震荡加剧

本周（2026.3.6-2026.3.12）国内聚合 MDI 市场宽幅上涨。截止 2026 年 3 月 12 日，国内 聚合 MDI 市场均价 16800 元/吨，较上周同期价格上涨 10.53%。 本周（2026.3.5-2026.3.12）国内纯 MDI 市场宽幅上涨，当前国内纯 MDI 市场均价为 22000 元/吨，价格较上周同期价格上涨 16.40%。 本周（2026.3.5-2026.3.12）国内 TDI 市场强势拉涨之后回落，整体价格呈上行趋势。截 止 2026 年 3 月 12 日国内 TDI 市场均价为 18281 元/吨，较上周上调 11.26%。

聚合 MDI：供方挺价心态不减，聚合 MDI 市场宽幅上涨

① 市场综述：本周（2026.3.6-2026.3.12）国内聚合 MDI 市场宽幅上涨。截止 2026 年 3 月 12 日，国内聚合 MDI 市场均价 16800 元/吨，较上周同期价格上涨 10.53%。 供方挺价心态不减，且上海某厂 3 月挂牌价上调，供方持续释放挺价支撑，叠加 受国际形势愈发紧张，原料端价格宽幅上调，成本端压力继续上行，经销商低价 惜售，部分多封盘观望为主，市场零星报盘宽幅上调。部分下游恐涨情绪下已于 周初低价多有补仓，随着价格不断推涨，下游需求跟进气氛下滑，对当前高价原 料采买谨慎，需求端整体放量有限，周后期市场多消化整理为主。当前国产货源 （PM200）主流报盘 17200 元/吨附近，上海货主流报盘 16800-17000 元/吨，进 口货主流报盘 16500 元/吨附近，具体可谈（含税桶装自价）。 ② 后市预测：下游需求端短期放量有限，现阶段维系刚需采购为主，场内询盘买气 不高，市场价格继续冲高阻力仍存，但供方仍存挺价心态，贸易商环节低出意愿 不强，供需博弈下，市场震荡整理为主，下周仍需关注供方消息面指引。预计下 周聚合 MDI 市场高位震荡，价格波动 200-500 元/吨。 

纯 MDI：供方工厂挺市态度为主，纯 MDI 市场宽幅上涨

① 市场综述：本周（2026.3.6-2026.3.12）国内纯 MDI 市场宽幅上涨，当前国内纯 MDI 市场均价为 22000 元/吨，价格较上周同期价格上涨 16.40%。供方挺市态度 坚决，加之近期日韩桶货货源稀少，整体来看场内现货呈紧张状态。供应端利好 消息释放下，贸易商报盘坚挺，场内氛围尚可。原料纯苯价格大幅度上调，短期 场内业者多看涨，贸易商趁势抬高报价，但场内实际成交有限，加上终端恢复缓 慢，对原料采购情绪不高，整体交投氛围较为冷清，部分业者出货心态延续多交 付前期订单为主，仍需等待需求端需求量释放。当前桶货国内货源参考价 22000- 22500 元/吨，进口货源参考价 21500-22000 元/吨，国产货参考价 22500-23000 元/吨附近。 ② 后市预测：供方挺价心态不减，场内现货填充依旧缓慢，经销商低价惜售情绪尚 存，市场价格仍存探涨预期；然价格高位状态下，下游入市采购情绪相对谨慎， 叠加终端需求回暖较慢，场内小单跟进为主，需求短期难有集中释放预期，供需 博弈下，市场高价出货压力尚存。预计下周纯 MDI 市场稳中坚挺，价格波动幅度 200-500 元/吨。

TDI：供方强势推涨，TDI 急涨后获利盘回吐

① 市场综述：本周（2026.3.5-2026.3.12）国内 TDI 市场强势拉涨之后回落，整体 价格呈上行趋势。截止 2026 年 3 月 12 日国内 TDI 市场均价为 18281 元/吨，较 上周上调 11.26%。受国际形势紧张影响，原料价格大幅上调，成本压力持续攀升。 国内工厂陆续调整 3 月份打款价，整体涨幅达 4000-5000 元/吨，且对外继续控 量发货，在供方强势消息带动下，经销商低价惜售，市场报价大幅上调。然而随 着 TDI 价格暴涨，尽管下游产品报价同步跟涨，但市场对高价避险情绪升温，询 盘买气冷清，仅零星小单试探性跟进，大单成交稀少，市场价格高位盘整后，成 交量持续下滑，部分获利盘积极出货落袋为安，导致市场价格依旧混乱，主流成 交重心开始回落。截至 2026 年 3 月 12 日：目前 TDI 国产含税执行 17500-18500 元/吨左右，上海货源含税执行 18000-19000 元/吨附近。 ② 后市预测：虽然下游产品价格同步跟涨，但整体成本仍承压，对高价原料避险情 绪浓厚，场内询盘冷清，实际订单稀少，部分获利盘出货意愿不减，市场价格仍 存下滑预期。但原料端价格高位震荡，成本端继续承压；据悉某大厂因原料供给 问题，TDI 装置存在降负预期，供给端或将收紧，叠加 3 月打款价高位运行且继续打折供应，供方强势支撑下，经销商低出心态谨慎，价格触底后不乏反弹预期。 预计下周 TDI 市场震荡运行，价格波动区间 300-800 元/吨。后续需盯紧工厂政 策及需求实质跟进。