2026年第11周汽车和汽车零部件行业周报：“十五五”规划发布，战略发展智能汽车+具身智能

周观点：“十五五“规划发布 强调智能汽车+具 身智能

政策：“十五五“规划纲要提出大力提振消费，着力发展智能驾驶、具身智能 等产业。近日，两会授权发布《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年 规划纲要》，其中将智能网联新能源汽车、具身智能等发展技术列为战略性新兴产 业。同时，提出大力提振消费，深化汽车消费从购买管理向使用管理转变等，汽车 行业整体将借助”十五五“向前稳步迈入新征程。 智能化：广东：加快发展 L3、L4 等高阶自动驾驶。广东省政府发布文件《广 东省加快培育发展新赛道引领现代化产业体系建设行动规划（2026—2035年）》， 其中明确提出：持续提升 L2 级辅助驾驶能力，加快发展 L3、L4 等高阶自动驾驶， 部署建设若干全场景全域无人交通试验“安全沙箱”，开展全系统应用验证。国内 智能化在硬件和软件上均有核心突破，叠加政策支持，看好智能化加速推进。 上海等地开启 2026 年多轮以旧换新补贴，汽车销量有望企稳回升。需求上， 2 月全国乘用车厂商批发 151.8 万辆，同比下降-14.3%；其中，新能源乘用车批 发销量 72.3 万辆，同比下降-13.1%。2 月乘用车出口 55.5 万辆，同比+56.0%， 环比-4.4%，受春节影响环比略有下滑但增长趋势仍在，1-2 月累计出口 113.6 万 辆，累计同比为+54.6%。1-2 月乘用车终端需求较弱，我们认为原因主要为：1） 政策端，部分地方的补贴政策还未正式开启；2）供给端，各家新推出车型较少。 2 月至今，这 2 个因素均有所改善：1 月中下旬以来，各地方政府陆续开启以 旧换新补贴，本周增加上海（第三轮）、南昌第二轮等热门城市的多轮补贴；本周 各家车企将陆续推出新车，预计随着多地地补到位后，3 月汽车需求有望企稳回升， 建议关注乘用车需求底部的左侧机会。

1.1 乘用车：地补出台+需求见底 销量有望企稳回升

乘用车：地方以旧换新政策陆续出台 刺激内需向好。2025 年 12 月 30 日， 国家发改委、财政部印发《关于 2026 年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政 策的通知》。1 月以来，地方政府以旧换新政策陆续出台，其中北京上海均已启动 补贴政策。2 月 11 日，商务部会同国家发展改革委、财政部拨出了 2026 年国补 资金 625 亿元，有效保障消费者购车需求。

地补出台促需，补贴车型结构有望改善。 1）总量端：地补出台+需求见底，汽车销量有望企稳回升 2 月全国乘用车厂商批发 151.8 万辆，同比下降-14.3%；其中，新能源乘用 车批发销量 72.3 万辆，同比下降-13.1%。1-2 月乘用车终端需求较弱，我们认为 原因主要为：1）政策端，部分地方的补贴政策还未正式开启；2）供给端，各家新 推出车型较少。 2 月至今，这 2 个因素均有所改善：1 月中下旬以来，各地方政府陆续开启以 旧换新补贴，本周增加上海（第三轮）、南昌第二轮等热门城市的多轮补贴；近期 各家车企将陆续推出新车，预计随着多地地补到位后，3 月汽车需求有望企稳回升， 建议关注乘用车需求底部的左侧机会。 2）结构端：定额改为补贴资金支出随车辆价格调节，有望改善补贴车型结构， 精准激活中高端车型置换需求，减少“内卷式”、低水平的简单价格竞争。

1.2 智能电动：长期成长加速 看好智能化增量

零部件：零部件估值相对低位，中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能 电动增量。 根据【国联民生汽车零部件研究框架】，优质客户=华为智选>自主品牌>新 势力>合资品牌；优质赛道=大空间+好格局>大空间+差格局>小空间+好格局> 小空间+差格局。 客户维度：T 链出海加速 H 链延续高增。汽车零部件出海为大势所趋，短期 情绪端受美国双反关税因素扰动，但基本面端 T 链海外产能陆续迎来收入释放期， 中长期看全球化是汽车零部件成长的必然选择；汽车评价研究院院长李庆文预测 国内自主车企份额未来一两年有望超过 70%，比亚迪稳坐市场龙头、吉利及奇瑞 销量持续维持双位数增长，华为系、小米及理想、极氪等于高端市场持续抢占 BBA 份额，驱动产业链公司业绩增长曲线更为陡峭。 产品维度：智驾平权元年 机器人量产在即。智能化：国内，比亚迪全系车型 将搭载高阶智驾，20 万元价格带车型将成为高阶智驾主要增长区间，2025 年有 望成为智驾平权元年，拐点已至；海外，FSD 累计里程已突破 30 亿英里，V13 实 现车位到车位功能。特斯拉 AI 算力迅猛增长，为模型训练提供强大支撑。看好智 驾域控、座舱域控、线控底盘等赛道的放量潜力。 我们认为，当前智能驾驶商业化奇点已至，算法深入迭代与大算力布局双重因 素有望重塑行业厂家竞争格局，商业化落地空间正在打开。顶层政策区域破冰下责任体系逐渐明晰，“智驾平权”有望驱动智能驾驶功能优势转化为销量增量， Robotaxi 千亿市场规模值得期待。

1.3 机器人：龙头加速入局 具身智能新纪元开启

我们认为，特斯拉量产进度与技术迭代是核心主线，Optimus V3 将于 2026 年启动量产，产业化 1-10 阶段即将开启，并且硬件设计将滚动迭代。同时，2026 年宇树、乐聚等国产机器人主机厂将迎来密集 IPO，有望成为全新强催化。 客户维度-重视特斯拉确定性主线+其他核心主机厂重大更新，产品维度-看好 灵巧手、PC/ABS 机甲、类 RV、轻量化、关节精密轴等边际变化大的硬件环节， 资本维度-关注国产机器人主机厂的证券化进程，估值维度-关注头部汽车机器人主 机厂的估值重构： 1）客户维度：重视特斯拉确定性主线+其他核心主机厂重大更新。特斯拉将 于北京时间 1 月 29 日召开 2025Q4 业绩会。Optimus V3 将于 2026Q1 发布， 将非常逼真拟人，目标在 2026 年底建设年产 100 万台的生产线。小鹏全新一代 人形机器人 IRON 预计于 2026 年下半年量产，核心主机厂产业化进程持续加速。 2）产品维度：看好边际变化最大的硬件环节。马斯克表示 Optimus 硬件设 计将滚动迭代，将采用年度发布周期，每次都会有重大改进。从产业链进展来看， 潜在变化大的环节包括灵巧手与前臂、PC/ABS 机甲、类 RV 对髋部/肩部谐波的 替代、轻量化以塑代钢、关节精密轴等。 3）资本维度：关注国产机器人主机厂的证券化进程。宇树科技已完成 IPO 辅 导，近期将正式提交 IPO 申报文件；乐聚已完成 IPO 辅导备案；国产主机厂 IPO 进程将成为机器人板块重要催化剂。 4）估值维度：关注头部汽车机器人主机厂的估值重构。Figure AI C 轮融资 后估值达 390 亿美元，初创 1X Technologies 目标估值至少 100 亿美元。小鹏、 赛力斯等头部汽车机器人主机厂当前市值几乎不含机器人预期，有望迎来估值重 构。

1.4 商用车：政策延续带动内需持续复苏 关注北美缺电产 业链

根据商用车专业委员会，2026 年 2 月，我国重卡市场共计销售 7.36 万辆左 右，同比-9.60%，环比-30.18%。2 月我国客车销量为 2.9 万辆，同比-14.92%， 环比-17.50%，受春节等季节性影响，2 月卡车客车的销量同环比均有下滑，3 月 销量有望在补贴、出口带动下回升。 2026 年政策支持继续，延续 2025 年补贴标准。继续支持报废国四及以下排 放标准营运货车更新为低排放货车，优先支持更新为电动货车；推动城市公交车电 动化替代，继续支持新能源城市公交车及动力电池更新。均按照 2025 年补贴标准 执行。 客车方面，内需在公交更新等政策支撑下有望稳步复苏，出口端新能源客车在 欧美、拉美等市场的渗透预计将进一步深化。行业有望延续“内销稳健修复+出口 高速增长”的双轮驱动格局，出口逻辑的持续强化与产品结构升级，或将共同推动 行业估值体系重塑，并带动估值中枢进一步上行。 客车行业已进入“内需筑底回升+出口高增主导”的新周期政策驱动新能源公 交更新，海外市场新能源客车渗透提速。参考海外客车电动化进程及国内出口竞争 力，龙头企业在品牌、渠道、产品力方面优势突出。1 月我国大中型客车出口量为 5,698 辆，同比+98.7%,环比-37.2%。其中宇通客车为 468 辆，同比+6%，环比 -89%;金龙汽车销量为 2,366 辆,同比+13%,环比+6%;中通客车为 781 辆,同比 +37%,环比+112%。

1.5 液冷+缺电：AI 算力数据中心快速发展 大幅提升发电 及液冷需求

缺电： AI 算力需求高速增长，北美电力供应缺口扩大。2023 年以来美国数据中心在 建项目高速增长，美国数据中心项目规划装机容量从 2023 年初的 5GW 增长至 2025 年 10 月超 245GW，AIDC 电力需求呈现非线性增长态势。基于美国数据中 心建设的电力需求增长，EIA 预测 2026-2027 年美国总发电量将同比+1.4%、 2.5%。需求端的高速增长也将带来更大的电力供应缺口，北美缺电链行业空间巨 大。 我们认为柴发、燃气轮机、SOFC 及燃气发电机组随北美缺电逻辑持续演绎及 供给缺口持续扩大，正迎来高速增长期，我们持续看好北美缺电为国内产业链带来 的机会。建议重点关注汽车行业相关核心标的，整机【潍柴动力、银轮股份、动力 新科】及相关零部件【银轮股份-热管理、渤海汽车-活塞、天润工业-曲轴连杆、 长源东谷-缸体缸盖、中原内配-气缸套、威孚高科-燃油系统与后处理】等。 潍柴动力：从重卡发动机提供商进化为 AIDC 解决方案提供商。2025 年 11 月 5 日，公司与参股公司 Ceres Power Holdings plc 签订一项制造许可协议拟建 立应用于固定式发电市场的电池和电堆生产产线，部分关键部件由希锂斯供应，产 品将为 AI 数据中心、商业楼宇及工业园区等场景提供电力。当前公司凭借多种技 术路线的前瞻布局及协同并进，已构建起缺电链条全谱系能源解决方案能力，并已 在国内外多个地区的项目中完成交付验收，国内外市场认可度持续提升。

液冷： AI 技术的迅猛发展，催生了对高性能计算的强烈需求。数据中心内像英伟达 H100GPU 这类高性能芯片，热设计功耗高达 700W。传统风冷技术在机架功率密 度超过 20kW 时，散热效率急剧下降，难以满足需求。而液冷技术，由于液体比 热容大，能够轻松应对高功率芯片的散热挑战，使单机柜功率密度突破 50kW 甚 至更高，大幅提升数据中心的空间利用效率。 从技术路径来看，冷板式液冷当下为主流。冷板式液冷应用最为广泛，通过金 属冷板与发热元件紧密贴合，冷却液在冷板内部流道循环带走热量；浸没式液冷为 将服务器完全浸入如氟化液、矿物油等绝缘冷却液中，利用液体的相变吸热或对流 换热实现散热，散热能力更强，能支持热流密度大的高负荷场景。尽管浸没式液冷 初始投资成本较高，但随着技术成熟和规模效应显现，其市场占比正逐步提升。受 益于智算集群、绿色数据中心建设的加速推进，浸没式液冷展现出强劲发展潜力。 液冷系统中，快接插头与液冷泵为两大重要组件。快接插头在液冷系统中承担 着连接管路、保障冷却液流畅循环的重要任务，其性能直接影响系统的稳定性与可靠性。以史陶比尔的 UQD 系列为代表的优质快接插头，具备快速插拔、无滴漏、 高流量以及热插拔的特性，能很好地适配高密度系统中刀片服务器内部冷板 （GPU/CPU）的单独连接场景。

1.6 摩托车：消费升级新方向 优选中大排量龙头

销量：据中国摩托车商会数据，2026 年 1 月 250cc（不含）以上摩托车销量 6.4 万辆，同比+8.2%，环比-7.4%。 1）内销：250cc+摩托车 1 月内销 1.9 万辆，同比-5.9%，环比-32.6%； 2）出口：250cc+摩托车 1 月出口 4.5 万辆，同比+15.3%，环比+9.7%。 我们认为 1 月整体中大排量摩托车销量同比继续维持增长，内销表现相对平 淡，出口保持较高增速。展望 2026 年，供给持续丰富，叠加春风动力、隆鑫通用、 钱江摩托等龙头摩企发力出口业务，中大排内外销有望共振向上。 结构：500cc+排量车型增长强劲，自主高端化提速。 1）250cc<排量≤400cc：1 月销售 3.7 万辆，同比+5.9%，环比-17.7%； 2）400cc<排量≤500cc：1 月销售 0.9 万辆（其中春风 0.6 万辆），同比2.7%，环比-1.5%； 3）500cc<排量≤800cc：1 月销售 1.5 万辆（其中春风 0.5 万辆），同比 +24.9%，环比+20.6%； 4）排量＞800cc：1 月销售 0.2 万辆（其中隆鑫 0.1 万辆），同比-3.8%，环 比+27.0%。 格局：头部企业份额稳固，隆鑫、春风份额领先。1 月 250cc+销量前三名分 别为隆鑫通用、春风动力、钱江摩托，CR3 市占率合计为 47.5%，1 月 CR3 市占 率较 2025 年全年上升 0.9pct，其中： 1）隆鑫通用：250cc+1 月销量 1.1 万辆，同比+27.7%，市占率 17.7%，环 比+2.7pcts；1 月市占率较 2025 年全年+2.9pct； 2）春风动力：250cc+1 月销量 1.1 万辆，同比+38.9%，市占率 17.5%，环 比+2.7pcts; 1 月市占率较 2025 年全年-2.3pcts； 3）钱江摩托：250cc+1 月销量 0.8 万辆，同比-25.5%，市占率 12.3%，环 比+6.8pcts。1 月市占率较 2025 年全年+0.4pcts。

1.7 轮胎：全球化持续加速 优选龙头和高成长

轮胎行业主要逻辑：1）短期：业绩兑现+需求维持高位+低估值； 2）中期：①智能制造能力外溢，中国胎企的后发优势体现在智能制造能力、 人均创收高于外资胎企（更高自动化率）、全球化建厂（逐渐淡化双反影响）；② 产能结构优化，第一梯队胎企开启第二轮（东南亚之外）的产能投建，全球化更进 一步，第二梯队企业在东南亚的产能开始释放带来业绩高增，根据胎企年报及科研 报告，海外工厂净利率远高于国内；③产品结构优化，胎企产品结构从半钢胎、全 钢胎逐渐拓展至非公路、航空胎等品类；17 寸及以上产品占比持续提升带动单胎 价格提升；开发液体黄金、石墨烯等新技术提升中高端产品占比； 3）长期：①全球化替代，第一梯队胎企摩洛哥、西班牙、塞尔维亚等地区产 能逐渐投建，逐渐实现中国胎企的全球化替代；②品牌力提升，自主胎企通过液体 黄金轮胎、石墨烯轮胎、朝阳 1 号等中高端产品推出，逐渐提升品牌力；自主胎企 在自主车企、合资车企、外资车企陆续定点，有望实现品牌力提升。 成本端同比持续下滑，2026年3月PCR加权平均成本同比-4.2%，环比+1.1%； TBR 加权平均成本同比-3.2%，环比+1.6%。

本周行情：整体弱于市场

汽车板块本周表现弱于市场。本周（3 月 9 日-3 月 15 日）A 股汽车板-1.90%， 在申万子行业中排名第 24 位，表现弱于沪深 300（-2.09pcts）。细分板块中，乘 用车上涨 3.78%，摩托车及其他、商用车、汽车服务、汽车零部件分别-0.13%、 -1.06%、-3.10%、-3.90%。