2026年银行业资负观察：银行同业活期有多少？

本期观察：银行同业活期有多少？

上市银行同业存款规模约14万亿元

考虑到回购等其他同业负债期限最短为隔夜，因此我们基本可以以上市银行披露的即期和无期限同业负债规模，指代同业活期存款规模。另 外，部分银行将向央行借款与同业负债的期限结构合并披露，考虑到向央行借款中几乎不涉及活期，因此我们最终估算的同业活期存款规模 为各家银行合同到期日数据中，同业负债和向央行借款的即期和无期限规模合计。

从结果来看，国有行和股份行同业活期规模较高，国有行合计规模9.47万亿元，占总资产的4.43%；股份行合计规模4.13万亿元，占总资产 的5.78%，而城商行同业活期存款占总资产比重明显低于国股行，为1.66%，农商行占比更低。

上市银行同业存款中，同业活期占比约54%

由于同业活期存款主要分布在国股行、大型城商行，因此上市银行估算同业活期存款规模14万亿元，基本可表征行业整体规模量级。

结构上来看，上市银行同业活期存款占同业存款的54%，股份行相对较高，达64%。

本期数据跟踪

本期数据跟踪：

本期：2026/3/9-3/15，上期：2026/3/2-3/8，下期：2026/3/16-3/22。

票据：价方面，本期末1M、3M和半年票据利率分别为1.60%、1.48%、1.23%，分别较上期末变动+7bp、+10bp、+6bp。量方面，截至 2026年3月12日，3月份以来，国有行、股份行、城商行、农商行票据转贴现累计净买入规模分别为146.08亿元（去年同期241.89亿元）、- 1815.25亿元（去年同期-1095.66亿元）、90.51亿元（去年同期-279.52亿元）、1883.29亿元（去年同期1097.61亿元）。3月1M票据利 率位于季节性中游，略高于去年同期，且高于同期限存单收益率，大行转贴现净买入节奏慢于去年同期，总体截至目前银行信贷投放节奏或 与目标相符，3月票据规模可能延续压降趋势。

央行动态：本期（2026年3月9日~3月13日）央行公开市场共开展1,765亿元7天逆回购操作，逆回购到期2,776亿元，净回笼1,011亿元。下 期（3月16日~3月20日）公开市场有1,765亿元逆回购到期，周一至周五分别到期485亿元、395亿元、265亿元、245亿元、375亿元，另外， 本期央行公告将于3月16日投放6M买断式逆回购5,000亿元，净回笼1,000亿元。本期OMO继续回笼，余额低于去年同期，同时6M买断式逆 回购延续3M买断式逆回购的回笼趋势，为2025年6月以来首次，这个可能显示后续央行流动性投放力度将逐步收敛，叠加同业自律下同业链 条扩张空间有限，存单供给或将有所起量。

资金利率：本期末DR001、DR007、DR014分别为1.32%、1.46%、1.49%，分别较上期变动+0.2bp、+4.7bp、+2.2bp；R001、R007、 R014分别为1.39%、1.50%、1.53%，与同期限DR利率利差分别为+7bp、+4bp、+4bp。本期面临税期扰动，资金利率有所回升，但仍处 于偏宽松区间，银行回购净融出，主要是大型银行回购净融出继续高于季节性。

财政：量方面，根据同花顺披露，本周政府债累计净融资-5,611.31亿元，预计下周净融资约6,326.54亿元。本期政府债融资节奏有所加快， 但截至目前，3月政府债累计净融资3500亿元左右，依旧明显低于季节性。

财政：价方面，本期末1Y、3Y、5Y、10Y、30Y分别为1.28%、1.37%、1.56%、1.81%、2.37%，较上期末分别变动-0.9bp、+0.8bp、 +2.8bp、+3.3bp、+8.5bp。短期来看，央行3月以来流动性投放明显收敛，叠加季末潜在的银行卖债兑现压力，债市利率或有所波动。长 期来看，政府债规模预算同比仅略多增，根据我们前期报告《流动性系列之一：“资产荒”的逻辑与测算》的逻辑，考虑到信贷同比少增、 同业压降和央行买债，预计宏观视角下“资产荒”现象可能将回归，债券利率有向下调整的空间。

同业存单融资：本期同业存单总发行规模8459亿元(上期7164亿元)，到期10087亿元(上期5880亿元)，净融资-1628亿元(上期1284亿元)。 9M及以上长期存单发行占比61%（上期62%）。加权平均发行期限为0.69年（上期0.72年）。本期同业存单加权融资成本为1.55%（上期 1.58%），期末加权平均存量利率为1.67%（上期末1.68%），较发行成本高12bp（上期11bp）。本期存单净融资规模回归负数，发行期限 有所拉长。展望后续，随着高息存款到期逐步进入尾声，叠加同业自律影响，预计银行为填补回购萎缩的规模缺口和流动性指标压力，叠加 理财恢复性增长带来的配置需求，存单供给有望出现显著上升，成为替代同业活期的核心负债工具；定价方面，预计短期存单利率下行，中 长期限存单利率先下（银行资产端保规模买短债）后阶段性上行（供给上升）再下（整体负债成本下行均衡）。

存款挂牌：本期跟踪银行的存款挂牌利率无变化。截至2026年3月13日，国有行活期存款挂牌利率为0.05%，3M定期、6M定期、1Y定期、 2Y定期、3Y定期、5Y定期挂牌利率分别为0.65%、0.85%、0.96%、1.05%、1.25%、1.30%，协定存款、1天通知存款、7天通知存款挂牌 利率分别为0.10%、0.10%、0.33%。