2026年银行业投资思考：如何看待银行管理层更替？

本期思考

本期思考：如何看待银行管理层更替？

本周专题：随着60年代婴儿潮人群进入退休年龄，银行业管理层正迎来集中更替高峰。近一年多家上市银行董事长、行长相继调整， 且这一趋势预计将持续。银行业经营体量庞大、业务惯性较强，董事长作为银行核心决策人，对长期战略制定与执行落地具有关键 影响。新任管理层对银行既有优势与存量问题的判断，往往带来经营思路差异，因此董事长更替历来是资本市场重点关注事项。 我们认为，管理层更替属于行业正常人事周期，但市场反馈存在显著分化，核心取决于两大维度：一是银行自身资质，分为稳健优 质银行与困难型银行；二是董事长来源，分为行内晋升与外部空降，由此可形成四类典型情形： 1. 稳健优质银行 + 行内晋升董事长。市场形成稳定正面预期，前期战略有望延续执行，业绩平稳甚至略有上修，估值保持稳定；若 前期存在人事担忧，还可能带来估值修复。 2. 稳健优质银行 + 外部空降董事长。银行基本面扎实、历史包袱较轻，业绩整体具备韧性，但战略延续性与新管理层思路需观察， 市场短期通常进入估值波动消化阶段；中长期则取决于空降董事长对原有优质战略的执行与强化情况，以及能否在既有基础上找到 更优的新战略方向。 3. 困难型银行 + 行内晋升董事长。市场预期经营与业绩相对平稳，但担忧存量问题与历史“包袱”难以快速出清，短期估值难以明 显改善；中期市场将重点关注新任管理层自我改革的魄力与寻找新发展路径的决心。 4. 困难型银行 + 外部空降董事长。短期往往伴随风险集中出清与业绩下修，呈现业绩下修、估值被动抬升的特征；中期市场将重点 观察三方面：一是大股东对新任董事长的支持力度，二是其推进改革的决心与勇气，三是能否明确并落地新的优质战略方向。 在外部空降模式下，随着银行经营专业化程度不断提升、资本市场对长期回报愈发重视，具备金融专业背景与银行从业经历的外部 董事长，更容易获得市场积极反馈；其他背景的外部空降管理层，则往往需要经历更长的市场观察与观望期。 总而言之，对于管理层更替，市场核心期待或在于：优质银行的优秀战略与经营模式能够有效延续，困难银行的历史包袱能够在股 东支持与管理层魄力下及时出清；同时在未来发展上坚持市场化、专业化、轻资本的清晰战略方向，最终以持续稳健的业绩兑现市 场期待。

行情表现

本期：20260309-20260315。 市场与银行表现：本期Wind全A（-0.48%），A股银行（+1.45%），A股银行跑赢Wind全A。其中国有行（+0.65%）、股份 行（ +1.97% ）、城商行（+1.21% )、农商行（+2.83% ) 。恒生综合指数（-1.02%），H股银行（ -3.12% ），H股银行跑输 恒生综合指数，跑输A股银行。 银行个股表现：本期A股银行涨跌幅前三：瑞丰银行（+4.67%）、渝农商行（+4.65%）、华夏银行（+4.37%）；涨跌幅后三： 宁波银行（-1.74%）、农业银行（-1.19%）、厦门银行（ -0.94% ）。本期H股银行涨跌幅前三：徽商银行（ +15.47% ）、 渝农商行（ +2.82% ） 、重庆银行（ +2.04% ）；涨跌幅后三：农业银行（ -2.29% ）、渤海银行（ -2.25% ）、江西银行 （ -1.45% ） 。 银行主题指数：A股表现较好的主题指数是低估值银行（+2.46%）、高对公制造业占比银行（+2.21%）、高股息银行 （+2.09%）；表现靠后的主题指数是高营收增速银行（+0.61%）、低不良银行（+0.72%）、高ROE银行（+1.04%）。美伊 冲突后市场波动和板块轮动更加剧烈，上周上涨较多的大行和优质基本面银行回调，中小行和高股息低估值行情再现 。 银行转债行情：本期银行转债除重银转债上涨0.03%以外均普遍下跌，其中上银转债（-0.98%），常银转债（-0.62%）跌幅相 对较大。常熟和重庆银行股价距离转债强赎价空间均不到10%，未来如果正股股价继续上涨并保持，可能触发强赎。 盈利预期跟踪：根据Wind数据，本期A股银行2025年净利润增速、营收增速一致预期环比上期分别变动+0.01pct、+0.01pct； 2026年净利润增速、营收增速一致预期环比上期分别变动-0.02pct、-0.01pct 。

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