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银行业投资思考：如何看待银行管理层更替？本报告为银行投资观察20260314，行情表现、公告新闻、板块对比、个股估值、银行转债、盈利预期见正文。

近期行情：银行板块：本期（20260309-20260315，下同） Wind全A（-0.48%），A股银行（+1.45%），A股银行跑赢Wind全 A；恒生综合指数（-1.02%），H股银行（ -3.12% ），H股银行跑输恒生综合指数，跑输A股银行。个股行情： A股银行本期瑞丰、 渝农、华夏银行涨幅位居前三，部分大行及前期涨幅较多的城商行跌幅较大。主题指数：A股表现较好的主题指数是低估值银行和高 对公制造业占比银行，高营收增速银行和低不良银行涨幅相对较小。

本期思考：随着60年代婴儿潮人群进入退休年龄，银行业管理层正迎来集中更替高峰。我们根据银行自身资质和董事长来源可形成 四类典型情形：1. 稳健优质银行+行内晋升董事长。市场形成稳定正面预期，前期战略有望延续执行，业绩平稳甚至略有上修，估 值保持稳定；若前期存在人事担忧，还可能带来估值修复。2. 稳健优质银行+外部空降董事长。战略延续性与新管理层思路需观察， 市场短期通常进入估值波动消化阶段；中长期则取决于空降董事长对原有优质战略的执行与强化情况，以及能否在既有基础上找到 更优的新战略方向。3. 困难型银行+行内晋升董事长。市场预期经营与业绩相对平稳，但担忧存量问题与历史“包袱”难以快速出 清，短期估值难以明显改善；中期市场将重点关注新任管理层自我改革的魄力与寻找新发展路径的决心。4. 困难型银行+外部空降 董事长。短期往往伴随风险集中出清与业绩下修，呈现业绩下修、估值被动抬升的特征；中期市场将重点观察三方面：一是大股东 对新任董事长的支持力度，二是其推进改革的决心与勇气，三是能否明确并落地新的优质战略方向。