2026年罗莱生活公司深度报告：大单品策略厚积薄发，家纺龙头启成长新章

罗莱生活：施大单品之策，强经营之韧性

1.1品牌矩阵丰富的家纺龙头，大单品与智能制造协进发展

公司是国内家纺龙头企业，推进大单品+智能制造发展路径。罗莱生活科技股份有限公司于 1992 年成立，为国内较早涉足家用纺织品行业的龙头企业。2004年，罗莱品牌床上用品荣列年度同类产品市场销量第一位，作为家纺行业龙头品牌，连续 20 年（2005-2024）荣获同类产品市场综合占有率第一位。2009 年，公司实现在深交所上市，2015-2017 年，先后与日本高端毛巾品牌内野中国公司签订合资协议，收购美国高端家具品牌莱克星顿，实现国际化发展路径开拓。2024年，公司开始推进大单品策略，去年智慧产业园区一期全面建设完成。

“大家纺小家居”模式下，公司采取多品牌经营策略。公司聚焦以床品为主的家用纺织品业务，旗下拥有覆盖超高端市场的廊湾、莱克星顿、内野等品牌，覆盖高端市场的罗莱、罗莱儿童等品牌，以及覆盖大众消费市场的LOVO乐蜗品牌，满足不同类型的消费需求，同时不断探索“大家纺小家居”的家居场景化模式。除公司2017 年收购的家具品牌莱克星顿的销售市场主要在北美以外，公司其他品牌产品的销售均以国内市场为主。

薛氏家族通过多层控股平台实现对公司的实控。公司控股股东为南通罗莱生活科技发展集团有限公司，公司董事长薛伟成先生持有该集团55%的股权，为公司实际控制人。截至 2025 年三季报，南通罗莱生活科技发展集团有限公司持有公司15.37%的股份，伟佳国际企业有限公司持有公司16.48%的股份。南通罗莱生活科技发展集团有限公司为伟佳国际企业有限公司唯一股东。薛骏腾先生系薛伟成的弟弟薛伟斌之子，直接持有公司 5.99%的股份；王辰女士系薛伟成长子之配偶，直接持有公司 4.62%的股份；薛晋琛先生系薛伟成之次子，直接持有公司4.62%的股份。

1.2公司营收与利润均恢复增长，高股息属性较为突出

大单品策略带动营收与利润端改善。近年来公司营收与归母净利润两端呈现较为明显的波动，2021 年，受益于国内渠道下沉显效，以及家具品牌莱克星顿在美国实现较高增长，当年营收与归母净利润创下近年峰值。2022-2024 年，伴随国内整体消费市场转向弱复苏，公司营收与归母净利润承压较为明显。2024年下半年，公司开始推进大单品策略，先后推出零压深睡枕、安睡无痕床笠等核心产品。伴随大单品销售逐步放量，公司 2025 年内营收与归母净利润迎来改善，前三季度分别实现同比增长 5.75%和 30.03%。

被芯类和标准套件类为公司销售前两大产品。分产品看，被芯类和标准套件类产品为公司收入的主要来源，2020-2025 上半年，两大产品收入合计占比均值超过60%。其中，被芯类产品为目前公司第一大销售品类，2025 年上半年收入占比为32.16%，对应收入规模为 7.02 亿元；标准套件类2025 年上半年收入6.55亿元，占比为 30.03%。公司家具产品收入主要源自莱克星顿品牌，受近年美国地产行业承压影响，其对应收入规模有所波动，去年上半年为3.92 亿元。

公司毛利率稳步提升，在同业中拥有较强盈利能力。2020-2024 年，公司毛利率呈现稳步提升态势，2025 年前三季度为 47.91%，同比提升2.02 个百分点。与同业企业相比，公司毛利率与净利率处于较为领先的水平，2020-2025前三季度，公司毛利率与净利率均值分别为 46.22%和 10.93%，皆仅低于富安娜，高于水星家纺与梦洁股份。2022 年下半年开始，公司强化库存管理，协助加盟商清理积压库存，2024 年下半年推动大单品策略，均在一定程度推动销售费用率提升，2025年前三季度期间费用率与销售费用率同比分别提升1.61 和0.85 个百分点。

库存管理效果显现，公司存货周转率提升。伴随公司库存管理成效显现，公司存货水平从 2022 年近年峰值的 16.37 亿元开始持续下降，到2025 前三季度为10.38亿元，同比下降 13.65%。2024 和 2025 前三季度，公司存货周转率同比分别提升0.07 和 0.30 次 ， 同 期 富 安 娜 / 水 星 家 纺 / 梦洁股份存货周转率分别变动-0.03/-0.06/-0.23 次和-0.12/+0.09/+0.07 次。

上市以来累计分红规模超过 50 亿元，具备较为突出的高股息属性。公司自2009年上市以来，持续保持现金分红，累计分红规模为51.81 亿元。2017-2021年，公司现金分红规模持续增长，到 2021 年现金分红规模超过10 亿元，创上市以来分红规模的峰值。2025 年中报，公司向全体股东每10 股派发现金红利2元（含税），中期分红规模为 1.67 亿元。2020-2024 年，公司股息率均值为6.11%，属于同业中较高的水平，具备较为突出的高股息属性。

国内家纺行业日益成熟，睡眠经济正蓬勃发展

2.1家纺行业步入成熟发展期，整体格局较为离散

家纺行业近年来有所波动，未来呈现平稳发展趋势。家用纺织品行业主要涵盖用于家庭居住与日常生活场景的纺织类消费品，包括床上用品（被芯、枕芯、床品套件等）、毛巾浴巾、窗帘布艺及部分功能性家居纺织产品。受新婚人数减少、消费力整体疲软及地产周期下行冲击影响等因素影响，近年来国内家纺行业整体规模出现一定波动。 根据嘉世咨询和中国家纺协会相关数据，2024 年，国内家纺行业规模为3,279.00亿元，规模以上家纺企业营收在 2,000 亿元左右，同比分别增长3.24%和2.02%。国内家纺行业已步入成熟期，消费需求主要源于存量日常更换，2025年前三季度规模以上企业营收同比下降 2.92%，嘉世咨询预计国内家纺行业将保持低个位数的平稳发展，到 2029 年行业规模达到 3,532.00 亿元，2024-2029年CAGR为1.50%。

江浙地区为国内家纺产业企业集中分布的地区。根据前瞻产业研究院相关信息，从家纺产业链分布情况来看，上中游企业主要分布在江苏省、浙江省，其中，江苏省中游代表性家纺代表企业有罗莱生活、神龙家纺、凯盛家纺等；浙江省代表企业有众望布艺、真爱美家、联翔股份等。

家纺行业集中度略有提升，罗莱生活为第一大品牌。国内家纺行业集中度低，行业格局分散。根据嘉世咨询数据，2024 年，家纺行业CR5 和CR10 分别为3.70%和 5.30%。国内家纺行业集中度，在近几年虽有提升，但整体提升速度相对较慢，2024 年 CR5 和 CR10 较上年均仅提升 0.40 个百分点。另一方面，与日韩英美相比，国内家纺行业集中度明显偏低，韩国、英国与日本CR5 均超过15%，美国虽显著低于前三者，但 2024 年其 CR5 仍有 5.80%，高于国内CR5 水平。从品牌角度看，罗莱生活为目前国内家纺行业的第一大品牌，其2024 年市场占有率为1.20%，水星家纺、亚朵星球分列第二、第三位，市占率分别为0.80%和0.70%。

2.2万亿睡眠经济市场在途，家纺用品成重要助眠产品

睡眠问题在国内已较为普遍。根据中国睡眠研究会联合华为运动健康共同发布的2024 和 2025 年《中国睡眠健康研究白皮书》相关数据，2025 年，受访人群平均睡眠时长虽较上年提升 0.1 小时，但仍不足 7 小时为6.85 小时；2025年，36-45岁的中年人群夜间睡眠时长最短，为 6.74 小时；此外，调查数据还显示，65%的受访人群存在每周 1-2 次的睡眠困扰情况。艾媒咨询数据显示，2024年，超九成国民经常或偶尔会出现睡眠质量问题。综合来看，睡眠问题已经成为当下较为普遍的社会痛点。

国内睡眠经济具备万亿级市场体量潜质。在睡眠问题日益普遍的背景下，睡眠经济逐步崛起。所谓睡眠经济是指围绕提升人们睡眠质量而兴起的产业集合，包括助眠产品、监测设备、睡眠保健品、睡眠服务等各类商品和服务。根据中国医药教育协会睡眠医学委员会数据，2024 年，国内睡眠经济规模超过5,000 亿元，2016-2024年 CAGR 为 9.36%，未来伴随高客单价的智能睡眠设备与睡眠医疗服务的驱动，国内睡眠经济规模预计到 2030 年将达到万亿规模。

家纺用品是消费者选择的主要助眠产品。现阶段，市场上助眠类产品从传统床上用品到高科技智能睡眠设备，供应充足且品类多样。在选择助眠产品时，国内消费者更偏好家纺类助眠产品，如记忆枕、乳胶枕、蚕丝被等。根据嘉世咨询数据，有62.3%的消费者倾向于将家纺类产品作为助眠选择。另一方面，鉴于药物可能带来的副作用与成瘾性等因素，选择药物助眠方式的消费者占比相对较低。

消费者需求升级明确，家纺产品功能化、科学化、品质化发展趋势清晰。当家纺产品作为助眠核心载体时，消费需求已从基础保暖舒适、外观悦目、价格合理，转向对其能否切实改善睡眠质量的关注，并更加重视多感官协同助眠体验。这一趋势推动家纺产品在功能性与材质方面实现系统性升级。艾媒咨询数据显示，中国“睡眠”相关专利数量新增趋势显著，产品科学化、品质化、智能化升级为消费者带来了更舒适的使用体验。随着材料科学的不断发展，以乳胶、记忆棉、石墨烯、抗菌纤维、温控纤维、莫代尔及天丝为代表的创新材料，在透气性、支撑性、温度调节及抑菌防螨等多方面，为用户带来可量化的体验提升。另一方面，领先企业持续在产品端强化如“科学睡眠”与“人体工学”等核心卖点，进一步提高了消费者对助眠类产品的认知度与接受程度。

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