2026年农林牧渔行业农产品研究跟踪系列报告（196）：肉牛价格淡季不淡，生猪产能节后有望持续去化

基本面跟踪

生猪：行业反内卷有序推进，有望托底行业盈利

行业反内卷有望支撑猪价中长期表现。2 月 28 日生猪价格10.79 元/公斤，周环比-7.78%；周内出栏体重达 123.06 公斤，周环比+0.29%。需求方面，鲜销率周环比-3.93pct。短期节后猪肉需求季节性回落，叠加供应压力，猪价预计维持偏弱走势。 中期来看，2 月 27 日 7kg 仔猪价格约 356.19 元/头，周环比-0.27%。行业母猪补栏保持理性，据农业部监测，2025 年 12 月末全国能繁存栏已降至3961 万头，季度环比减少 1.83%，达正常保有量（3900 万头）的101.6%，生猪产能综合调控稳步推进。

白鸡：供给小幅增加，关注旺季消费修复

2 月 28 日，鸡苗价格 2.72 元/羽，周环比+10.57%，同比+3.30%；毛鸡价格7.14元/公斤，周环比-2.46%，同比+27.53%。短期来看，节后肉类消费进入淡季，年后毛鸡价格预计偏弱调整，而种苗端价格短期受益补栏需求改善预计修复，但父母代产能增加预计限制涨幅。中期来看，受前期祖代引种增量释放影响，国内父母代存栏目前维持扩张，国内供给侧预计保持温和增长，但考虑到需求侧有望随内需企稳改善，我们认为白羽肉鸡产业价格景气仍具备修复潜力。

黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善

参考新禽况数据，2 月 27 日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为5.1/4.6/6.3 元，周环比分别+8.51%/+4.55%/+12.50%。短期行业供给有所恢复，节后进入需求淡季，价格预计偏弱运行；中期黄鸡上游补栏谨慎，截至2025 年12月末父母代存栏环比-1.7%，同比-0.8%，产能仍处于历史底部区间。同时黄鸡作为中式餐饮消费品种，需求有望率先受益内需刺激政策及宏观景气改善，价格预计具备更大修复弹性。

鸡蛋：短期价格震荡，中期供给压力仍大

2 月 28 日，鸡蛋主产区价格 3.34 元/斤，周环比-4.57%，同比+18.86%。短期，养殖端淘鸡放缓，供给充裕，节后淡季蛋价预计面临较大下行压力。中期来看，在产父母代存栏仍处于高位，鸡蛋供应压力仍大，预计鸡蛋市场后续供应将保持充足状态，鸡蛋价格或冲高回落。

肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行

消费旺季即将到来，国内肉牛行情有望再度上行。据钢联数据统计，截至2月28日，国内育肥公牛出栏价为 25.20 元/kg，周环比持平，同比+6.78%；牛肉市场价为 61.88 元/kg，周环比持平，同比+20.44%。同时，政策保护国内肉牛产业的信号明确，商务部决定自 1 月 1 日起以“国别配额及配额外加征关税”的形式对进口牛肉采取保障措施，保障措施实施期限为 3 年。我们认为未来国内肉牛市场来自进口牛肉的压力预计明显变小，进口牛肉有望呈现量减价增趋势。受国内供给扩张以及进口牛肉冲击影响，2023-2024 年国内牛肉产业呈供需过剩局面，牛肉价格自 2023 年 6 月已连续下跌近 20 个月，累计跌幅接近25%。出栏方面，去年 Q4 以来国内肉牛出栏明显加快，体重持续下降；存栏方面，2024年末国内牛存栏结束连续五年增势，同比调减 4%以上；产能方面，国内基础母牛自2023 年下半年呈调减趋势，且于 2024 年明显加速。此外，受海外牛肉价格回暖，以及国内进口牛肉调整政策加码影响，国内牛肉进口预计量减价增，牛肉产业来自低价进口牛肉的压力或边际趋弱。综合来看，我们认为在产能去化以及进口缩量涨价影响下，国内牛周期有望迎来拐点，牛肉价格后续或维持筑底上行走势。

原奶：奶牛去化有望加速，原奶价格或迎拐点

参考农业农村部统计，截至 2 月 12 日，国内主产区原奶均价为3.04 元/kg，周度环比持平，同比-2.25%。现有原奶价格下，行业普遍都处于现金亏损状态，后续叠加肉价上涨刺激淘汰，产能预计还会加速去化，且后续的产能去化会涉及到规模产能，原奶价格有望在迎来价格向上拐点。与此同时，全球主要的大包粉出口国新西兰 2024 年奶牛存栏较 2019 年减少 6%以上，全球大包粉价格从2024年以来持续涨价，目前国内大包粉进口价格已持续高于国内原奶价格。考虑到奶牛的养殖周期也较长，海外价格的持续上涨有助于提升与2027 年国内原奶价格的周期反转高度。

豆粕：估值处于历史低位，关注潜在天气或贸易端催化

2 月 28 日，国内大豆现货价为 4072 元/吨，周环比持平，国内豆粕现货价为3163元/吨，周环比+1.45%。短期，进口成本对大豆及豆粕现货价格预计仍有较好支撑，中长期，3 月后巴西大豆将陆续上量，关注后续南美天气扰动、贸易与生物燃料政策的潜在催化。

玉米：底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩

2 月 28 日国内玉米现货价 2364 元/吨，周环比+1.33%，同比+7.55%。短期，深加工企业库存同比偏低，存在补库需求，玉米价格底部支撑较强。中长期，国内新季维持丰产，25/26 年供需基本平衡，预计价格以稳为主。全球产需预期25/26年同比双增，但供需格局同比收紧，期末库存预计同比下降。

白糖：短期供需宽松，关注全球天气及原油价格波动

2 月 28 日，国内广西南宁糖现货价为 5340 元/吨，较上周环比+0.56%，云南昆明糖现货价为 5150 元/吨，较上周环比+0.78%。短期，供需格局维持宽松，国内新糖集中上市，市场供应充足，下游终端商户随用随采，价格缺乏向上驱动。中长期关注全球天气，目前受巴西、印度、泰国等主产国增产预期影响，预计海内外同步底部震荡。

橡胶：短期受益石化链涨价，中期看好景气向上

2 月 27 日，国内全乳胶山东市价为 16850 元/吨，周环比+4.33%，同比-0.59%。短期来看，海外逐步进入季节性停割，天然橡胶累库节奏放缓，叠加石化链涨价带动，价格预计偏强运行。中期来看，天然橡胶的供需基本面反转、价格持续突破将有赖于东南亚长期减产兑现和国内外橡胶需求维持向好。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）