2026年壹连科技公司研究报告：电连接组件技术复用，储能打开第二增长曲线

深耕电连接领域，下游应用领域持续拓展

1.1.专注电连接领域多年，下游应用领域持续拓展

公司专注电连接领域多年，技术经验丰富，产品应用领域由最初的传统汽车不断向新能源汽车、储能、工业等领域拓展。回顾其发展历史，公司的发展主要经历了以下三个阶段：（1）初创期（1991-2014 年）：公司创建于 1991 年，于1999 年进入汽车行业。这一期间产品主要以低压信号传输组件为主，应用领域主要为传统燃油车及消费电子领域。（2）快速发展期（2014 年-2023 年）：公司抓住动力电池发展的机遇，经过两年的前期洽谈、验证、审厂以及供应磨合，成功切入头部动力电池企业的供应链体系，并于2016年开始为宁德时代等客户供应电芯连接组件。此外，公司积极开拓医疗设备市场，与迈瑞医疗等企业达成合作关系。在新能源汽车市场，公司将产品拓展至电压及温度传感组件、铝巴、铜巴、塑料结构件等领域，开拓了吉利、北汽、零跑、小鹏等优质客户。同时，公司前瞻性布局储能赛道，积极打造第二增长曲线，自 2015 年进入储能行业以来公司已经与宁德时代、海博思创、阿特斯、晶科能源等客户在储能领域建立了合作关系。在产能建设方面，宁德、溧阳、乐清、宜宾、肇庆、长春生产基地在这一期间相继成立，为其产能投放奠定了坚实基础。 （3）现代化发展新时期（2024 年至今）：2024 年，公司成功登陆创业板上市，标志着公司进入现代化发展新时期。上市后，公司借助资本市场力量，一方面加强产能布局，一方面强化技术研发，巩固现有优势。在国际化布局方面，公司积极进行海外产能扩张，2024年在欧洲斯洛伐克建立生产基地。在对外合作方面，2024 年 7 月，公司与大族激光达成重大战略合作，共同推进 CCS 工艺及自动化、智能化的研发和应用。目前公司业务涵盖电芯连接组件（CCS）、动力传输组件、低压信号传输组件和柔性电路板（FPC）四大板块，形成了以新能源汽车为发展主轴，储能系统、工业设备、医疗设备、消费电子、低空经济多个应用领域齐头并进的产业发展格局。

公司主要产品包括电芯连接组件（CCS）、动力传输组件、低压信号传输组件和柔性线路板（FPC）四大类。 （1）电芯连接组件（CCS）：由信号采集组件、塑胶结构件、铜铝排等组成，其通过各类不同拼接集成方案实现电芯之间的高压串并联、电池的温度采样以及电芯电压采样等功能，具备高集成度、自动化生产、空间布局紧凑等优点，主要应用于新能源汽车、工业设备等领域。 （2）动力传输组件：是一种由高压电缆、连接器、波纹管等辅材集成的动力和信号传输组件，通过该组件实现整车、低空飞行器内各模块设备间的大电流传输，具有高效传输、稳定可靠、适应性强的特点，广泛应用于新能源汽车动力系统、储能系统等领域。（3）低压信号传输组件：由各类线缆、电子线、连接器、保险丝、温感电阻等材料集成，通过该组件可以实现新能源动力电池模组间电压和温度等信号采集，电池控制系统与整车的通讯互联，以及医疗、影音、工业等多类设备终端之间的电信号传输，主要应用于新能源汽车、医疗设备、工业设备领域。 （4）柔性线路板（FPC）：通常由铜箔、绝缘层和覆盖膜组成，通过蚀刻、电镀等工艺，在绝缘基材上形成导电线路。具有高可靠性、优异的可弯曲性、重量轻、厚度薄、安装简便、综合成本低等特点，在电子设备小型化、轻量化的发展趋势中优势显著。在电池管理系统里，FPC 用于连接监测电池温度、电压和电流的各类传感器，保障精准的数据传输，助力高效的电池运作；在汽车内饰部分，FPC 将显示面板、触摸屏与控制模块相连，优化车内空间布局的同时，提供稳定可靠的连接。

1.2.股权结构集中，实控人为田王星、田奔父子

公司股权结构集中，实际控制人为田王星、田奔父子。截至2025 年三季报，公司前十大股东合计持股比例约为 76.8%，其中实控人田王星、田奔父子通过直接与间接方式，实现对公司 61.1%的控股。公司前十大股东中的长江晨道(湖北)新能源产业投资合伙企业（有限合伙）为宁德时代参股产业投资平台。2021 年长江晨道出资近8 千万，认缴公司441.1万股新增注册资本，获得 9.0%股权，当前其持股比例约为 6.8%。

1.3.经营业绩稳健，多领域布局有望支撑长期发展

公司经营业绩稳健增长。受益于新能源产业的迅速发展，营业收入从2020年的7.0亿元增长至 2024 年的 39.05 亿元，四年 CAGR 为 53.7%；2025 年前三季度，受益于新能源汽车渗透率进一步提高，储能行业稳态发展，低空经济等新兴领域有序推进，多维度的市场需求驱动公司营业收入和净利润双重增长，公司实现营业收入 35.1 亿元，同比+28.9%，实现归母净利润 2.21 亿元，同比+20.4%。

电芯连接组件贡献营收大头，多领域布局有望支撑公司长期发展。2025H1公司在电芯连接组件/低压信号传输组件/动力传输组件/FPC业务方面分别实现营收12.2/5.9/2.4/0.2亿元。2024 年，上述四大业务分别实现营收 23.3/11.2/4.0/0.3 亿元，在总营收中占比分别为59.5%/28.6%/10.2%/0.8%，同比分别+0.7pct/+0.7pct/-1.5pct/+0.2pct，电芯连接组件在总营收中占据主导地位。近年来，凭借行业领先的技术优势，公司成功将电芯连接组件拓展至包括储能、低空经济、AIDC、具身智能在内的应用领域，公司电芯连接组件在营收中占比明显提升（2024 年较 2020 年累计+14.3pct）。此外，公司积极向上游产业链延伸，推进FPC生产“一贯化”。多元化的业务布局可以有效提升公司面临行业周期性波动时的抗风险能力，有利于中长期更均衡、更稳健的发展。

从分业务毛利率来看，电芯连接组件毛利率最高且较稳定，FPC 毛利率有望改善。尽管行业竞争日益激烈，但凭借工艺改进、自动化水平提升以及规模效益释放，公司电芯连接组件的毛利率基本保持稳定，且高于其他业务，2025H1 电芯连接组件毛利率为17.3%，同比-0.4pct。同期动力传输组件毛利率为 15.2%，同比+5.6pct，或与其成本优化及规模放量有关。FPC 业务毛利率较低，近年来一度为负。2025H1，FPC 业务毛利率为-3.9%，同比-6.5pct。随着公司对外供应的 FPC 规模扩大，预计其毛利率水平有望在未来得以改善。

费用管控较好，毛利率近年来有所下滑，但未来有望修复。2025Q1-3，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.2%/3.0%/3.5%/0.1%。2020 年以来，公司销售费用率基本稳定，管理费用率整体下行，带动总费用率下行，为公司盈利恢复提供了一定空间。从毛利率、净利率变化趋势来看，2020 年以来公司毛利率、净利率持续下行，主要与行业竞争激烈、原材料价格上涨、产能布局进行前置性资本开支有关。随着公司业务向更高附加值的方向发展、经营效率提升以及规模效益逐步释放，预计未来公司盈利能力将有所修复。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）