2026年碳酸锂3月策略报告：短期供需恢复双增，中期高需求及补库逻辑犹存

行情回顾

（一）碳酸锂 2 月期货行情走势

2026 年 2 月，碳酸锂期货价格先抑后扬。在需求旺盛持续去库及非洲锂矿供 应短期收紧的的影响下，碳酸锂价格探底后强势拉升；临近月末，由于短期价格 涨幅过快，价格触及前期压力位后小幅弱势震荡。 2 月初， MinRes 披露财报，2026 财政年度，Mt Marion 产量指引从原本的 SC6 32-36 万吨上调至 38-42 万吨； Wodgina 产量指引从原本 SC6 44-48 万吨上 调至 52-56 万吨。同时正结合当前市场环境，评估 Bald Hill 潜在的复产方案。 受此消息影响，叠加大宗商品整体回调、资金离场等因素，碳酸锂价格一度跌至 12.5 万元。 2 月中旬，由于锂盐厂停工及年前检修产量下降，下游排产减量环比相对较 少，市场处于去库存状态，支撑锂价节前偏强。 2 月 17 日，春节期间津巴布韦宣布了旨在规范锂矿出口流程政策，引发市场 对于非洲矿供应的担忧，节后首日碳酸锂强势上涨站上 16 万元。 2 月 25 日，津巴布韦矿业部宣布立即暂停所有原矿及锂精矿出口，未来仅持 有效采矿权及获批选矿厂的企业具备出口资格，禁止代理及第三方贸易商出口。 这一政策出台后，碳酸锂价格高开一度接近前期 18.9 万元高位。 整个 2 月份碳酸锂价格在 12-19 万元之间震荡，市场受到供需博弈和海外矿 资源供应的扰动，价格波动剧烈。

2 月份，虽然碳酸锂价格整体大幅上涨，但是受到前期交易所政策调控的影 响，期货成交、持仓较上个月出现回落，月度累计成交量 708 万手，较上个月下 降 49%。持仓 71 万手,较上个月减少 1 万手。1 月末主力合约 LC2605 月度涨幅达 到 18.8%，振幅 43%，价格波动剧烈。

（二）碳酸锂 1 月现货及基差

现货方面。2 月份碳酸锂现货价格探底后上行，电碳均价 17.2 万元/吨，工 碳均价 16.85 万元/吨。现货价格较上个月上涨 7%，电碳与工碳价差维持 3500 元/吨。

氢氧化锂方面，价格较上个月上涨 7%，56.5%粗颗粒价格 16.3 万元/吨。碳 酸锂与氢氧化锂价差从上个月 2500 元扩大至 10000 元。

基差方面。由于 2 月份碳酸锂价格涨跌幅度较大，主力基差在-1.2 万元到 2 完全之间波动剧烈，截止 2 月底，基差位于-660 元/吨水平，期现价格几乎持平。 期现联动方面。2 月份碳酸锂现货紧跟期货价格报价变动，由于市场波动较大， 期货价格涨幅过快，基差波动剧烈。

（三）碳酸锂产业链上下游价格行情

2 月份，碳酸锂上下游价格普遍出现一定幅度上涨。上游矿端资源，澳洲 SC6 锂辉石价格 2385 美元/吨，涨幅 13%。下游六氟磷酸锂受市场产能释放影响，价 格下跌 16%，同时拖累电解液下跌 13%。正极材料方面，磷酸铁锂月度涨幅 6%， 三元材料涨幅 3%。受春节锂盐厂停工检修供给下降及储能需求排产高位影响，锂 电产业上下游普遍呈现价格上行走势。

碳酸锂上游分析

（一）锂矿价格走势及碳酸锂生产利润

上游锂矿方面，1 月份澳大利亚 SC6 锂辉石精矿从上个月 2175 美元/吨上涨 至 2385 美元/吨，涨幅 10%，巴西与非洲锂辉石精矿也呈现同幅度上涨。锂云母 （Li2O）精矿价格从 4965 元/吨上涨至 5600 元/吨，月度涨幅 13%。从价格方面 来看，由于供不应求，矿端价格出现普遍上涨，创下近两年来新高。

生产利润方面，由于碳酸锂价格月初下跌后企稳大幅上涨，使得碳酸锂利润 下行后再次恢复，外购锂辉石端生产利润出现盈利，月末位于 1.2 万元附近。外 购云母端生产利润波动跟随锂辉石端利润，月末利润位于 5200 元附近。

（二）锂矿供需及库存

2 月份伴随着碳酸锂价格持续上涨，锂矿库存大幅下行。从库存环节来看， 贸易商库存大幅下降，锂盐厂的库存呈现低位。云母矿受到江西地区停产影响， 供应仍然紧张，当前上游资源供应主要是盐湖端和锂辉石端。

国内矿供应方面，国内由于环保及矿证换证影响，江西地区锂矿 2 月供应受 限，当前供应主要来自于盐湖和锂辉石端。 国外矿供应方面，MinRes 披露财报，2026 财政年度，Mt Marion 产量指引从 原本的 SC6 32-36 万吨上调至 38-42 万吨； Wodgina 产量指引从原本 SC6 44-48万吨上调至 52-56 万吨。同时正结合当前市场环境，评估 Bald Hill 潜在的复产 方案。根据披露信息，Mt Marion 和 Wodgina 两矿产量上调新增 14 万吨产量，折 合 LCE 新增产量 1.6-1.75 万吨。 2 月 25 日，津巴布韦政府宣布立即暂停所有原材料及锂精矿出口，包括正在 运输途中的货物。锂精矿出口禁令无限期执行。2025 年津巴布韦锂辉石精矿出口 112.8 万吨，是非洲第一大出口国，绝大部分锂矿运往我国进行电池级碳酸锂加 工。根据估算，津巴布韦碳酸锂供应量 2025 年为 14-17 万吨，占非洲供应量的 80%以上，占全球供应的 10%。2026 年，由于中矿资源 Bikita 矿生产改造完成及 华友钴业投产爬坡，津巴布韦锂矿的产量折合 LCE 预计 22-24 万吨。如果头部企 业中矿和华友因具有锂精矿出口许可证可以出口，按照两个企业预计 14 万吨 LCE 产量，则会影响其他 8 万吨左右的碳酸锂供应，短期内会减少月度 7500 吨的碳 酸锂。 根据财联社报道，从中矿资源与雅化集团获悉，津巴布韦锂矿出口禁令系阶 段性措施，预计最快 1 至 4 周内有望恢复，目前企业原料库存充足，对生产经营 影响有限，具体取决于审批落地情况。 总体来看，2026 年供给调整方面，预计国内云母矿供应至少减少 6 万吨； 国外方面，Ngungaju 工厂复产，将在今年增加 1.1 万吨 LCE 产能，Greenbushes 的 CGP3 产能 52 万吨精矿，折合 LCE 产量 6.5 万吨，通常爬坡周期为一年半，预 计今年产出 2.2 万吨。Mt Marion 和 Wodgina 锂矿新增加产量 LCE1.7 万吨；如 果禁令短期执行，则影响 LCE 产量 1-2 万吨年度供应，如果禁令持续，津巴布韦 锂矿将至少调减 8 万吨碳酸锂年度供应。

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