2026年资金跟踪系列之三十四：两融明显回补，北上再度流出

美元指数回落，离岸美元流动性有所收紧，国内银行间资金面均衡偏松

1.1 美元指数有所回落，中美利差“倒挂”程度继续收敛，通胀预期回落

上周(20260224-20260227，下同)美元指数有所回落。截至 2026 年 2 月 24 日，美元净空 头头寸规模回升。10Y 中国国债/美债利率均回落，中美利差“倒挂”程度继续收敛。10Y 美债名义/实际利率均回落，其背后隐含的是通胀预期回落。

1.2 离岸美元流动性边际有所收紧，国内银行间资金面均衡偏松

对于海外而言，上周离岸美元流动性边际有所收紧，具体而言：3 个月日元与美元互换基 差/3 个月欧元与美元互换基差均回落。对于国内而言，上周银行间资金面整体均衡偏松， 流动性分层现象不明显，具体来看：DR001/R001 均上升，R001 与 DR001 之差小幅走阔。 1Y/10Y 国债到期收益率分别回升/回落，期限利差(10Y-1Y)收窄。

市场交易热度有所回升，主要指数波动率均回落

2.1 市场交易热度有所回升，建材、钢铁、化工、传媒等交易热度均处于 90%分位数以上

上周市场整体交易热度有所回升，建材、钢铁、化工、传媒等板块的交易热度均处于 90% 分位数以上。

2.2 主要宽基指数波动率均回落，钢铁、军工板块波动率处于 80%分位数以上

波动率方面，指数上，中证 500、中证 1000、上证 50、沪深 300、创业板指、科创 50、深 证 100 的波动率均回落；行业上，钢铁、电力及公用事业、有色等板块波动率上升较快， 钢铁、军工板块的波动率处于 80%历史分位数以上。

2.3 市场流动性指标有所回升，各类板块的流动性指标均在 60%历史分位数以下

上周市场流动性指标有所回升，行业上，各类板块的流动性指标均在 60%历史分位数以下。

银行、电子、电新、计算机、军工等板块调研热度居前

上周银行、电子、电新、计算机、军工等板块调研热度居前，家电等板块的调研热度环比 仍在上升。此外，主动偏股基金前 100 大重仓股、创业板指、中证 500、沪深 300 的调研 热度均有所回落。

分析师继续分别上调/下调了全 A 的 2026/2027 年的净利润预测

基于最近一期财报披露以来，分析师对于当年/明年净利润预测的变动(相较于财报披露前 的最新预测)，我们按照全 A、宽基指数、风格指数、行业指数等口径分别进行分组，构建 了分析师预期变动高频跟踪体系。值得一提的是，分析师预测的变动与主动偏股基金行为 可能存在明显的联动性，这意味着我们可以通过高频跟踪分析师预测的变动从另一个维度 来判断以主动偏股基金为代表的机构投资者的预期。

4.1 全 A 中 2026/2027 年净利润预测上调的个股比例均继续上升

上周全 A 中 2026/2027 年净利润预测上调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例相 较于上一期均继续上升。相对应地，全 A 中 2026/2027 年净利润预测下调(相较于最近一 期财报前的预测)的个股比例相较于上一期均继续下降。从整体调整幅度来看，上周分析 师分别上调/下调了全 A 的 2026/2027 年的净利润预测。

4.2 石油石化、交运、纺服、机械等板块的 2026/2027 年净利润预测均被上调

上周今明两年净利润预测均环比上升的行业数量继续回升，石油石化、交运、纺服、机械、 电力及公用事业、计算机、煤炭、建材、通信、化工、银行等板块的 2026/2027 年净利润 预测均被上调。

4.3 中证 500、上证 50 的 26/27 年净利润预测均被下调

指数上，上周分析师同时下调了中证 500、上证 50 的 2026/2027 年净利润预测，分别上 调/下调了创业板指、沪深 300 的 2026/2027 年净利润预测。

4.4 大盘/中盘/小盘价值的 26/27 年的净利润预测均被上调

风格上，大盘/中盘/小盘价值的 26/27 年的净利润预测均被上调，中盘/小盘成长的 26/27 年的净利润预测均被下调，大盘成长的 26/27 年的净利润预测分别被上调/下调。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）