2026年资金晴雨表·月度观察：3月利率展望，中枢维持低位，波动边际加大

资金行情回顾

2月银行间与交易所各期限回购利率月度均值走势分化，不同期限及市场表现有所差异。R001、GC001、R007和 GC007月均值分别变动了-1BP、7BP、-0BP和3BP至1.40%、1.57%、1.55%和1.60%。

短期债券收益率方面，1年期短债收益率月均值大多下行。1年国债、1年国开债、1年AAA短融、1年AA短融、1年 AA-短融、1年AAA同业存单和1年AA+同业存单分别变动了2BP、-1BP、-1BP、-3BP、-2BP、-3BP和-4BP。

资金行情回顾——价格指标

银行间回购利率：2月银行间货币市场利率月均值环比变化较小，R007与OMO-7D利差稳定： 2月R001和R007月均值为1.40%和1.55%，较上月分别变化了-1BP和0BP； 2月在春节的扰动下，R007波动区间均有所走阔，R001波动区间为【1.28%，1.47%】，R007波动区间【1.34%， 1.61%】； 2月央行7天逆回购政策利率保持不变，R007在政策利率上方波动，当月R007与OMO-7D利差均值为15BP，环比上月不 变；

资金行情回顾——量指标

2月央行通过公开市场操作合计投放了7,795亿元流动性，环比上月减少： 2月央行开展了42,989亿元逆回购操作，合计净回笼短期流动性1,205亿元，环比上月回笼量增加； 2月央行通过MLF、买断式逆回购合计投放了中期流动性9,000亿元。

资金瞭望

资金面供给

央行呵护态度明确，季末财政性支出增加：2026年央行工作会议提出灵活高效运用降准、降息等工具，保持流动性充裕，引导社会综合融资成本低位运行。央 行已连续12个月加量续作MLF，同时连续9个月加量续作买断式逆回购，对流动性呵护的态度较为明确。 3月季末为传统财政支出大月，政府债发行资金加速拨付，预计将对流动性形成补充。

主要结论：后期货币市场总体状况瞭望

央行呵护态度明确，预计3月市场利率延续低位震荡： 压力层面，3月MLF、同业存单及买断式逆回购迎来集中到期小高峰，预计对资金面形成阶段性扰动。 供给方面，央行会议定调2026年继续实施稳健宽松的货币政策，在投放方面也展现出呵护的态度，预计3月季末 仍将维持流动性合理充裕的操作取向；另外，季末财政性支出往往季节性增加，也会给市场带来流动性供给。 季节性方面，3月季末考核等因素通常会带来阶段性资金收紧压力。 综合来看，预计3月市场利率中枢延续低位运行，但受多重因素影响，月内波动或将有所加大。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）