2026年金融工程，大类资产及权益风格月报（2026年2月）：权益资金流边际改善，小盘成长风格有望占优

基于宏观视角及技术视角的月度跟踪

（一） 宏观视角及技术视角

(本文如无特别说明，数据来源均为Wind数据)

本文中，我们分别从宏观视角及技术视角出发，筛选指标对于各个大类资产进 行月度频率的定量打分，并以此作为判断各个大类资产未来1个自然月走势方向的 依据。

具体来看，我们选择以下资产作为研究对象，其中A股市场大类资产包括权 益、债券、商品总计4类资产；A股市场权益风格包括大盘/小盘、成长/价值总计两 类风格。

（二） 宏观视角：宏观指标趋势

宏观视角方面，我们通过宏观指标趋势模型构建宏观指标和大类资产表现的关 系。为了研究宏观指标趋势对于大类资产收益率的影响，基于宏观指标自身的月度 均线，我们将单个宏观指标分为趋势上行以及趋势下行的情况，并统计在上行和下 行的情况下，某个大类资产的平均收益是否会出现明显的分化。

（三） 技术视角：趋势、估值、资金流

趋势方面，我们基于大类资产收盘价或者LLT指标，根据不同的计算方法构建 大类资产趋势判断指标来度量大类资产的趋势。对于不同大类资产，我们将根据历 史多期测试的结果，采用不同趋势判断方法。如果趋势指标为正，则认为趋势向 上，记+1分；如果趋势指标为负，则认为趋势向下，记-1分。

资金流方面，我们以日度频率计算个股的主动净流入额，并将数据加总得到指 数月度主动净流入额。进一步地，我们通过指数月度主动净流入额计算该数据的边 际变化，以此出发衡量权益资产资金流的整体情况。如果资金流指标为正，则认为 资金面边际改善及资金流入，记+1分；如果资金流指标为负，则认为资金面边际恶 化及资金流出，记-1分。

A 股市场大类资产最新观点

（一） 宏观视角最新观点

宏观视角方面，基于宏观指标趋势的最新跟踪情况，权益资产方面，当前宏观 视角整体看空权益资产；债券资产方面，当前宏观视角整体看空债券资产；黄金资产方面，宏观视角整体看好黄金资产；工业品资产方面，当前宏观视角整体看好工 业品资产。

（二） 技术视角最新观点

技术指标方面，基于趋势、估值、资金流的最新跟踪情况，权益资产方面，当 前技术视角整体看好权益资产；债券资产方面，当前技术视角整体看好债券资产； 黄金资产方面，当前技术视角整体看好黄金资产；工业品资产方面，当前技术视角 整体看好工业品资产。

（三）A 股市场大类资产配置组合

在资产的选择上，我们选取权益、债券、商品、货币等总计5类资产。配置权 重方面，我们设置固定比例的基准组合权重，并根据宏观指标或者技术指标的月度 最新信号，对各类非货币资产在基准权重上进行权重的调整，并相应地调高或调低 货币资产的配置比例。

从各个组合的历史表现来看，根据Wind数据测算，2026年以来固定比例+宏观 指标+技术指标组合的收益率为3.95%；2007年至今，该组合的年化收益率为 10.18%。

进一步地，我们以控制年化波动率不超过6%，以及风险平价作为基准组合权 重，并根据宏观指标或者技术指标的月度最新信号，对各类非货币资产在基准权重 上进行权重的调整，并相应地调高或调低货币资产的配置比例。 从组合的历史表现来看，根据Wind数据测算，2026年以来控制年化波动率 6%+宏观指标+技术指标组合、风险平价+宏观指标+技术指标组合的收益率分别为 5.90%、2.21%；2007年至今，两个组合的年化收益率分别为10.44%、8.28%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）