2026年CJSC人形机器人行业系列指数：“具身”启新程，“人形”创未来——另类视角看行业II

“舞动春晚”，人形机器人迎来史诗级催化

在宏观经济向“内生增长”常态回归的宏阔背景下，资本市场对具备极高增长确定性与深 厚技术壁垒的前沿科技赛道展现出了空前的关注度。2026 年中央广播电视总台春节联 欢晚会（以下简称“春晚”）成为了具身智能与人形机器人产业跨越式发展的历史性见证。 这场被业界与海内外媒体誉为“史上硬核浓度最高”的晚会，不仅是一场面向全球华人的 文化盛宴，更演变为中国智能制造与机器人产业链的全景阅兵。

“春晚效应”下的人形机器人技术图谱和商业化新机会

2026 年春晚舞台上展示的技术深度与广度远超以往任何一届公开展示。过去的机器人 表演多局限于预编程的简单舞蹈动作，而 2026 年的展示则全面进化为融合了复杂地形 感知、实时动态平衡、高精度物理交互与精细情感拟真的全场景应用。这种行业现象级 的高密度曝光，不仅向国内外展示了中国在人工智能与高端制造领域的雄厚实力，更瞬 间点燃了消费市场的极度热情。 宇树科技、魔法原子、松延动力与银河通用四家头部机器人企业的集中亮相，标志着人 形机器人行业正式告别了单一硬件展示的“0-1”阶段，全面跨入以量产落地与商业化提 速为核心的“1-10”乃至向“10-100”规模化迈进的全新产业周期。 2026 年春晚的舞台不仅是一场视觉奇观的展示场，更是对各家底层算法、核心硬件、 系统工程能力以及供应链响应速度的终极试炼场。参与此次演出的四家企业，分别代表 了当前人形机器人产业在动态控制、大模型泛化操作、群智协同与仿生交互四个维度的 最高技术水准，其背后的商业化进程亦各具特色。

商业化进程上，京东后台核心数据显示，在马年春晚开播仅两小时内（即除夕夜 20:00— 22:00），京东平台上的机器人搜索量环比暴增超 300%，客服问询量激增 460%，实际 订单量增长更是达到了 150%。更为深刻的产业趋势在于，新增订单的地域分布彻底打 破了传统高科技前沿产品仅在一二线核心城市冷启动的规律，实现了从一线城市到大小 县域市场的全面下沉与覆盖。这一极其罕见的数据特征强有力地印证了一个核心投资逻 辑：具身智能的消费者心智教育已经在国家级媒体的背书下以极低的成本快速完成，C 端下沉市场的渗透率正在以超预期的速度跃升。 此外，春节期间的衍生产业链数据同样令人瞩目。根据行业调研，2026 年春节期间机 器人租赁市场呈现出极其显著的“量价齐升”态势。平台首次租赁用户占比达到了约 30%， 这意味着每三个订单中就有一个是受到春晚效应转化的全新增量用户。截至2月 12日， 核心平台擎天租的订单规模预计突破 5000 单，平台整体 GMV（商品交易总额）预计环 比增长约 80%，并且在节后仍有望维持 50%左右的高位增长中枢。这种“硬件即服务” （Hardware as a Service, HaaS）商业模式的异军突起，为机器人本体厂商在全面切入 家庭直接购买场景前，提供了一条现金流极其充裕且能持续收集真实世界运行数据的过 渡性商业化路径。

全球“出圈”，国产机器人“秀场”吸引海外“聚光灯”

国际市场对此次春晚的机器人展示同样给予了极高规格的关注与深度解读。英国《卫报》 刊文指出，中国利用这一收视率极高的官方电视广播展示了其在人工智能驱动下的先进 机器人技术，引发了国际社会对机器人未来潜力的深刻探讨。布鲁金斯学会的专家分析 认为，与抽象的 AI 大模型或深埋于工厂内部的工业设备不同，人形机器人是中国技术 领导地位的高度可视化象征，直接向国内外受众传递了技术实力。同时，路透社与 CGTN 的报道将此次晚会定调为中国工业雄心和引领智能制造未来的国家级展示平台，并将其 比作人形机器人领域的“超级碗”。报道特别强调了机器人在复杂多机协调、跌倒后恢复 系统以及空间感知方面的突破性进展。这种国际视角的广泛认同，进一步确立了中国在 全球具身智能产业链中的核心枢纽地位。

CJSC 人形机器人系列指数：刻画 A 股投资核心产业链

中国人形机器人的爆发并非偶然，而是经历了从学术探索到商业化量产的四个重要阶段： 1. 萌芽探索阶段（20 世纪 80 年代-2010 年代初）：以高校科研力量为主导，如清华大 学、哈尔滨工业大学及北京理工大学在“十五”至“十一五”期间的 863 计划支持下， 实现了双足行走与基本视觉感知的突破。 2. 集成与商业初探阶段（2012 年-2021 年）：优必选等商业化本体企业成立，开始探 索小型人形机器人在教育与娱乐市场的应用。2021 年牛年春晚，国产四足机器人 首次大规模出圈。 3. 具身智能爆发阶段（2022 年-2024 年）：受到大模型技术（如 GPT 系列）的启发， 中国企业开始将 AI 大脑与硬核机械结合。2023 年工信部发布《人形机器人创新发 展指导意见》，2024 年世界机器人大会亮相 27 款人形机器人，创历届之最。 4. 规模化量产与场景深耕（2025 年至今）： 2025 年被确立为“量产元年”，宇树 G1 等 产品以 9.9 万元低价切入电子厂测试，替代大量人工。2026 年则正式开启“10 万级 量产”时代，行业重心从“技术展示”转向“场景深耕”。

随着产业跨越“1-10”的拐点，基于产业研究发布专业的人形机器人指数已具备极高的 迫切性与战略意义： 确立估值锚点与投资风向标：人形机器人是一个极度跨学科的赛道，涵盖AI算力、 精密减速器、传感器等多个板块，且行业和相关上市公司处于高速迭代发展阶段， 发布专门指数并进行定期成分更新，有助于投资者剥离传统工业机器人的低增速预 期，确立具身智能资产的独立估值体系。 引导资本向核心“卡脖子”环节集聚：指数的成分股构成可以明确引导二级市场资金 流向，引导资本支持产业链的国产替代进程。 匹配“十五五”国家战略导向：具身智能已写入“十五五”规划建议，成为新的经 济增长点。发布相关指数，能有效监测该战略新兴产业的景气度，为政策制定提供 实时数据支撑。  对标全球资本市场话语权：海外已出现如 Themes Humanoid Robotics ETF 等金 融产品。建立中国本土指数，有助于在全球“物理 AI”投资浪潮中，定义中国企业 的领先份额。

如何编制？贴合人形机器人产业链核心环节

人形机器人的技术突破并非单一节点的跃升，而是基于庞大、精密且环环相扣的底层产 业链生态。根据摩根士丹利报告，其梳理得人形机器人 100 家企业中目前 73%确认参 与人形机器人开发，其中有 77%的集成商位于亚洲（其中分别为 56%和 45%来自中国）。 其中，中国在类人机器人供应链中占有 63%的份额，尤其在“身体”领域具有显著优势。 随着行业步入 10 万台级别的规模化量产阶段，产业链的价值分配模型正迅速向核心零 部件“卖水人”倾斜。 2023 年 11 月，中国工业和信息化部正式印发的《人形机器人创新发展指导意见》文件， 其中创造性地提出了“大脑、小脑、肢体”的底层技术架构分类。具体而言： “大脑”指向基于人工智能大模型的环境多维感知、自然语言深度交互与复杂逻辑推理 能力；“小脑”指向解决高动态、高精度的运动控制与平衡算法； “肢体”则涵盖了轻量化骨骼结构、高扭矩密度关节、灵巧手与多维力觉/视觉传感器等 精密硬件本体。 这一官方定义实质上终结了此前资本市场对机器人的模糊认知，投资者不再将其视作传 统的伺服机械设备，而是将其彻底解构为“AI 前沿软件与高端精密硬件”的终极结合体。 进一步完善一个完整的人形机器人产业链，可以将其解构为“大脑”、“小脑”、“感知”、 “执行”与“辅助”五大核心系统，对应着 A 股市场极为清晰的投资映射路线：

1. “大脑与小脑”（算力底座、视频大模型与主控芯片）：

产业科普：机器人的大脑负责常识推理与任务分解（类似英伟达 GR00T）， 通常依托云端算力大模型；小脑则负责运动规划、步态平衡以及接收传感 反馈。

2. “执行系统”（精密传动、微型动力与旋转/线性关节）：

产业科普：这是目前 BOM（物料清单）成本中占比最高、物理降本难度最 大的环节。执行系统决定了机器人动作的平顺度与爆发力，由减速器、电 机、丝杠等核心机械部件组成。

3. “感知与热管理系统”（视觉传感、力觉反馈与散热管理）：

产业科普：人形机器人在与环境互动时需要“看得见、摸得准”，这依赖于 3D 深度视觉与微小的六维力传感器。同时，由于几十个关节电机同时高 频运作会产生剧烈热量，极其先进的热管理组件必不可少。

参考工信部提供的划定标准，依据长江机器人研究团队对相关产业链和标的的深入研究 覆盖，长江人形机器人全指将纳入所有与人形机器人相关标的，仅剔除弱相关/无相关企 业。此外，构建人形机器人精选指数，其成分的核心判定标准，不同于全指数，优选按 照以下相关性划分中的强相关标的，以代表实际业务与人形机器人强相关企业的走势表 现情况。 人形机器人产业链相关性评判标准如下： 强相关：同时满足下述 4 项核心条件中至少两项。 1. 上市公司官方渠道（公告、互动易等）明确披露人形机器人专项业务布局； 2. 已实现实质性订单/量产交付/稳定营收，而非仅送样、研发、技术储备； 3. 布局赛道为人形机器人核心刚需环节（执行器/减速器/丝杠/电机/结构件/整机 组装/核心传感器/视觉）； 4. 绑定特斯拉 Optimus、智元、宇树、优必选等头部人形机器人厂商，有明确供 应链合作。 中等相关：有官方专项布局、产品送样头部客户、明确落地规划，但暂未形成规模化营 收/批量订单。 弱相关/无关：仅技术储备、概念关联、无官方实锤布局，或仅适配非人形机器人品类， 无针对通用人形机器人的专项动作。 具体到个股纳入，参考以下三条核心标准： 第一，前瞻性寻找具备“链主”绝对潜质的准上市龙头整机标的。建议高度关注如宇树科 技等已处于上市辅导静默后期、即将闯关科创板的头部本体制造商。此类企业拥有健康的财务指标与成熟的量产交付能力，一旦成功登陆资本市场，将极大可能引发资金的虹 吸效应与板块的全面重估。 第二，深度挖掘具备极高技术壁垒与高毛利护城河的核心零部件“卖水人”。在产业放量 初期，最确定的投资收益来源于掌握技术话语权的上游核心供应商。重点关注：精密传 动与执行器、动力微观控制、柔性传感与底层硅基和环境与热管理支持等环节。 第三，战略性布局 AI 算力底座与视频大模型生态映射标的。机器人的智能化天花板由 其背后的算力规模决定。建议密切跟踪多模态大模型研发、异构算力调度以及通过股权 深度穿透绑定底层硬件本体厂商的软硬一体化生态型平台企业。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）