2026年亚普股份公司研究报告：塑料油箱龙头，收购赢双进入机器人核心赛道

亚普股份：塑料油箱龙头，国内第一、全球第三

亚普股份：汽车储能系统及热管理系统供应商

亚普股份成立于1988年，是一家专注于汽车储能系统及热管理系统研发、制造、销售和服务的全球化供应商，2018年上市。公司在全球 11个国家拥有25个生产基地（海外9个）、7个工程中心（海外4个）。主要客户包括大众、奥迪、奔驰、日产、丰田等国际汽车厂，比亚 迪、一汽、长城、长安、上汽、奇瑞、吉利等国内汽车厂，以及蔚来、零跑、赛力斯等新势力，长期保持国内第一、全球第三的行业地位。

股权结构稳定，两大股东均为国资背景

股权结构稳定，两大股东均为国资背景。公司控股股东为国家开发投资集团有限公司，通过国投高科技投资有限公司间接持股49.25%，具 有实质控制力，华域汽车系统股份有限公司为第二大股东，持股比例为29.76%，两大股东合计持股比例接近80%，均为国有法人背景。 股权激励机制覆盖核心骨干，累计265人参与。自2020年起，公司启动实施股权激励计划，覆盖董事、高级管理人员及核心技术/业务人员。 截至目前，累计265人参与，合计授予423.05万股限制性股票。

塑料油箱龙头，国内第一、全球第三

塑料油箱龙头，国内第一、全球第三。公司主要从事储能系统产品、热管理系统产品的研发、制造、销售和服务，其中储能系统产品包括 燃油系统（含混动汽车高压燃油系统）、电池包壳体、燃料电池储氢系统等，产品主要作用是为汽车和其他储能领域提供各种能量介质 （如油、气、电等）的存储载体。 公司主要客户包括大众、奥迪、通用、斯泰兰蒂斯、福特、奔驰、日产、丰田、奇瑞、长安、上汽等60多家客户品牌，长期保持国内第一、 全球第三的行业地位。

燃油车下滑短期影响业绩，混增程订单放量可期

燃油车销量下滑短期影响业绩，混增程订单放量可期。2025年上半年，公司营收43.45亿元、同比+12.79%；归母净利润2.87亿元、同比 +11.82%；毛利率14.96%、同比-0.98pct。2024年，公司营收80.76亿元、同比-5.91%；归母净利润5亿元、同比+7.29%；毛利率 15.32%、同比-0.29pct。公司在持续深耕油箱市场，巩固并提升市占率，开发的满足低排放和高压力的新能源混动燃油系统已进入市场成 熟增长阶段，契合混动汽车市场的爆发需求。根据调研信息，公司已经获得了国内主流客户的插电式混动或增程式混动车型项目；近年来 获得的混动车型的新项目定点大幅增加。

油箱业务客户粘性高、供应格局好

汽车油箱属于定制型产品，随着整车市场竞争加剧以及法规更新，新车推出的频率加快，整车厂为了降低沟通协调和采购开发成本，倾向 于与燃油箱行业品牌企业建立战略合作伙伴关系，外部供应商进入难度较高，因此汽车油箱行业的客户粘性高。 我国汽车油箱行业市场集中度高，形成“一超多强”的局面，市场主要集中于亚普股份和华域汽车等行业领先者。这主要是由于大型汽车 整车厂对汽车油箱的质量要求严格，要对汽车油箱企业进行多次质量和技术评审才会确定，同时出于降低沟通和采购成本的考虑，都倾向 于和固定的供应商合作，这一格局有望继续保持下去。

奔驰等巨头宣布推迟电动化，油箱业务空间仍具

根据前瞻经济学人，英国政府将燃油车禁售时间推迟至2035年，欧盟委员会对2035年禁售燃油车的讨论从2021年持续至今，原定2024年 3月进行的批准流程也被迫推迟。 由于运营成本上升、充电基础设施不足、补贴减少等现实压力，混合动力和燃油车型在欧美、印度等市场依然需求旺盛。根据美国能源信 息署（EIA）援引Wards Intelligence的估算，2025年第一季度，美国轻型汽车销量中约22%为混合动力、纯电动或插电式混合动力车型， 较2024年第一季度的约18%有所上升。混合动力汽车市场份额持续增长，而纯电动汽车（BEV）和插电式混合动力汽车（PHEV）的份额 则相对持平。

赢双机器人潜力业务之一， 旋转变压器在汽车及机器人当中 应用前景巨大

旋转变压器：位置、速度传感器

旋转变压器是一种实现位置、速度传感的微特电机。用于测量旋转物体的转轴角位移、角速度，由冲压形成的转子和定子构成，在定子磁 极上有正弦、余弦、励磁线圈绕组，由树脂等材料塑装成型，最后由不同颜色线引出。 旋转变压器的工作原理基于电磁感应定律。通过驱动电机转子带动旋变转子一起转动，定子绕组与转子（绕组）之间发生电磁耦合得到感 应电压，该感应电压与转子转角之间存在严格正/余弦函数关系。通过对输出的动态感应电压进行测量和计算，可以精准测量旋转机械的转 轴角位移和角速度，即可解码成转子瞬时位置或转速。

旋转变压器，应用于汽车、机器人等

根据工作原理和产品结构的不同，分为磁阻式、绕线式旋转变压器。1）磁阻式旋变主要包括转子和定子，转子为特殊形状的铁芯，定子由 铁芯、绕组、骨架等部件组成；2）绕线式旋变主要包括转子和定子，转子和定子均由铁芯、绕组、骨架、环形转子和环形定子等部件组成。 旋转变压器因为结构简单、动作灵敏、工作可靠、对环境条件要求低（特别是高温、高粉尘的地方）、输出信号幅度大和抗干扰能力强等 优点，广泛应用在伺服控制、机器人、汽车等领域，同时也应用于工业机械、轨道交通及航空航天等领域。

旋转变压器，是一种可靠性很高的编码器

与编码器类似，旋转变压器也是将机械运动转化为电子信号的转动式机电装置。但与编码器不同的是，旋转变压器传输的是模拟信号而非 数字信号。 旋转变压器结构中既没有电子元件也没有敏感元件，具有耐冲击、耐高温、耐油污、高可靠、长寿命等优点，其缺点是精度稍逊、输出为 调制的模拟信号，输出信号解算较复杂需外接RDC。

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