2026年第9周纺织服装行业周报：关税缓和、春节期间消费稳健，推荐上游涨价行情

本周观点

亚玛芬体育本周发布 25Q4 及全年业绩，业绩超出市场预期，收入 /归母 +27%/489%，其中大中华区收入+43.4%。分品牌来看，始祖鸟/萨洛蒙/Wilson 收入 +30%/31%/13%。始祖鸟 25 年净增 24 家店，26 年计划增加 25-30 家，女性品类成为 始祖鸟增长最快的品类（Q4+40%），女性攀岩裤 Clarkia、Leutia 长裤及 Nia Pant 软壳灯笼裤保持较高热度。萨洛蒙受益于布局高端门店+高端批发渠道，25 年净增 近 100 家，26 年新增 35 家。Wilson 受益于鞋服持续增长、棒球重回增长、高尔夫 加速。公司 26 年指引收入+16-18%，毛利率有望进一步提升至接近 59%，营业利润 率预计为 13.1%—13.3%，完全稀释每股收益为 1.10—1.15 美元。 江南布衣 FY2026H1 收入/净利润/经营活动现金流 33.76/6.76/9.96 亿元，同 比增长 7.0%/11.9%/21.1%；上半财年政府补助为 5021.1 万元、剔除政府补助影响 后的净利润为 6.26 亿元、同比增长 15.5%。公司宣派中期股息每股 0.52 港元，股 息率为 5.18%。 海外:特朗普关税再起波澜，短期为利好，关注后续演化。2 月 20 日，美最高 院裁定 IEEPA 关税违法，对等、芬太尼等多项关税取消（2018 对华 301、232 及小 包裹关税不受影响）。2 月 21 日，特朗普称将关税税率提高至 15%（122 条款上 限）。受此影响，中国直接输美商品关税降幅约 5%-10%。

行情回顾：低于上证综指 1.19PCT

本周，上证指数上涨 1.98%，创业板指上涨 1.05%，SW 纺织服饰板块上涨 0.79%，低于上证综指 1.19PCT、低于创业板指 0.26PCT。其中，SW 纺织制造上涨 0.94%，SW 服装家纺上涨 1.23%。涨幅前三的板块为母婴儿童、高端女装、纺织， 涨幅后二的板块为电商、家纺。本周涨幅前五为延江股份、联发股份、宏达高科、 安奈儿、共创草坪;本周跌幅前五为三房巷、壹网壹创、若羽臣、真爱美家、万事 利。主力资金净流入方面，延江股份第一，流入占比 6.83%;而主力资金净流出最 多的公司为天下秀，流出占比 2.96%。

行业数据追踪

3.1. 原 材 料 相关数据

3.1.1. 本周中国棉花价格指数上涨，年初至今上涨 7.24%；锦纶市 场价上涨，年初至今上涨 5.07%

截至 2 月 27 日，中国棉花 3128B 指数为 16731 元/吨，区间上涨 3.88%，中等 进口棉价格指数(1%关税)为 12754 元/吨，区间上涨 1.90%，内棉价格高于外棉价格 3977 元/吨。从美棉现货价来看，截至 2 月 27 日，CotlookA 指数(1%关税)收盘价 为 13191 元/吨，区间上涨 0.91%。从美棉期货价来看，截至 2 月 27 日，NYMEX 棉 花期货结算价(连续)为 65.36 美分/磅，区间上涨 6.19%。

截至 2 月 27 日，锦纶中国华东市场价为 14500 元/吨,区间上涨 1.40%。 从累计来看，年初至 2 月 27 日，中国棉花 3128B 指数相较 26年初上涨 7.24%， 中等进口棉价格指数(1%关税)相较年初下跌 1.12%，截至 2 月 27 日，CotlookA 指 数(1%关税)收盘价相较年初上涨 2.02%。截至 2 月 27 日，NYMEX 棉花期货结算价(连 续)较年初上涨 1.09%。截至 2 月 27 日，锦纶中国华东市场价较年初上涨 5.07%。

3.1.2.羊毛价格 26 年初至今涨幅 4.13%

截至最新数据日 2 月 26 日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为 1716 澳 分/公斤、折合人民币元 83740.80 元/吨（1 澳元=4.88 元人民币），相较上周数据 日（2 月 12 日）上涨 23 澳分/公斤，涨幅 1.36%。本轮羊毛涨价自 25 年 7 月开启， 并在 7–10 月加速，澳大利亚羊毛交易所东部市场指数（EMI）连续 12 周上涨，阶 段高点触及 1693 澳分/公斤。2026 年初至今，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数上涨 4.13%。我们分析主要由于：供需错配，即近期为羊毛采购旺季、货币宽松， 而供给端由于近年毛价低迷、牧场亏损，根据 AWPFC 预测 25/26 年度澳大利亚羊毛 产量（含脂）25.2 万吨，同比-10.2%。 截止最新数据日（12 月 31 日），12 月精梳羊毛纱线的中国出口平均单价为 19.63 美元/千克，折合人民币 136.62 元/千克，（1 美元=6.96 元人民币），相较 11 月环比上升 5.25%。2025 年初至今，粗梳羊毛纱线的中国出口平均单价下跌 12.96%。

3.1.3. USDA：2026 年 2 月棉花总产预期同比下降 0.5%，需求端同 比增速为 2.38%

根据美国农业部（USDA）最新发布的 2026 年 2 月全球棉花供需平 衡表， 2025/2026 年度全球棉花总产预期为 2609.6 万吨，与上月预测相比上调 9.2 万吨，同比 下降 13.2 万吨，跌幅为 0.5%；单产 885 公斤/公顷，与上月预测相比下调 5 公斤/公顷， 同比上升 4.12%；消费需求预期为 2589.1 万吨，与上月预测相比上调 4 万吨，同比上升 2.38%；期末库存预期 1635.3 万吨，与上月预测相比上调 13.6 万吨，同比下降 4.22%。

根据美国农业部（USDA）最新发布的 2026 年 2 月中国棉花供需平衡表， 2025/2026 年度中国棉花总产预期为 762 万吨，与上月预测相比上升 10.8 万吨，同 比上升 12.89%；单产 2499 公斤/公顷，与上月预测相比上升 36 公斤/公顷，同比上 升 7.39%；消费需求预期为 849.1 万吨，与上月预测持平，同比上升 3.99%；期末 库存预期 791.7 万吨，与上月预测相比上调 15.2 万吨，同比下降 2.82%；产需缺口 87.1 万吨。

3.1.4.26 年 2 月全国棉花商业库存同比减少 17.74 万吨

中国棉花信息网公布 26 年 2 月中国棉花商业库存，26 年 2 月全国棉花商业库 存为 550.37 万吨，环比 1 月减少 35.86 万吨，同比减少 17.74 万吨；新疆棉商业 库存 412.65 万吨，环比 1 月减少 51.53 万吨，同比减少 39.61 万吨；内地库存 94.12 万吨，环比 1 月调增 10.67 万吨，同比增加 25.57 万吨；保税棉花库 43.60 万吨，环比 1 月调增 5 万吨，同比减少 3.70 万吨。

3.2.出 口 相 关数据

3.2.1. 25 年纺织服装出口同比下降 2.26%

2025 年，纺织服装累计出口 2677.9 亿美元，同比下降 2.26%，其中纺织品出 口 1416.089 亿美元，同比增长 0.5%，服装出口 1512.37 亿美元，同比下降 5%。 12 月，纺织服装出口 259.92 亿美元，同比下降 7.4%，环比上升 13.65%，其中 纺织品出口 125.8 亿美元，同比下降 4.23%，环比上升 11.56%，服装出口 134.12亿 美元，同比下降 10.19%，环比上升 15.68%。

3.2.2. 出口帐篷：12 月油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额同比下降 8.89%，2025 年 1-12 月累计同比下降 8.19%

据海关总署统计， 2025 年 12 月油苫布、天蓬及遮阳蓬的出口额为 3.24 亿美 元，同比下降 8.89%；2025 年 1-12 月油苫布、天蓬及遮阳蓬累计出口额为 36.37亿 美元，累计同比下降 8.19%。

3.2.3. 26 年 1 月越南鞋类出口金额同比增长 7.79%，2026 年至今出 口金额同比增长 7.88%

据越南统计局统计， 2026 年 1 月越南鞋类的出口金额为 20.48 亿美元，同比 增长 7.79%，环比下降 6.85%。2026 年至今越南鞋类累计出口额为 20.48 亿美元， 累计同比增长 7.88%。

3.2.4.运动制造台企月度数据

根据各公司官网，26 年 1 月丰泰/裕元/钰齐/广越/儒鸿/来亿营收同比增速分 别为-1.78%/-12.50%/-5.07%/2.35%/7.55%/31.20%，其中裕元制造业 1 月同比上升 0.6%，增速较 12 月下降 0.1PCT。丰泰/裕元/钰齐/广越/儒鸿/来亿 25 年 Q4 分别同 比增长-5.31％ /-4.86％/4.26％/35.37％/-3.21％/-2.26％，（25 年 Q3 增速：- 4.63％ /-5.02％/6.13％/10.39％/-3.97％/-13.72％）。

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