2026年酒店餐饮行业连锁业态3月策略：政策与旺季共振，布局质优龙头

板块股价走势复盘

行情回顾：服务消费政策预期+春节消费旺季，餐酒龙头持续表现

2026年1月，服务消费政策预期催化，连锁酒店餐饮龙头股价均强势反弹。2026年1月，A股/H股/美股连锁酒店餐饮涨幅前5名个股为九毛九、锅圈、阿里巴巴-W、君亭酒店、古茗。其中九毛九领涨，核心主品牌太二第四季度同店继续收窄至-3%，怂火锅&九毛九品牌则维持稳健；锅圈发布业绩预告业绩维持强劲增长，预计2025年核心经营利润约4.5-4.7亿元，同增44.8-51.2%；阿里巴巴-W则受益于千问模型生态融合及芯片业务进展；其次君亭酒店、古茗也涨幅良好，其中古茗12月同店预计维持韧性增长。 

2026年2月，春节旺季催化，同店收入、RevPAR存强修复动能龙头如百胜中国、华住集团-S、亚朵、海底捞、古茗等表现强势。

宏观跟踪：12月餐收同增2.2%，26年1月CPI涨幅回落系春节错月影响

12月单月餐饮收入同增2.2%。2025年12月，国家统计局数据显示商品零售收入3.94万亿，同比+0.7%；其中全国餐饮收入5737亿元，同比+2.2%，餐饮限额以上单位收入1463.2亿元，同比-1.1%，伴随国补退坡12月单月商品零售收入增速继续弱于餐饮大盘，但限额以上单位增速仍弱。2025全年，商品零售收入累计同增3.8%，其中餐饮整体&餐饮限额以上单位收入分别同增3.2%/2.0%。

12月核心CPI同增1.2%，环比持平，2026年1月受春节错期影响，同比增速走低。国家统计局数据显示，2025年12月，扩内需等政策带动，CPI同比上升0.8%，其中服务CPI同增0.6%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，维持韧性增长态势。2026年1月，受春节错期影响，同比增速走低。

重点省市：重点跟踪省市12月餐饮收入增速环比走弱

重点一线省市跟踪（省市社零&餐饮数据披露节奏慢于国家统计局，仅做参考） 。1、北京市：12月商品零售收入同比下滑1.6%，其中餐饮收入同比下滑2.0%，环比11月（+0.5%）边际走低，且弱于商品零售大盘。2、上海市：12月社会消费品零售总额同比微增0.4%，环比11月（+7.4%）大幅走低，上海不公布餐饮行业数据。3、广东省：11月商品零售总额同降0.2%，同期餐饮收入同增4.3%，环比10月（+5.7%）走弱，但强于商品零售大盘。

酒店：剔除春节错月影响，2026年1月酒店RevPAR维持韧性增长

剔除春节错期影响，2026年1月酒店RevPAR维持韧性增长。考虑到春节错期影响，我们根据酒店之家底层数据进行了数据调整（对齐农历新年，如2026-01-26—2026-02-01时间段为农历新年前第3周，则同比基数为2025年农历新年前的第3周，即2025-01-06~2025-01-12时间段），2026年1月，全部酒店RevPAR维持韧性增长，其中ADR改善为主要驱动力，OCC表现则相对稳健。

分酒店类型看，经济型酒店、中档型酒店经营趋势与大盘类似，高档型酒店整体表现优于大盘，豪华型酒店数据整体偏弱。

酒店供给：2026年1月，规模以上房间量供给同比增速继续降速

2026年1月，规模以上房间量供给同比增速继续降速。参考酒店之家数据，2026年1月，全部酒店房量新增供给同比增速约8%，其中连锁酒店房量新增供给约9.5%，环比均处于降速通道中；分酒店类型看，15间以上客房量同比增速自国庆后逐步放缓，同期同比增速已经降至7%以下，15间以上连锁酒店客房量同比增速约9.5%左右，环比走低。整体而言，酒店供给侧持续改善通道中。

酒店需求：2026年1月PMI数据平稳，史上最长春节开启春运开门红

需求端而言，休闲旅游维持稳健增长，商旅需求边际波动中企稳。今年以来节假日期间提价能力带动RevPAR酒店龙头阶段转正，彰显假期出游依然景气度向好。进入2025Q4，高线城市ADR、中高端酒店ADR在低线城市、低星酒店转正之后阶段同比转正，基数走低背景下高线城市展会等带动商务活动阶段有所企稳。明年来看，商旅需求仍需跟踪经济走势（尤其PMI），但在政策提振服务消费大方向与居民体验经济偏好下休闲需求韧性增长有望为总体酒店出行需求奠定基础。

史上最长春节带动春运开门红表现。2026年2月2日，为期40天的春运正式启动，全国预计跨区域人员流动量达95亿人次，创历史新高。春运前3天全国预计跨区域人员流动量同比增长8%，其中铁路、民航、水路、公路同比分别增长10%、5%、26%、8%。