2026年第8周激浊扬清，周观军工行业第157期：全面拥抱军贸、军转民占优赛道

燃气轮机或为AIDC供电的最优解， 国内外需求共振带动长周期高景气

人工智能导致用电量高增，燃气轮机或成为解决瓶颈的有效途径

Gartner预测，人工智能（AI）和生成式人工智能（GenAI）正在导致用电量飙升，2027年相较2023年增长高达 160%。Gartner预测，到2027年，数据中心运行新增AI优化服务器所需的用电量将达到每年500太瓦时（TWh）， 是2023年的2.6倍。根据Gas turbine world数据，2024年燃气轮机全球新增装机容量近60GW。

海外三菱动力、GE、西门子为全球燃机龙头公司，全球市占率超75%

全球燃气轮机市场的行业集中度较高，主要供给方在欧美日等发达国家。根据 straits research公布数据，23年三 菱动力、西门子能源和GE能源三家公司的全球市占率合计达76.3%，其中前三家龙头公司分别为三菱重工、西门子 能源、GE能源，全球市场份额分别为35.6%、24.5%、16.2%。 燃气轮机龙头公司产品通常覆盖大型燃气轮机和中小燃气轮机。大型燃气轮机应用场景主要是发电并网，中小型燃 气轮机主要应用在工业领域，适用于工业发电和机械驱动应用。

或受AI电力需求牵引，GE及西门子能源燃机业务订单明显增长

2025年GE能源发电和西门子燃气业务订单增长明显，或反映燃气轮机下游需求旺盛。从季度数据来看，GEV24Q1 至25Q3订单同比增长25%/27%/28%/20%/24%/42%/50%，西门子能源Q1FY24至Q4FY25订单同比增长13%/- 23%/142%/42%/25%/102%/22%/38%。

或受AI电力需求牵引，西门子能源对未来燃机业务预期乐观

或因供需失衡带来产品溢价概率增加，主机厂预期未来盈利能力大幅提升。西门子能源燃气业务FY24-FY25利润率 （税前）分别为9.5%/13%，公司预期26年燃气业务利润率达到14%-16%，28年进一步提升至18-20%。

燃气轮机作为一个持续扩张型赛道下结构性产业机会突出

燃气轮机产业链作为一个持续扩张型赛道，细分的结构性产业机会均较为突出。伴随着我国航空发动机“新机牵 引、后市场需求和军转民空间”以及燃气轮机“国产化渗透率提升”的需求驱动，未来整体产业链的持续性扩张机 会较为明确，梳理当前我国燃气轮机产业链竞争格局较为清晰，各大供应商均有望享受持续释放的红利。

我国复用火箭技术迈出实质性一步， 商业航天基建或进入低成本化时代

长征十号火箭低空演示箭一子级成功完成受控海上溅落

据中国载人航天工程办公室消息，北京时间2026年2月11日，我国在文昌航天发射场成功组织实施长征十号运载火箭系统低空演示验 证与梦舟载人飞船系统最大动压逃逸飞行试验。此次火箭一子级成功完成返回段飞行和受控溅落，是我国在重复使用火箭技术领域取得 的重要进展。飞行试验进一步考核了火箭返回段发动机多次起动和高空点火的可靠性、复杂力热环境适应性、返回段高精度导航控制等 多项关键技术，为后续该型火箭开展全剖面飞行、实现海上网系回收奠定了坚实基础，同时也标志着我国在突破并掌握重复使用火箭技 术上迈出了实质性的关键一步。本次试验模拟了长征十号系列运载火箭发射载人飞船上升段最大动压逃逸试验条件；验证了真实飞行环 境下火箭总体方案设计的正确性以及各分系统设计的正确性、协调性；验证了火箭制导导航与控制、推进剂管理、发动机高空二次点 火、热防护等多项重复使用的核心技术；当然，也验证了一枚火箭经历多次使用后，依然堪当大任的耐久性。

国内现状：规划卫星多，组网发射进度压力大

以巨型宽带互联网星座为主的国内商业航天项目计划宏大，2030年前组网卫星需求超1.5万颗。为了避免在太空中恶性“跑马圈地”， 霸占宝贵的不可再生的频轨资源，ITU频轨协调规则规定，申请频率和轨位后，7年内必须发射第一颗星，之后的2年内发射总数必须 达到10%，5年内发射总数需要达到50%，7年内整个星座必须完成发射，否则将对申报的星座规模进行削减或取消。根据公共数据库 Jonathan‘s Space Report的统计，我国主导的已经开建的巨型星座包括GW星座、“千帆”星座和“银河”（Galaxy）星座。其中 “千帆”星座计划在2030年完成15000颗的组网建设；GW星座计划在2030年前完成约1300颗（规划的10%）卫星的部署，2030- 2035年完成余下约1万颗卫星组网；“银河”星座按ITU规则需要在2030年前发射500颗（规划的50%）卫星，并在2032年前完成全 部1千颗卫星组网。按此计算，不考虑补网发射，2030年底前国内待发卫星达1.68万余颗，2030-2035年待发需求约1.05万颗。

海外进展：Starship快速成熟，Starlink建设仍在提速

SpaceX加快“星舰”超重型火箭验证步伐，或将进一步颠覆现有空间运载能力格局。GW星座项目始于2020年前后，同一时间开启 Starlink组网的SpaceX已经在2020-2024年的5年间内将7000余颗Starlink卫星送上太空组网，并进一步开启天地存量终端直连建设。 2025年，SpaceX的星舰计划进行25次发射，并尝试进行入轨级发射，一旦星舰投入到Starlink的建设中，其100t+的LEO运力将使 Starlink的组网能力将呈指数级提升，将进一步强化其在空间运载能力和轨道占用能力方面的垄断优势。而近地轨道资源和优势通信频 段资源都是不可再生且排他的，尽快投入我国各型运载火箭共同参与到GW和“千帆”星座建设中是加快星座组网，尽早实现星座建成 运营的重要一步。

SpaceX筹备2026年IPO，加速星舰研试及星链建设

SpaceX已正式向员工通报，公司正在为2026年可能进行的IPO做准备，估值或达8000亿美元。据彭博社报道，SpaceX公司正积极筹备 可能于2026年启动的IPO，计划融资超过300亿美元（约合人民币2116亿元），这有望成为有史以来最大的上市规模。SpaceX公司首席 财务官布雷特·约翰森（Bret Johnsen）在内部备忘录中表示，最新的内部股票定价达421美元/股，这使SpaceX公司估值达到8000亿美元 （约合人民币56442亿元），有望创下史上规模最大的IPO纪录。

据央视财经援引彭博社报道，马斯克希望SpaceX公司整体估值能达到1.5万亿美元，这一估值规模也将媲美沙特阿美在2019年创下的约 1.7万亿美元纪录。作为一家私营公司，SpaceX不披露详细财务数据，马斯克在2025年早些时候表示，公司2025年的营收预计约为155亿 美元，其中来自美国国家航空航天局（NASA）的收入约为11亿美元，公司2026年来自太空的商业收入很可能超过NASA的整年预算。

可回收复用火箭技术支撑我国未来实现高密度空间往返

2025年火箭“国家队”与民商火箭公司旗下多款可回收复用火箭计划首飞，立足满足未来商业化低成本进入空间需求。“国家队”火箭 方面，航天科技集团已经成立商业火箭公司，在2024年珠海航天论坛上，商火公司表示公司火箭型谱发展的第一步是“对标国际一流， 基于开式液氧煤油发动机，打造两级构型、4米级直径的可重复使用运载火箭”；2024年6月，航天八院在国内率先完成可重复使用运载 火箭10公里级垂直起降（VTVL）飞行试验；11月，在第十五届中国国际航空航天博览会上，两级完全重复使用构型的重型运载火箭和4 米级、5米级直径可重复使用火箭模型组团亮相，此前航天科技集团曾表示正在加速研制4米级、5米级可重复使用火箭，计划分别于2025 年和2026年首飞；2025年1月11日，上海航天3.8米直径垂直起降（VTVL）试验箭“龙行二号”在山东海阳东方航天港完成起竖，并择 期开展我国首次75公里级全剖面垂VTVL回收试验。民营商业火箭方面，天兵科技的天龙三号、中科宇航的力箭二号、星河动力的智神星 一号、蓝箭航天的朱雀三号等多型火箭瞄准在2025年首飞，部分型号将在后续挑战第一级回收复用。民营公司和“国家队”并行推进可 回收火箭技术探索，在形成成熟的回收复用能力后将极大降低我国进入空间的成本并提高进入空间的效率。

五部门联合发文加强信通能力建设， 低空经济基础设施建设有望再提速

五部门联合发文加强信息通信业能力建设支撑低空基础设施发展

2026年2月10日，工业和信息化部等五部门办公厅（秘书局、综合局、综合司）印发关于加强信息通信业能力建设，支撑低空基础 设施发展的实施意见。意见指出，信息通信业具备丰富的网络资源和综合信息服务能力，能够有效支撑低空通信、监视、导航、智 能网联系统等信息类基础设施建设发展，对于促进低空经济健康有序发展、培育新质生产力具有重要意义。意见提出，要加快推进 按需推进低空场景通信网络覆盖、探索构建多元探测协同服务能力、助力提升导航精准服务水平、支撑构建低空智能网联系统、组 织开展试验验证、提升产业供给能力等十项重点任务。

参考新能源汽车，基础设施建设是低空产业规模扩张的前提

新能源汽车产业发展过程中，充电桩作为基础设施在国家顶层政策支持下实现爆发式增长，爆发奇点早于新能源汽车且长期保持更 快增长。2012年，国务院颁布实施《节能与新能源汽车产业发展规划（ 2012-2020 年）》， 发展电动汽车被作为国家战略。充电 基础设施作为新能源汽车的补能设施，成为重要的基础设施。2015年9月，国务院办公厅发布《关于加快电动汽车充电基础设施建 设的指导意见》，提出“到 2020 年，基本建成适度超前、车桩相随、智能高效的充电基础设施体系”，此后至2017年，国家发改 委等多个部委相继发布了一系列政策文件。密集政策支持下，新能源汽车充电设施市场迎来爆发奇点，车桩比快速由10.13降为 3.43。2017年以后，充电桩保持高于新能源汽车增速，车桩比缓慢下降，支撑新能源汽车产业蓬勃发展。

编辑：火腿肠