2026年第7周纺织服装行业周报：探路者发布限制性股票激励，美棉小幅上涨

本周观点

安德玛公布 FY26Q3 财报，实现营收 13.3 亿美元，同比下滑 5%；毛利率 44.4%，同比下降 3.1PCT，核心运营改善趋势未受非经常性因素干扰。1）分区域 来看，北美市场营收同比下滑 10%，全年预计下滑 8%；国际市场逆势增长 3%，其 中欧洲、中东和非洲（EMEA）实现约 9% 增长，成为关键拉动因素；包括中国市场 在内的亚太地区本季度营收达 1.9 亿美元，全年预计下滑 6%，持续展现经营韧性。 2）中国市场方面，公司同步推出冬季训练系列及 UA NEXT COMBINE 创新体能测试 体系，发布 UA Velociti Elite 3 - 破速 217 与 Velociti Distance— 耐力 500 两款专业跑鞋，全球首家智能运动社交空间正式开业，并作为中国腰旗橄榄球等国 家队合作伙伴提供装备与技术支持，进一步强化品牌影响力。3）运营层面，库存 同比下降 2% 至约 10 亿美元，品类聚焦推动周转效率提升，调整后 SG&A 费用预 计以中个位数幅度下降，成本控制成效显著；公司持续深化 “更少、更专注、更 高价” 战略，2025 财年已削减 25% SKU，2026 年继续精简 SKU，完成组织架构 重组，聚焦 HeatGear 与 ColdGear 等核心科技，运营模式转向敏捷协同，提升 ASP 与盈利效率。4）展望方面，公司将 2026 财年全年营收下滑预期修正为约 4% （此前 4%-5%），毛利率预计下降 190 个基点（优于此前 190-210 个基点）； 2027 财年将首次完整承受关税成本，通过 SKU 优化、供应链效率提升与定价调整 对冲影响，北美市场有望实现收入稳定，管理层强调 “意图性销售”，认为 2027 年是公司实现可持续盈利增长的关键转折点。

探路者 2026 年 2 月 14 日公告，拟向 72 名激励对象授予 672.68 万股限制性 股票，占公司股本总额 0.76%，授予价格为 7.08 元/股。此次激励对象为公司及 分、子公司任职的非独立董事、高级管理人员、管理人员及核心技术人员。本次激 励的限制性股票分三批解除限售，对应 2026-2028 年三个考核年度，解除限售比 例依次为 30%、30%、40%，营收与净利润二选一达标即可，营收目标数分别为 22.00/25.00/30.00 亿元、触发值 19.80/22.50/27.00 亿元，净利润目标数 1.70/2.50/3.00 亿元、触发值 1.53/2.25/2.70 亿元，同时搭配个人绩效考核分 A/B/C 三档，对应解除限售比例 100%/80%/0%，未达考核条件的对应股票由公司回 购注销。

行情回顾：低于上证综指 3.02PCT

本周，上证指数上涨 0.41%，创业板指上涨 1.22%，SW 纺织服饰板块下跌 2.61%，低于上证综指 3.02PCT、低于创业板指 3.83PCT。其中，SW 纺织制造下跌 1.74%，SW 服装家纺下跌 2.65%。涨幅前三的板块为纺织机械、内衣、母婴儿童， 涨幅后二的板块为男装、休闲。本周涨幅前五为聚杰微纤、棒杰股份、壹网壹创、 严牌股份、延江股份;本周跌幅前五为康隆达、哈森股份、遥望科技、七匹狼、三 夫户外。主力资金净流入方面，聚杰微纤第一，流入占比 4.66%;而主力资金净流 出最多的公司为遥望科技，流出占比 5.29%。

行业数据追踪

3.1. 原 材 料 相关数据

3.1.1. 本周中国棉花价格指数上涨，年初至今上涨 3.23%；锦纶市 场价上涨，年初至今上涨 3.62%

截至 2 月 14 日，中国棉花 3128B 指数为 16088 元/吨，区间上涨 0.63%，中等 进口棉价格指数(1%关税)为 12516 元/吨，区间上涨 1.88%，内棉价格高于外棉价格 3603 元/吨。从美棉现货价来看，截至 2 月 13 日，CotlookA 指数(1%关税)收盘价 为 12698 元/吨，区间上涨 1.36%。从美棉期货价来看，截至 2 月 20 日，NYMEX 棉 花期货结算价(连续)为 63.03 美分/磅，区间上涨 2.30%。 截至 2 月 14 日，锦纶中国华东市场价为 14300 元/吨,区间上涨 2.14%。 从累计来看，年初至 2 月 13 日，中国棉花 3128B 指数相较 26年初上涨 3.23%， 中等进口棉价格指数(1%关税)相较年初下跌 4.30%，截至 2 月 13 日，CotlookA 指 数(1%关税)收盘价相较年初下跌 1.79%。截至 2 月 20 日，NYMEX 棉花期货结算价(连 续)较年初下跌 1.53%。截至 2 月 14 日，锦纶中国华东市场价较年初上涨 3.62%。

3.1.2.羊毛价格 26 年初至今涨幅 2.73%

截至最新数据日 2 月 12 日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为 1693 澳 分/公斤、折合人民币元 82618.40 元/吨（1 澳元=4.88 元人民币），相较上周数据 日（1 月 29 日）上涨 28 澳分/公斤，涨幅 1.68%。本轮羊毛涨价自 25 年 7 月开启， 并在 7–10 月加速，澳大利亚羊毛交易所东部市场指数（EMI）连续 12 周上涨，阶 段高点触及 1693 澳分/公斤。2026 年初至今，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指 数上涨 2.73%。我们分析主要由于：供需错配，即近期为羊毛采购旺季、货币宽松， 而供给端由于近年毛价低迷、牧场亏损，根据 AWPFC 预测 25/26 年度澳大利亚羊毛 产量（含脂）25.2 万吨，同比-10.2%。 截止最新数据日（12 月 31 日），12 月精梳羊毛纱线的中国出口平均单价为 19.63 美元/千克，折合人民币 136.62 元/千克，（1 美元=6.96 元人民币），相较 11 月环比上升 5.25%。2025 年初至今，粗梳羊毛纱线的中国出口平均单价下跌 12.96%。

3.1.3. USDA：2026 年 2 月棉花总产预期同比下降 0.5%，需求端同 比增速为 2.38%

根据美国农业部（USDA）最新发布的 2026 年 2 月全球棉花供需平 衡表， 2025/2026 年度全球棉花总产预期为 2609.6 万吨，与上月预测相比上调 9.2 万吨，同比 下降 13.2 万吨，跌幅为-0.5%；单产 885 公斤/公顷，与上月预测相比下调5 公斤/公顷， 同比上升 4.12%；消费需求预期为 2589.1 万吨，与上月预测相比上调 4 万吨，同比上升 2.38%；期末库存预期 1635.3 万吨，与上月预测相比上调 13.6 万吨，同比下降 4.22%。

根据美国农业部（USDA）最新发布的 2026 年 2 月中国棉花供需平衡表， 2025/2026 年度中国棉花总产预期为 762 万吨，与上月预测相比上升 10.8 万吨，同 比上升 12.89%；单产 2499 公斤/公顷，比上月预测相比上升 36 公斤/公顷，同比上 升 7.39%；消费需求预期为 849.1 万吨，与上月预测持平，同比上升 3.99%；期末 库存预期 791.7 万吨，与上月预测相比上调 15.2 万吨，同比下降 2.82%；产需缺口 87.1 万吨。

3.1.4.26 年 1 月全国棉花商业库存同比增加 4.2 万吨

中国棉花信息网公布 26 年 1 月中国棉花商业库存，26 年 1 月全国棉花商业库 存为 578.87 万吨，环比 12 月调增 0.4 万吨，同比增加 4.2 万吨；新疆棉商业库存 445.81 万吨，环比 12 月减少 20.17 万吨，同比减少 10.45 万吨；内地库存 90.16 万吨，环比 12 月调增 14.97 万吨，同比增加 15.55 万吨；保税棉花库 42.9 万吨， 环比 12 月调增 14.97 万吨，同比增加 15.55 万吨。

3.2.出 口 相 关数据

3.2.1. 25 年纺织服装出口同比下降 2.26%

2025 年，纺织服装累计出口 2677.9 亿美元，同比下降 2.26%，其中纺织品出 口 1416.089 亿美元，同比增长 0.5%，服装出口 1512.37 亿美元，同比下降 5%。 12 月，纺织服装出口 259.92 亿美元，同比下降 7.4%，环比上升 13.65%，其中 纺织品出口 125.8 亿美元，同比下降 4.23%，环比上升 11.56%，服装出口 134.12亿 美元，同比下降 10.19%，环比上升 15.68%。

3.2.2. 出口帐篷：12 月油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额同比下降 8.89%，2025 年 1-12 月累计同比下降 8.19%

据海关总署统计， 2025 年 12 月油苫布、天蓬及遮阳蓬的出口额为 3.24 亿美 元，同比下降 8.89%；2025 年 1-12 月油苫布、天蓬及遮阳蓬累计出口额为 36.37亿 美元，累计同比下降 8.19%。

3.2.3. 26 年 1 月越南鞋类出口金额同比增长 7.79%，2026 年至今出 口金额同比增长 7.88%

据越南统计局统计， 2026 年 1 月越南鞋类的出口金额为 20.48 亿美元，同比 增长 7.79%，环比下降 6.85%。2026 年至今越南鞋类累计出口额为 20.48 亿美元， 累计同比增长 7.88%。

3.2.4.运动制造台企月度数据

根据各公司官网，26 年 1 月丰泰/裕元/钰齐/广越/儒鸿/来亿营收同比增速分 别为-1.78%/-12.50%/-5.07%/2.35%/7.55%/31.20%，其中裕元制造业 1 月同比上升 0.6%，增速较 12 月下降 0.1PCT。丰泰/裕元/钰齐/广越/儒鸿/来亿 25 年 Q4 分别同 比增长-5.31％ /-4.86％/4.26％/35.37％/-3.21％/-2.26％，（25 年 Q3 增速：- 4.63％ /-5.02％/6.13％/10.39％/-3.97％/-13.72％）。

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