2026年农林牧渔行业深度报告：奔向国际市场星辰大海，破局农牧企业成长上限

国际农业龙头如何从本土走向全球？

四大粮商（ABCD）是全球农产品贸易与加工领域的核心寡头，包括美国的 ADM、邦吉、嘉吉与 法国的路易达孚，掌控着全球约 70%-80%的粮食贸易量。纵观四大粮商发展及海外扩张过程， 共性的成功经验在于：（1）企业具备稳定的本土竞争优势，且能够复制推广到海外；（2）积极 通过并购等手段整合海外资源，形成了完整的产业链一体化布局；（3）围绕农业主业，扩展出 配套的金融服务以及技术服务，形成了“产品+服务”的输出体系，对内保证了大宗业务的稳定 性，对外提升产品与业务附加值。

阿彻丹尼尔斯米德兰（ADM）：深加工驱动的产业链扩张

ADM 的核心竞争力在于其集研发创新、全产业链、金融赋能与数字化服务为一体的综合农业生 态系统。（1）卓越的研发能力。ADM 拥有近 700 名科学家与工程师，自 20 世纪中叶建立研发 团队，以科技驱动业务成长。（2）全产业链布局。ADM 产业链覆盖“农场—储存—运输—加工 —分配—销售”，终端涵盖食品、饲料、生物燃料、工业品、贸易及咨询。（3）完善的配套金 融服务。ADM 搭建了“金融+农业”体系，设立多家金融服务子公司，提供信托、银行、期货、 投资咨询等服务。（4）E-ADM 模式的推出。ADM 推出 E-ADM 平台，为客户提供在线涉农咨询， 强化经验输出与客户连接。

ADM 的发展历程可以分为以下几个阶段： 产品出口与贸易网络搭建（1950s-1970s）这一阶段 ADM业务快速增长，成为美国领先的亚麻籽 油加工商、第四大面粉磨坊厂和最大的大豆加工商。依托美国大豆产业的崛起，ADM 将大豆、豆 粕、豆油出口至欧洲和日本。净利润从 1965 年 5000 万美元增至 1973 年 1.17 亿美元。 技术输出与产能本地化（1980s-1990s）ADM 通过海外投资贴近原料产地，在欧亚设立分支机构， 同时将深加工技术引入新兴市场。 并购驱动与价值链延伸（2000 年至今）公司通过一系列战略性并购，从大宗加工商转型为高附加 值的食品配料与营养方案提供商。 ADM 从出口贸易起步，逐步开展技术输出、本地化运营与并购整合，通过持续研发、产业链整 合以及金融配套与数字化升级，构建了一体化的农业综合服务体系，实现了从传统粮商向全球食 品与营养企业的跨越。

邦吉（Bunge）：牢控南美原产地资源，辐射全球消费市场

邦吉的独特优势在于其南美原产地供应链控制力以及高度专业化的全球油籽产业链整合能力。邦 吉有肥料、农业和食品 3 大支柱产业，公司向农民销售自产肥料，并收购农民生产的农产品进行 食品加工。公司将农业、食品业、化肥、糖业和生物能源各项业务与各部门联系，成功构建了 “农资+农场+终端”一体化产业链。

邦吉的发展历程可以分为以下几个阶段： 贸易网络建立期（1818-1918 年）：以谷物出口贸易为主，并涉足粮食加工领域，构建贸易与金 融网络。 产业链整合与出海尝试期（1918-1999 年）：南北美均衡发展，依托战后北美农业市场发展，形 成农业、食品、化肥三大业务并进的格局。

全球布局产能期（1999 年至今）：公司通过全球并购与合作推进业务多元化，完善从农场到终端 的一体化产业链。在巩固南美基地的同时，邦吉向亚洲消费市场延伸，在中国、印度等地建设大 豆压榨与精炼产能，直接连接南美原料与亚洲需求。 公司凭借对南美供应链的掌控与全球产业链整合，通过并购合作持续扩张，实现了从农资到食品 的一体化全球布局，并通过在终端市场的产能布局，顺利实现原料产地与核心消费市场的对接。

嘉吉：设施与服务布局，助力贸易全球化

嘉吉能够成为全球最大的粮食贸易与加工商，关键在于其“农业一体化+物流+金融风险管理”的 纵横全产业发展模式。（1）完整的产业链条。打造农业全产业链并实现单条产业链从原材料供 给到销售的纵向一体化经营；（2）完善的交通运输能力和物流网络。为大宗商品交易奠定坚实 的物流基础；（3）金融服务和风控管理。严密的风险管理体系对公司的风险进行实时控制。

嘉吉的发展历程可以分为三个阶段： 发展初期：构建本土竞争优势。（1）依托美国粮食主产区的地理优势；（2）搭建运河、铁路等 物流体系，收购沿线仓库与铁路；（3）借助美国农业危机低价囤粮，在两次世界大战及冷战期 间海外倾销。开始开拓海外市场、赚取高额利润，开启跨国扩张之路。 第二阶段（1951-1994 年）：全链条布局&推动出海。（1）通过大举并购完成全球布局；（2） 借助美国农业危机低价收购农产品并获取补贴，强化垄断地位；（3）构建纵向一体化模式。为 应对美国市场饱和，嘉吉推动全球贸易自由化，以此降低区域依赖，寻求新增长动力。 第三阶段（1995 至今）：并购扩大业务版图&拓展服务。（1）开发高附加值产品，巩固行业龙 头地位；（2）通过并购合作布局电力、能源等多元领域。（3）1998 年公司战略转型，定位为农业及食品链客户解决方案提供商。凭借独特的管理策略，嘉吉成为注重长远利益的 “超级蚂蚁 企业”，成就农业巨头的发展传奇。 嘉吉以 “农业一体化 + 物流 + 金融风险管理” 为核心模式，注重物流体系的搭建，经初期本土 筑基拓海外、中期并购布局、后期多元拓展并转型客户解决方案提供商三阶段，终成长为全球最 大粮食贸易与加工商，铸就农业巨头传奇。

路易达孚：多元扩张与回归主业的平衡

路易达孚成立于 1851 年,总部设在荷兰的鹿特丹，公司以 “农产品 + 金融 + 物流” 一体化平台 为核心，形成了“一体两翼” 格局：（1）覆盖多品类、广地域的种植、研发、贸易与销售；（2） 依托金融衍生品及严格套期保值锁定利润、管控风险；（3）通过全球储运网络降本增效，助力农 产品全球流通。

路易达孚的出海历程分为三个阶段： 1851 至 1929 年，公司借交通通信革命红利推行扩张战略。（1）从法瑞边境起步，逐步搭建欧 洲核心贸易网络并拓展至全球多地；（2）一战与俄国十月革命后调整核心供应区至北美、阿根 廷。1929 年已建成覆盖全球主要产粮区与消费市场的完备贸易网络，确立全球谷物贸易领先地 位。

1929 至 1960 年代历经危机重建。（1）先遭经济大萧条与各国农业保护政策冲击，凭借既有全 球贸易网络渡难关；（2）二战中运输船队与海外据点重创，战后全力重振运输与供应链，推行 粮食贸易、海运、金融业多元并举策略。1960 年代初完成全面重建，为后续多元化发展奠定基 础。 1960 年代至今，路易达孚以传统谷物贸易为根基推进多元化转型。（1）拓展农产品品类、布局 下游加工；（2）2006 年重组架构建成“农产品+金融+物流”一体化平台；（3）后续优化业务结 构、剥离非核心资产，推进数字化与可持续发展。深耕高附加值食品领域，实现从传统粮商到全 球综合性农产品集团的蜕变。 路易达孚以农产品全产业链为主体，金融服务和物流服务两翼并行，形成“一体两翼”的发展格 局，经扩张、重建、转型三阶段，从传统粮商蜕变为全球综合性农产品集团。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）