2026年食品饮料行业：乳品深加工，广阔天地，龙头领航

中国乳品深加工进入发展新阶段

（一）乳品深加工：工艺复杂，品类众多

乳品深加工经历多道工艺，最终将原奶中有效成分转化为高附加值产品。乳品深加 工是指对原奶中的有效成分进行更精细的分离和纯化，将其转化为高价值原料或终 端产品，原奶中的主要成分是水分、乳糖、乳脂肪、蛋白质和矿物质，微量成分是维 生素、酶类、磷脂、色素以及气体。整个深加工过程经过了浓缩、干燥、发酵、分离、 酶解等深度工艺，非简单杀菌的液态生鲜乳类初加工。

根据GEA中国公众号，目前常见的乳品深加工产品主要分为以下六类。 1. 乳脂类：奶油、黄油、无水乳脂、干酪乳/酪乳粉、奶油粉/脂肪粉等。 2. 奶酪类：再制奶酪、原制奶酪等。 3. 主蛋白类：MPC/牛奶蛋白浓缩物、MCC/胶束酪蛋白浓缩物、干酪素/酪蛋白盐、 酪蛋白肽等。 4. 乳清类：甜乳清粉、低乳糖乳清、脱盐乳清（婴幼儿配方奶粉关键原料）、WPC/ 浓缩乳清蛋白、MWPC/微粒化乳清蛋白、β-乳清蛋白、乳铁蛋白等。 5. 乳糖类：工业级、食品级、医用级乳糖以及乳糖衍生品。 6. 矿物质类：主要以磷酸钙的形式，应用于各类营养补充剂。

乳品深加工组合路径多样，蛋白类附加值显著更高。通过深加工技术，乳企能够将 原本可能陷入低端价格战的奶源转化为市场需求景气度高的高附加值产品，如奶酪、 乳清蛋白、乳铁蛋白等。乳品深加工重构与提升乳品产业链价值，不仅仅是将原奶 分离为奶油、奶酪等产品，而是通过“吃干榨尽”，将乳成分深度拆解、转化，高效 率地生产出高附加值产品。根据GEA中国公众号，以原奶为起点，除简单的乳脂类 分离外，可以实现多个深加工参考组合，进一步提高生产附加值。根据中国奶业协 会，2025年中国进口的各类乳制品中，包装牛奶、乳清、炼乳的吨价较低，蛋白类、 婴配粉等产品的吨价显著更高，且蛋白类价格涨幅最高。

（二）奶价低位、需求向好、政策助力，乳品深加工乘风起

1. 原奶过剩奶价走低，成本优势为深加工发展提供良好环境

中国乳品产量结构以液态奶为主，当前液奶增长承压，国内原奶供给阶段性过剩。 根据乳业在线，2024年乳制品消费结构中，液体乳和奶粉为主要的乳品成品形式， 分别占乳制品消费总量的44%和32.5%，而黄油、奶酪等深加工产品占比非常少。对 比而言，根据乳业时报，从国际经验看，欧盟和美国等典型西方国家的奶制品消费 结构中，奶酪占比高达45%-50%，奶油和奶粉占7%-10%，而液态奶仅占22%-30%。 相比之下，中国乳制品结构明显偏向液态奶，呈现结构失衡。从增速来看，根据嘉世 咨询，中国液态乳品消费2020-2024年复合增长率为-1.3%，液态乳的消费疲软拖累 了整体大盘表现，原奶供给过剩问题愈发严重。

原奶供给过剩背景下，国内奶价持续走低，为中国乳品深加工的发展提供了阶段性 的成本优势。根据荷斯坦杂志，中国原奶价格从2021年的4.2元/公斤开始持续下跌， 至2025年11月奶价已跌至3.0元/公斤，2025年12月至2026年1月奶价基本维持在3.0 元/公斤，已低于欧盟和美国，与新西兰趋近，欧美奶价上涨主要系能源价格上涨、 环保因素、饲料成本上涨、市场需求增长等因素影响，新西兰原奶价格与出口乳品 密切相关。基于目前的奶价成本优势，中国乳企具备开展乳品深加工业务的动力。

2. 消费习惯上，干乳制品消费占比提升符合发展趋势

中国乳品人均消费量（液态奶当量）与发达国家存在较大差距。根据荷斯坦杂志， 相较于2023年世界乳制品人均消费量（折合鲜奶）的140千克，中国乳制品人均消费 量为42千克，仍然存在较大差距，且远低于美国（300千克）、欧盟-27国（280千克） 和澳大利亚（233千克）。中国乳品平均消费水平相较于同为亚洲国家的日本（90千 克）、韩国（86千克），从表观上看仍然存在较大差距。

细看结构，中国液态奶消费水平预计已接近发达国家，主要差距来自于干乳制品。 根据荷斯坦杂志，虽然奶业发达国家人均消费水平折合鲜奶都在200千克以上，但是 主体消费中，干乳制品占比较大，特别是奶酪等。 （1）从液态奶看：根据荷斯坦杂志，新西兰、澳大利亚液态奶人均消费量在90千克 以上，欧美人均消费量在50-60千克，日韩人均消费量在30千克左右，粗略估算2024 年中国液态奶人均消费量在20千克左右，若按中心城市和主体人群计算，中国实际 消费量已经接近欧美消费水平，超过日韩消费水平。 （2）从奶酪看：根据荷斯坦杂志，欧美奶酪人均消费量约为20千克，日韩等亚洲主 要消费国家奶酪消费为3千克左右，而根据中国食品安全报，2024年中国奶酪的人均 消费量仅为249克，约为欧美的1%、日韩的1/10，这构成了中国整体乳品人均消费 量显著低于发达国家的主要原因。

中国干乳制品消费场景正不断拓宽，“吃奶”的消费习惯持续培育中。虽然近两年 乳品消费整体趋于疲软，尤其是液态奶中的常温奶，但“吃奶”的教育正不断深入， 正推动奶酪、黄油、奶油等深加工产品市场持续向好。根据妙可蓝多2024年年报， 近几年奶酪在B端和C端的应用创新不断，奶酪营养健康的功能属性和富含情绪价值 的体验赢得越来越多消费者的拥趸。奶酪在烘焙、茶饮、咖啡等餐饮场景的“准刚 需”属性日益明显，在社交媒体上的话题热度持续攀升，带动更多人尝试奶酪并喜 欢上奶酪，且奶酪口味在多个势能渠道和平台广受欢迎，多款芝士口味产品进入必 买榜单。根据《2025中国奶商指数报告》，Z世代年轻人是乳制品消费的主力军，调 查数据显示，半数Z世代是“奶茶控”，奶油蛋糕/奶酪蛋糕、奶酪披萨、奶酪汉堡等 以深加工乳品为主要原料的产品受到消费者的喜爱，奶酪零食、厚乳产品成为消费 者愿意尝试的新兴含乳食品。

3. 国家重视发展乳制品深加工，国产替代有望加速

国家持续重视乳制品深加工，支持乳品深加工技术和消费的发展。2018年，农业农 村部等9部委联合发布的《关于进一步促进奶业振兴的若干意见》明确提出，支持和 引导奶酪、黄油等干乳制品生产。2025年初，农业农村部等3部委联合印发的《中国 食物与营养发展纲要（2025—2030年）》明确提出，到2030年要实现人均奶类年消 费47公斤的目标，要促进奶酪等干乳制品消费。2025年7月，农业农村部发布《关于 加快奶业纾困提升奶业高质量发展水平的通知》，重点强调鼓励发展乳制品深加工， 开发出更多适合国人饮食习惯和营养需求的乳酪、特色发酵乳、稀奶油和功能性乳 清蛋白等深加工产品。从2025年相关政策文件频繁出台可以体现国家对于乳制品深 加工发展的重视，预计在未来将不断推动乳企完善乳制品深加工产业链。

国家出台对原产于欧盟的相关进口乳制品临时反补贴措施，保护国内乳品行业发展， 推动国产替代。根据乳业资讯网，2024年8月，应中国奶业协会和中国乳制品工业协 会申请，商务部对原产于欧盟的进口相关乳制品发起反补贴调查。2025年12月22日 商务部发布了调查初裁公告，决定自2025年12月23日起，对原产于欧盟的进口相关 乳制品实施临时反补贴措施。根据商务部的调查数据，2020年至2024年前3个月， 欧盟补贴的鲜乳酪等乳制品进口量占中国相关乳制品总进口量的23.6%至34.6%。这 次反补贴措施的实施，释放出国家运用多边规则维护产业利益的明确信号，有助于 稳定行业预期，为国内产业转型发展、争取市场空间赢得窗口期。 我们认为，在当前国内原奶成本具备优势、干乳制品消费环境向好以及政策助力的 背景下，中国乳品深加工行业将走向新的发展阶段。基于此，我们希望通过分析较 为成熟的海外乳品深加工市场及优秀公司，探索中国乳企在乳品深加工的发展方向。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）