2026年迅策首次覆盖：数据为王，打造中国版Palantir

公司是国内领先的实时数据基础设施供应商

深耕数据基础设施十载，资管领域市占率第一

公司是中国领先的实时数据基础设施供应商，为企业提供涵盖实时数据处 理和数据分析的 IT 解决方案。公司从资管行业起家，为资产管理全生命周 期提供实时数据解决方案，覆盖投资组合监控、订单执行、估值、风险管理 以及合规，凭借资管行业积累的经验，近年公司逐步将业务拓展至资管以外 的多元化行业，包括金融服务（除资管外）、城市管理、生产管理及电信等， 涵盖中国三大国有电信运营商。 专注实时数据基础设施行业十年，持续打磨产品并扩展产品序列。公司于 2016 年成立；2017 年，公司推出实时数据分析解决方案 XOne，提供订单 执行及投资组合监控服务，并完成 A 轮融资；2018 年，公司推出实时数据 基础设施解决方案 DOne，提供原始数据聚合、处理及管理服务；2019 年， 公司推出实时数据基础设施解决方案 VOne，提供基于业务需求及数据模型 的数据聚合和精确处理，并完成 A+轮融资；2020 年，公司完成 B 轮融资， 获认定为国家高新技术企业；2021 年，公司完成 C 轮及 C+轮融资，推出数 据分析解决方案 POne、TOne，分别提供投资组合监控及估值服务；2022 年， 公司推出数据分析解决方案 COne、ROne，分别提供风险管理及合规监管服 务，并完成 D 轮融资；2025 年，公司正式赴港交所挂牌上市。

公司市占率位居行业领先，资管领域市占率第一。根据弗若斯特沙利文数 据，按收入口径计算，2024 年，公司在中国实时数据基础设施及分析市场 中市场份额为 3.4%，位居第四。而在资产管理行业，凭借深厚的客户积累， 公司实时数据基础设施及分析市场的收入和市场份额排名第一，市占率达 到 11.6%，显著高于业内其他友商。

产品具备模块化特性，灵活适配不同行业客户

数据基础设施是指支持数据收集、清除、管理、分析或治理的系统，根据处 理机制与效率，数据基础设施可分为实时数据基础设施与非实时数据基础 设施，其中实时数据基础设施为统一数据平台，可在数秒内从多个来源收集、 清理、管理、分析及治理异构数据，以满足即时、快速的数据分析和业务决 策需求。以实时数据基础设施为底层，可构建实时数据分析解决方案，利用大数据及人工智能技术，通过数据模型将分散的数据进行整合和转化，以供 实际业务场景应用和开发。

公司为企业提供实时数据基础设施及分析解决方案，具备模块化特性。公 司的产品底层为各类数据模块，由不同的数据模块组合形成数据解决方案， 各数据模块均被赋予特定的功能，从基本数据处理功能（包括数据收集、标 准化及整合）到特定行业功能（如投资组合监控）。公司的数据模块包括数 据基础设施模块和数据分析模块。数据基础设施模块为客户提供内外部数 据源自动化的收集、标准化、整合及管理，能够根据客户的特定要求以毫秒 或秒级的频率分析及汇总约 1000 个外部数据源，帮助企业解决数据孤岛问 题。数据分析模块则具备机器学习 OCR 及 NLP 等智能算法编程能力，帮 助企业实现实时数据分析。 模块化特性给公司的产品赋予了较高的灵活性，公司能够通过选择性地组 合模块，来满足不同行业的应用需求，或为不同客户打造定制解决方案。截 至 2025 年底，公司已成功开发超过 300 个模块，并依托这些模块打造了七 大解决方案，包括具有全行业应用的实时数据基础设施解决方案 VOne 和 DOne，以及专门面向资管行业的应用解决方案 POne、XOne、TOne、COne 及 ROne。

以资管行业为基石，实现多元化行业拓展

公司采用订阅模式和交易模式（项目制）两种收费模式。订阅制按年度收取 订阅费，交易模式则按定制解决方案收费，解决方案的定价取决于所需模块 的数量及类型、客户要求的处理速度、定制化程度等。从收入结构来看， 2022-2024 年订阅模式收入在下降，而交易模式收入占比在逐步提升，从 2022 年的 47%提升至 2024 年的 81%，主要受客户结构和客户偏好因素影 响，一是公司正逐步拓展新客户，新客户初始往往更偏好项目制；二是公司 所服务的大客户逐渐偏向可按需订购的项目制形式。 从毛利率来看，2022-2024 年订阅模式下的毛利率在 85%-95%之间，要显著 高于交易模式。同时，2022-2024 年交易模式的毛利率在快速提升，从 2022 年的 62.2%提升至 2024 年的 74.0%，主要得益于公司成熟的定制解决方案 逐步在客户群中推广，降低了边际成本。从总体毛利率来看，由于 2022-2024 年低毛利的交易模式收入占比在提升，故整体毛利率略有下滑。

以资管行业为基石，实现多元化行业拓展。公司从资管行业起家，为资产管 理全生命周期提供实时数据解决方案，凭借资管行业积累的经验，近年公司 逐步将业务拓展至资管以外的多元化行业，包括金融服务（除资管外）、城 市管理、生产管理及电信等，涵盖中国三大国有电信运营商。2022 年至 2024 年，公司多元化行业贡献收入占比不断上升，从 2022 年的 26%攀升至 2024 年的 61%，2025H1 维持在 53%。多元化行业拓展将拓宽公司的客户渠道， 推动公司业务规模提升的同时，也能平滑单一资管行业需求波动带来的收 入波动。

付费用户数和 ARPU 值双升，助推收入快速增长

近年来公司付费用户数和 ARPU 值双升。2022 年至 2024 年，公司付费客 户总数从 182 家增加至 232 家，ARPU 值从 158 万元增长至 272 万元，两 者均实现稳步增长，CAGR 分别为 13%和 31%。随着公司对行业数据 knowhow 的的不断积累，产品解决方案将持续改进，同时公司品牌知名度 也将提升，从而提高议价权，未来公司产品有望获得更高的 ARPU 值。

客户推广和 ARPU 提升助推收入快速增长。2022-2024 年公司收入实现快 速增长，主要得益于公司解决方案的推广和品牌知名度的提升，从而扩大了 客户群体，ARPU 值也有所提升。利润端来看，由于公司尚处于行业扩张和 客户推广期，前期投入较大，因此近几年均保持微亏状态。

利润率相对稳定，费用率稳步下行。2022-2024 年，公司整体利润率相对稳 定，毛利率维持在 75%以上水平，因收入模式和行业客户结构变化略有波 动。而伴随公司业务规模逐步扩大，规模化运营带来运营效率提高，使得公 司整体费用率持续下行。