2026年海圣医疗新股报告：深耕麻醉医用耗材领域，产品结构持续优化

长期专注于麻醉医疗器械市场

海圣医疗成立于 2000 年，公司长期专注于医疗耗材行业，是面向全球的麻醉类医疗器械综合 产品提供商，主要从事各类麻醉领域医疗器械的研发、生产和销售，产品已广泛应用于麻醉科、急 诊科、ICU 病房等科室的终端临床需求。自成立以来，公司持续深耕麻醉医用耗材的研发和制造， 是我国较早从事麻醉领域医疗器械研发制造的科技型医疗器械生产企业之一，也是该细分领域的头 部企业。 公司秉承“惟专为精，为生命续航”的企业愿景，始终专注于麻醉领域医疗器械的研发创新与 技术应用。公司携手国内知名医院和高校，组建有专业化研发团队，并已搭建全面覆盖监护类、麻 醉类和手术护理类产品的专业化研发平台。公司为国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省专精特 新中小企业、浙江省隐形冠军企业、国家知识产权优势和示范企业，公司研发中心被认定为“省级 研究开发中心”、“省级企业技术中心”。

公司主要产品包括麻醉、监护、手术及护理三大类麻醉相关医疗器械产品，涵盖气道与呼吸管 理系列产品、生命信息监测系列产品、椎管及神经阻滞系列产品、动静脉通路系列产品、电外科系 列产品、氧疗系列产品、麻醉机用二氧化碳吸收剂系列产品、镇痛系列产品等在内，共八个系列的 麻醉和监护医疗器械产品综合化产品矩阵。

公司控股股东为黄海生，实际控制人为黄海生、吴晓晔夫妇。2025 年 10 月 30 日，黄海生、吴 晓晔、黄燕、黄彩丽、王增华签署《一致行动协议》，自协议签署之日起生效。截至 2026 年 2 月， 黄海生直接持有公司 47.11%的股份，为公司控股股东。黄海生及吴晓晔系夫妻，黄海生直接持有公 司 47.11%的股份，吴晓晔持有励新投资 20.60%财产份额，通过励新投资间接控制公司 7.81%的股 份。黄海生及吴晓晔夫妇两人合计控制公司 54.92%的股份。

针对境内市场，公司主要以经销为主、直销为辅进行销售活动，境内销售均以公司自主品牌开 展。针对境外市场，公司主要以 OEM 方式开展。公司采用的销售模式符合医疗器械行业的整体行 业特征，与同行业可比公司整体一致。 产 品 销 售 覆 盖 全 国 31 个 省 份 、 直 辖 市 及 自 治 区 ， 2025 上 半 年 前 五 大 客 户 销 售 总 额 占 比 为22.54%。公司采购的主要原材料为括粒料、灌注阀、传感器芯片、传感器配件、电子元器件、其他 配件以及包装材料等。公司积极拓展相关原材料的供应商渠道，已就多通旋塞阀、灌注阀原材料逐 步与境内可替代供应商开展合作，并就灌注阀开展自制生产，相关自制灌注阀已用于一次性使用压 力传感器。 公司已建成遍布国内绝大多数省市地区的销售网络，主要产品已广泛应用于全国上千家三级医 院及数千家医疗机构。报告期内，公司产品销售收入主要来源于浙江、江苏、上海和安徽等华东地 区，相关地区医疗资源相对更为丰富，产品需求相对更加充足。整体美言，报告期内公司各区域销 售收入占比构成较为稳定。 公司已逐渐与行业内具备一定影响力的供应商建立长期良好合作关系，原材料供应渠道稳定。 2025 年上半年公司前五大供应商的采购总额占比为 41.75%。

营收利润双增长，盈利能力总体稳定

2025 年公司实 现收入利润双 增长。2025 年公司实现营业收入 3.45 亿元，同比增长 13.68%； 实现归母净利润 8581.59 万元，同比增长 21.01%。2021-2024 年公司的营业收入和归母净利润的 复合增长率分别为 8.85%和 6.97%，公司业绩总体保持稳定增长态势。

公司盈利能力总体 稳定，费 用 控制逐渐优化 。2025 年公司的毛利率为 52.01%，净利率为 24.85%， 近年来公司的盈利能力总体稳定。公司的费用控制持续优化，2025 年公司管理费用率、销售费用率 和财务费用率分别为 8.39%、10.37%和 0.06%。

自成立以来，公司持续深耕麻醉和监护医用耗材的研发和制造，是我国较早从事麻醉和监护类 医用耗材研发制造的科技型医疗器械生产企业之一，也是该细分领域的头部企业。公司始终以技术 创新为先导，致力于自主创新，持续研发投入，不断提高自主研发能力，完善知识积累和技术迭代， 坚持自主创新发展道路。报告期内，公司核心技术不断完善，专利成果持续落地，研发投入保持在 较高水平。公司核心技术的产业化应用，有效解决了传统医疗产品在使用过程中遇到的诸如操作不 便、性能不佳、交叉感染等众多技术难题；并使得公司产品在安全性、小型化、数据精度以及用户 体验方面具有行业优势，可适用于多种复杂的临床应用场景。

从 2022 年到 2025 年上半年的运营数据来看，公司在产能布局、产量释放及产销协同层面呈现 出清晰的阶段性特征。产量端，从 2022 年到 2024 年实现连续增长，由 73.88 万吨攀升至 79.80 万 吨，2025 年上半年产量达 48.50 万吨。在产能方面，2023 年触及 125.92 万吨的阶段性峰值后， 2025 年上半年回落，伴随产能利用率在 2023 年达到 68.72%高点后有所波动，2025 年上半年回升 至 58.31%。在产销率方面，2022 年为 104.36 元/吨，2023 年和 2024 年受行业供需格局变化影响 有所下行，2025H 年上半年回升至 104.74 元/吨，并创下近年新高，这一回升不仅印证了公司产品 议价能力的修复，也反映出下游需求的结构性回暖，为后续盈利水平的提升奠定了坚实基础。

公司持续加大研发投入，不断进行产品的创新开发。2025 年，公司的研发投入费用为 1,949.81 万元，研发费用率为 5.65%。截止 2026 年 1 月，公司共拥有 154 项专利，拥其中 58 项发明专利、 1 项外观设计专利、56 项实用新型专利。

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