2026年造纸行业月报：1月行业提价逐步落地，盈利进入改善通道

文化纸：纸厂稳定终端价格，盈利承压

1.1. 价格：纸厂报价稳定，新签订单有限

双胶纸市场多数稳定。截至 1 月 28 日，1 月 70g 木浆高白双胶纸市场均价 为 4725 元/吨，环比-0.08%，同比-12.66%；70g 木浆本白双胶纸市场均价为 4459 元/吨，环比+0.59%，同比-11.21%。影响价格走势的主要因素有：1） 纸企出货延续 12 月政策，部分成交偏商谈；2）经销商谨慎拿货为主，年末 优先去库，接单价格多数稳定；3）下游出版订单继续提货，但社会面新单 有限，原纸采买偏刚需；4）上游木浆市场走势分化，成本面对双胶纸支撑 有限。 双铜纸市场延续跌势。截至 1 月 28 日，1 月 157g 双铜纸市场均价为 4680 元/吨，环比-0.74%，同比-15.37%。影响价格走势的主要因素有：1）月初纸 厂报盘稳定为主，接单暂无明显改善；2）经销商大多消耗库存，拿货意向 薄弱，出货压力下部分成交价格松动；3）年底商务印刷和包装等社会需求 旺季特征不明显，市场新签订单有限，出版订单刚需支撑不足；4）上游木 浆市场价格涨跌互现，成本端缺乏有效支撑。

1.2. 供需：开工环比下降，供需矛盾加剧

预计 1-2 月供需差将持续扩大。1 月出版订单提货陆续完成，社会订单增量 有限，消费量环比下降；2 月受春节假期影响，市场交投偏淡，行业供需双 降，但需求降幅超过供应降幅，预计 1-2 月供需差将持续扩大；3 月市场处 于春节假期后的恢复期，部分停机的纸厂陆续复产，中下游或存在刚性采买 的需求，预计供需差小幅收窄；4 月份社会面需求处于淡季，供强需弱的矛 盾仍然存在，行业开工水平和出版招标的进度或影响不同纸种的供需差变 化，但整体波动有限。

双胶纸：1 月份双胶纸产量预估值为 87.34 万吨，环比+0.69%；生产企业开 工负荷率 55.21%，环比-0.67pct。月内双胶纸产量数据新增华东和华南部分 样本产线，中下旬山东、江西和广西地区个别产线停机。 双铜纸：1 月份双铜纸产量预估值为 39.31 万吨，环比-3.93%；生产企业开 工负荷率为 64.53%，环比-2.65pct。月内多数纸厂正常排产，山东和江苏个 别产线存在停机或转产的现象，导致行业整体开工和产量环比下滑。

双胶纸：1 月双胶纸企业库存天数环比-5.10%，月内出版订单继续提货，南 方市场提货于中旬基本完成，而北方部分订单提货持续至下旬，纸企降库较 明显。 双铜纸：1 月双铜纸企业库存天数环比-1.88%，一方面行业整体开工水平下 降，供给端缩量；另一方面出版订单陆续提货，部分纸厂去库进度尚可。

双胶纸：2025 年 12 月，我国双胶纸出口约 81.98 千吨，环比+4.32%，同比+8.92%；出口均价为 729.97 美元/吨，环比+0.06%，同比-23.57%；2025 年 全年双胶纸累计出口 846.54 千吨，同比-12.51%。2025 年 12 月，我国双胶 纸进口约 15.09 千吨，环比+47.63%，同比-12.92%；进口均价为 768.08 美 元/吨，环比-1.56%，同比-0.99%；2025 年全年累计进口 167.15 千吨，同比 -16.00%。 双铜纸：2025 年 12 月，我国铜版纸出口量 168.90 千吨，环比-1.23%，同比 +11.01%；出口均价 800.89 美元/吨，环比+2.91%，同比-4.49%；2025 年全 年累计出口量 1975.30 千吨，同比+3.85%。2025 年 12 月，我国铜版纸进口 量约 14.48 千吨，环比-11.75%，同比-17.67%；进口均价 1108.12 美元/吨， 环比-4.09%，同比-12.55%；2025 年全年累计进口 207.08 千吨，同比-7.51%。

1.3. 盈利：成本上升，价格下跌，盈利下降

双胶纸：截至 1 月 28 日，1 月双胶纸行业平均理论毛利率为-11.29%，较 2025 年 12 月-0.68pct。1 月双胶纸市场均价微降，高白双胶纸均价环比0.08%；月内上游木浆市场中，针叶浆均价下跌、阔叶浆和化机浆市场均价 上涨，综合作用下，主要原料成本的月内均值环比+0.74%。成本端上涨但收 入端微降，双胶纸理论盈利水平继续下降。 双铜纸：截至 1 月 28 日，1 月双铜纸行业平均理论毛利率为-10.43%，环比 -1.35pct。1 月双铜纸市场均价环比-0.74%；上游原料市场中，针叶浆均价下 跌、阔叶浆和化机浆市场均价上涨，共同作用下，月内主要原料成本均值环 比+0.73%。月内收入端下跌但成本端上涨，导致双铜纸理论盈利水平下降。

白纸板：提价函推动价格上涨，经销商补库意向弱

2.1. 价格：纸厂继续发布提价函，价格小幅上涨

白卡纸市场整体涨势放缓。截至 1 月 28 日，250-400g 平张白卡纸市场成交 含税月均价 4268 元/吨，环比+0.73%，同比-0.74%。至月底市场主流品牌价 格区间 4110-4260 元/吨，中高端品牌 4300-4500 元/吨。影响 1 月价格走势 的原因有：1）成本压力缓解有限，规模纸厂继续发函促涨；2）贸易商售价 与成本出现倒挂，少数上调 50-100 元/吨，多数则因后市预期不乐观，暂以 走货降库为主，价格拉涨谨慎；3）终端订单放量有限，贸易商出货欠佳， 部分前期提涨后价格于下旬出现小幅回落。 白板纸市场价格小幅上涨。截至 1 月 28 日，A 级 250g 灰底白板纸市场均 价 3685 元/吨，环比+2.79%，同比+4.72%。目前 A 级 250g 白板纸市场主流 成交含税参考价 3600-3800 元/吨。影响 1 月白板纸价格走势的主要原因为： 1）原料废纸价格下跌，成本端支撑不足；2）规模纸厂仍存促涨意向，多数 中小厂跟涨较为乏力；3）终端需求增量有限，部分春节赶工订单释放，经 销商消化自身库存为主，补库意向不高，市场观望情绪较浓。

2.2. 供需：开工同比上涨，供需差仍有扩大趋势

预计白卡纸市场供需差继续扩大。2025 年 12 月纸厂价格持续拉涨，驱动货 源向下游转移，渠道货源不断积累，同时企业产量同步提升，供应增量大于 需求增量，供需差呈增加趋势。1 月市场需求虽有增加，但国内产量缩减较 有限，加之前期库存积累影响，市场供需差继续扩大。2 月受春节假期因素 影响，市场供需双降，但预计需求降幅大于供应，供需差增大。3-4 月，受 市场需求先强后弱影响，市场供需差或先收窄后扩大，整体市场维持供大于 求。

预计白板纸 3 月市场供需同步增加：2025 年 12 月礼盒包装订单陆续释放， 消费量有所增加，供需差继续收窄；1 月包装礼盒订单陆续收尾，消费量增 幅有限，供需或同步小幅下滑。2 月正值春节假期，纸厂停机检修增多，下游陆续放假，市场供需下滑明显；3 月随着假期结束，市场交投缓慢恢复， 供需同步增加；4 月处于消费淡季，供需差或存扩大风险。

白卡纸：1 月白卡纸开工负荷率预估值环比-0.24pct，同比+11.13pct；产量预 估值环比-0.36%，同比+35.32%。1 月华南地区规模企业个别产线按计划停 机检修 10 天左右；华东及华中个别企业亦于月末停机检修，月内产量整体 小幅缩减。 白板纸：1 月白板纸生产企业开工负荷率预估值环比+0.33pct，同比+13.64pct； 产量预估值环比+1.68%，同比+38.83%。1 月多数纸厂正常生产，均以排产 白板纸为主，个别产线月内交叉其他纸种，纸厂陆续发布春节期间停机检修 计划，部分纸厂计划于 1 月底 2 月初开始停机检修。

白卡纸：截至 1 月 28 日，企业平均库存不足 15 天，环比+2.85%。1 月市场 需求整体改善不大，贸易商意向年前缩减库存，因此下单积极性略有减弱， 企业库存增加；但纸厂协议客户订单尚稳，加之个别企业进行停机检修，库 存增量有限。 白板纸：截至 1 月 28 日，白板纸企业库存天数维持在 25 天左右，库存量 环比+4.55%。1 月终端订单增量有限，临近春节，经销商补库意向不高，消 化自身库存为主，因此纸厂出货有所放缓，库存整体有所上涨。

白板纸进口端量价双减。2025 年 12 月白纸板进口量约 43.51 千吨，环比11.10%，同比-21.93%；进口金额约 0.36 亿美元，进口均价 830.19 美元/吨， 环比-9.03%，同比-0.60%。1-12 月白纸板累计进口量 531.06 千吨，同比18.18%；累计均价 914.05 美元/吨，同比+2.53%。2025 年 12 月白纸板出口 量约 389.98 千吨，环比-5.29%，同比+4.56%；出口金额约 2.70 亿美元，出 口均价 692.12 美元/吨，环比+1.35%，同比-12.14%。1-12 月白纸板累计出 口量4714.95千吨，同比+9.84%；累计出口均价714.27美元/吨，同比-11.46%。

2.3. 盈利：成本上升，纸价上涨，白卡纸盈利下滑

白卡纸：截至 1 月 28 日，白卡纸毛利率环比-0.02pct，同比+0.34pct。1 月 木浆价格涨多跌少，白卡纸成本环比+0.74%。白卡纸均价虽整体上涨，但纸 价涨幅小于成本上涨幅度，因此毛利率继续下滑。 白板纸：截至 1 月 28 日，白板纸毛利率环比+6.31pct，同比+1.03pct。1 月 白板纸市场走势延续上涨趋势，废纸市场整体下跌，其中总成本均价环比4.63%，因此行业毛利率继续增加。

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